在“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的核心原則之下，有限的市場(chǎng)資金自然應(yīng)該“好鋼用在刀刃上”，切實(shí)起到落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、助力國(guó)家戰(zhàn)略的作用。而那些上市公司本身“不差錢”、募投項(xiàng)目涉及過剩產(chǎn)能、項(xiàng)目盈利前景存疑的再融資計(jì)劃，正受到監(jiān)管部門越來越嚴(yán)格的“審視”，這一“從嚴(yán)”趨勢(shì)，在春節(jié)后首批披露的反饋意見中顯露無遺。
春節(jié)剛過，證監(jiān)會(huì)即在2月10日發(fā)文再次明確：資本市場(chǎng)必須從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在需求出發(fā)，發(fā)揮優(yōu)化資源配置、引導(dǎo)要素有序流動(dòng)的積極作用。當(dāng)前，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心任務(wù)是積極服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，落實(shí)“三去一降一補(bǔ)”五大重點(diǎn)任務(wù)，促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新，為建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家作出積極貢獻(xiàn)。針對(duì)再融資，證監(jiān)會(huì)指出：“要規(guī)范上市公司再融資行為，禁止募集資金用于類金融業(yè)務(wù)，限制募集資金用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金，對(duì)上市公司忽悠式融資、跟風(fēng)式融資嚴(yán)格監(jiān)管?！?/p>
監(jiān)管的政策導(dǎo)向，也直接體現(xiàn)在節(jié)后披露的再融資反饋意見中。以眾興菌業(yè)為例，公司2月3日公告，證監(jiān)會(huì)的再融資反饋意見提出：截至去年9月30日，公司（合并口徑）資產(chǎn)負(fù)債率為18.89%，本次再融資完成后將進(jìn)一步下降到11.55%，顯著低于36.91%的同行業(yè)均值。公司應(yīng)說明在目前資產(chǎn)負(fù)債率水平大幅低于同行業(yè)均值的情況下，未使用負(fù)債融資的原因。
此外，反饋意見還提出，眾興菌業(yè)于去年8月完成前次定增，已募資11.07億元，去年10月又公布本次再融資方案，擬募集資金17.63億元。截至去年9月30日，公司IPO及前次定增募集資金中，尚有8.12億元未投入使用，目前閑置用于購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品。反饋意見要求眾興菌業(yè)董事會(huì)單獨(dú)披露說明，在前次募集資金部分尚未投入使用，短期內(nèi)又進(jìn)行大額融資的必要性、合理性、謹(jǐn)慎性，其中，是否存在過度融資傾向。
對(duì)此追問，眾興菌業(yè)表示，預(yù)計(jì)無法在30日內(nèi)提交書面回復(fù)意見，申請(qǐng)延期至4月23日之前回復(fù)反饋意見。
與眾興菌業(yè)相似，證監(jiān)會(huì)對(duì)雪榕生物再融資的“質(zhì)詢”也十分細(xì)致。反饋意見指出，雪榕生物本次再融資擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模較大，公司應(yīng)結(jié)合產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局說明本次再融資募投項(xiàng)目實(shí)施后對(duì)其產(chǎn)品價(jià)格的影響，量產(chǎn)后是否可能導(dǎo)致價(jià)格大幅變動(dòng)，是否存在經(jīng)營(yíng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并作風(fēng)險(xiǎn)提示。反饋意見還據(jù)此提出了不少具體問題，如結(jié)合市場(chǎng)容量、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況及公司目前金針菇日產(chǎn)能（394噸）的消化情況，說明本次擬新增金針菇日產(chǎn)能447.2噸的必要性和合理性等。
記者注意到，雪榕生物日前披露的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2016年可實(shí)現(xiàn)盈利1.06億元至1.23億元，下滑0%至14%，上市第一年即出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。對(duì)此，公司解釋稱，其工廠化的新產(chǎn)品香菇質(zhì)量不穩(wěn)定，且較高的前期投入對(duì)香菇產(chǎn)品的單位成本形成一定壓力，造成香菇產(chǎn)品虧損，影響了整體毛利。在此方面，反饋意見也要求雪榕生物說明再融資募投項(xiàng)目是否涉及新增產(chǎn)品或菌苗等新技術(shù)，公司是否具備相關(guān)技術(shù)，是否涉及獲取新的生產(chǎn)資質(zhì)，是否存在實(shí)施募投項(xiàng)目的基礎(chǔ)等。
此外，反饋意見還提出，雪榕生物去年5月剛完成IPO，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)公司本次定增募資是否符合《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》第十一條第（一）項(xiàng)有關(guān)“前次募集資金基本使用完畢，且使用進(jìn)度和效果與披露情況基本一致”的規(guī)定發(fā)表核查意見?；夭楣_信息，雪榕生物去年上市后即使用不超過2.5億元暫時(shí)閑置的募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，今年1月份還認(rèn)購(gòu)了合計(jì)6000萬元的理財(cái)產(chǎn)品。
上市公司此前的業(yè)績(jī)情況也是監(jiān)管部門考察再融資合理性的重要參照。如對(duì)仟源醫(yī)藥的再融資反饋意見就提到，公司前次募集資金來自2015年實(shí)施的定增，但2015年凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下滑，且公司2011年上市以來的年均凈利潤(rùn)低于上市前的2010年度。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)比說明公司本次定增募資是否符合創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)規(guī)定。（上海證券報(bào)）