風(fēng)險(xiǎn)低于融資銅 在業(yè)內(nèi)人士看來，鐵礦石融資風(fēng)險(xiǎn)較鋼貿(mào)、銅貿(mào)融資風(fēng)險(xiǎn)要小。 中銀國際期貨分析師胡子奇在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“鐵礦石貿(mào)易融資以實(shí)體貿(mào)易為載體，通過開立遠(yuǎn)期信用證融資，與鋼貿(mào)融資的形式不同。且鐵礦石融資大部分背靠真實(shí)貿(mào)易背景，并不存在"多家貿(mào)易公司把同一筆貨物倉單重復(fù)質(zhì)押，并獲得多家銀行融資"的模式?！薄 ¤F礦石融資更接近銅融資。鐵礦石融資的主要模式為，鐵礦石貿(mào)易商等融資企業(yè)在簽訂鐵礦石進(jìn)口合同之后，以合同為依據(jù)，在支付一定比例保證金后，由國內(nèi)銀行開出30天到90天左右的信用證，信用證的受益者是境外貿(mào)易商或者供貨商，國內(nèi)銀行為其墊付貨款。 境外貿(mào)易商將信用證作為抵押憑證，可以在境外銀行獲得授信或者開立信用證。鐵礦石供應(yīng)商在審核完境外貿(mào)易商提供的信用證子證后，就會按合同規(guī)定發(fā)貨，并開出匯票，在信用證有效期內(nèi)要求離岸銀行墊付貨款?！ 《鴩鴥?nèi)鐵礦石貿(mào)易商只要在信用證有效期內(nèi)還款即可。由于鐵礦石船運(yùn)期限在30天左右，90天的信用證還余60天左右，鐵礦石貿(mào)易商就此獲得了一筆成本低廉的短期貸款?！ 〔贿^，要獲得短期貸款，國內(nèi)鐵礦石貿(mào)易商在拿貨后必須迅速脫手套現(xiàn)，這樣有兩個(gè)多月的時(shí)間窗口使用這筆資金。有的時(shí)候境外貿(mào)易商與國內(nèi)鐵礦石貿(mào)易商是關(guān)聯(lián)企業(yè)，也可以通過境外貿(mào)易商取得信用證后在境外直接貼現(xiàn)，融入外幣轉(zhuǎn)回境內(nèi)。目前多數(shù)企業(yè)多采用前一種方法。 胡子奇向《國際金融報(bào)》記者指出，與銅融資相比，鐵礦石流動性差，標(biāo)準(zhǔn)化程度不高，較難變現(xiàn)，也不存在境外轉(zhuǎn)口的情況，鐵礦石融資主要還是在本行業(yè)內(nèi)循環(huán)，貿(mào)易真實(shí)度情況較高，不像融資銅，全球化標(biāo)準(zhǔn)化程度高，融資性好，轉(zhuǎn)口貿(mào)易量大，但虛假貿(mào)易可能性較高。 資金鏈或被斬?cái)唷 〔簧贅I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場可能過度解讀了鐵礦石融資風(fēng)險(xiǎn)。而真正的風(fēng)險(xiǎn)在于銀行收縮資金，引起資金鏈斷裂?！ 『悠孢M(jìn)一步指出：“鐵礦石融資對于融資者的風(fēng)險(xiǎn)在于，在未進(jìn)行充分保值的前提下，未銷售出去的礦石出現(xiàn)跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)；對于開立遠(yuǎn)期美元信用證進(jìn)行融資而言，人民幣匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)；對銀行而言，融資者發(fā)生違約的風(fēng)險(xiǎn)；礦價(jià)持續(xù)下跌導(dǎo)致需求端采購動力不足，從而鐵礦石變現(xiàn)能力減弱的風(fēng)險(xiǎn)?！