銀行股：行業(yè)指數(shù)有所下降
從申萬行業(yè)指數(shù)看，銀行業(yè)指數(shù)本周、本月、年初至今的漲幅分別為-3.62%、2.33%、2.33%，在31 個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名分別為第8、1、1 名。
周度來看，上市銀行股價(jià)普遍下跌。其中，平安銀行、重慶銀行和廈門銀行股價(jià)跌幅較大，分別為-8.76%、-6.44%和-6.13%。月度來看，成都銀行、江蘇銀行、常熟銀行和郵儲(chǔ)銀行股價(jià)漲幅靠前，分別為16.83%、12.86%、11.65%和10.20%。年初至今，成都銀行、江蘇銀行、常熟銀行和郵儲(chǔ)銀行實(shí)現(xiàn)了10%以上的漲幅。
央行操作及貨幣市場(chǎng)利率：貨幣凈投放，隔夜利率下降本周貨幣投放總額為2050 億元，回籠總額為50 億元，貨幣凈投放2000 億元，與上周相比下降2000 億元。月初以來，貨幣實(shí)現(xiàn)凈投放2000 億元。
1 月28 日，DR001 為1.21%，與上周五相比下降93bps.DR007為2.54%，與上周五相比上升19bps。
隔夜拆借利率為1.25%，與上周五相比下降88bps.7 天拆借利率為2.54%，與上周五相比上升6bps。
同業(yè)存單發(fā)行利率
本周3M、6M 同業(yè)存單發(fā)行利率有所下降，1M 同業(yè)存單發(fā)行利率有所上升。1 月28 日，1M、3M、6M 同業(yè)存單發(fā)行利率分別為2.39%、2.42%、2.72%，與上周五相比變化分別是+7bps、-15bps、-11bps。
中美國(guó)債收益率：中美債期限利差均擴(kuò)大
本周1Y、10Y 國(guó)債收益率均有所下降，期限利差擴(kuò)大。1 月28日，1Y 和10Y 國(guó)債收益率分別為1.95%和2.70%，與上周五相比變化分別是-5bps 和-1bp。期限利差為0.75%，與上周五相比上升4bps。
本周1Y、10Y 美債收益率均有所上升，期限利差擴(kuò)大。2 月4 日，1Y 和10Y 美債收益率分別為0.89%和1.93%，與上周五相比變化分別是+14bps 和+15bps。期限利差為1.04%，與上周五相比上升1bp。
美國(guó)流動(dòng)性指標(biāo)：加息預(yù)期增強(qiáng)
(1)2 月3 日，美國(guó)有擔(dān)保隔夜融資利率為0.05%，與上周五持平；(2)本周美國(guó)預(yù)期目標(biāo)利率變動(dòng)方向仍為上升，加息預(yù)期增強(qiáng)；(3)2 月3 日，美國(guó)企業(yè)債期權(quán)調(diào)整利差為3.51%，與上周五相比下降10bps；(4)2 月4 日，美國(guó)通脹指數(shù)國(guó)債(TIPS)收益率為-0.48%，與上周五相比上升18bps。
投資建議
根據(jù)央行信貸投放統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在房地產(chǎn)和住房貸款增速放緩的背景下，綠色貸款、普惠貸款、非房地產(chǎn)行業(yè)貸款均實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。
疊加此前政策的發(fā)力的信號(hào)，穩(wěn)增長(zhǎng)料將有更大的力度的舉措出臺(tái)。
從估值看，政策發(fā)力利于提升銀行估值。從經(jīng)營(yíng)看，雖然從自上而下的角度，各種結(jié)論都充滿爭(zhēng)議，但小微貸款、個(gè)人貸款依舊是銀行的最優(yōu)解。我們?nèi)匀煌扑]寧波、招商、郵儲(chǔ)、平安行。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行。
（文章來源：華安證券）