薄 ∥鞅拘赂删€高級分析師邱躍成也向《國際金融報(bào)》記者指出：“若人民幣快速貶值，則信用證有效期內(nèi)的匯兌收益將變成匯兌損失，融資成本將大幅增加；其次，鐵礦石價(jià)格下跌，商家將承擔(dān)虧損風(fēng)險(xiǎn)；另外，目前鋼鐵行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩的局面，從國外進(jìn)口鐵礦石并不意味著就能順利出貨，一旦信用證到期還不能回籠資金，可能還銀行貸款會有困難?！薄 ∧壳皣鴥?nèi)鐵礦石供應(yīng)與需求的矛盾正在進(jìn)一步凸顯。 記者在采訪中了解到，今年第一季度鐵礦石進(jìn)口量較去年上漲20%，鐵礦石港口庫存往年正常為7000萬噸，而目前港口庫存已經(jīng)高達(dá)1.1億噸。根據(jù)中國鋼鐵協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度粗鋼的產(chǎn)量環(huán)比下滑了約2%?！ 叭绱舜蟮倪M(jìn)口量一方面是因?yàn)槿谫Y套利需求高企，另一方面也與2013年7月，鐵礦石進(jìn)口資質(zhì)放開有關(guān)，不排除一些中小鋼廠通過自己注冊的貿(mào)易公司代理進(jìn)口鐵礦石，利用貿(mào)易融資解決融資難問題?！焙悠姹硎尽！ ∽縿?chuàng)資訊分析師張智強(qiáng)在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“這超出往年的4000萬噸港口庫存就是貿(mào)易融資庫存，往年鐵礦石融資也有，所以總體看來，目前融資礦占庫存比可能在45%左右。” 陳波告訴《國際金融報(bào)》記者：“在實(shí)際操作中非常關(guān)鍵的一點(diǎn)就是貿(mào)易商要先把貨賣掉，拿回現(xiàn)金，才能利用好信用證進(jìn)行融資套利?！薄 榱嘶鼗\資金，即使比市場價(jià)稍低，有一定虧損，貿(mào)易商也愿意拋售手中的礦石?！ ∽匀ツ?月以來，鐵礦石價(jià)格一路下跌。今年3月又有一波大幅跳水，此后略有反彈，但4月底，銀監(jiān)會摸底鐵礦石融資貿(mào)易消息一出，大連商品交易所鐵礦石期貨盤中跌停?！翱梢哉f鐵礦石價(jià)格不斷下挫就與貿(mào)易商拋貨套現(xiàn)需求有很大關(guān)系?！睆堉菑?qiáng)說。 陳波表示：“目前市場擔(dān)心的是銀行將鐵礦石貿(mào)易融資"一刀切"，一旦信用證保證金比例提高，鐵礦石貿(mào)易商們面臨著資金鏈斷裂，甚至出現(xiàn)大面積違約事件，最終銀行需要承擔(dān)壞賬損失。目前，5月是債務(wù)集中到期的月份，如果這個(gè)時(shí)間點(diǎn)收緊信用證融資，那么大面積違約是可以預(yù)見的。” 邱躍成也指出，若貿(mào)易商無法給銀行提供還款，貿(mào)易商只能拋售礦石或者違約，而融資礦的拋售對礦價(jià)將會形成利空，這樣進(jìn)一步為拋售鐵礦石帶來阻力，是個(gè)惡性循環(huán)。到時(shí)候即便作為抵押物，貿(mào)易商把鐵礦石抵押給銀行，銀行收獲的也只是不斷縮水的礦石，最終成為不良資產(chǎn)。 瑞銀證券的一份研究報(bào)告指出，由于供過于求，鐵礦石價(jià)格長期將呈逐年下降趨勢。預(yù)計(jì)5月開始礦價(jià)面臨較大下行風(fēng)險(xiǎn)，融資礦恐將加劇價(jià)格調(diào)整?！ °y行風(fēng)控缺位 大宗商品融資貿(mào)易并不是一個(gè)新課題，為何一放就亂，一抓就死，吳菲向《國際金融報(bào)》記者坦言：“這與國內(nèi)商業(yè)銀行風(fēng)控不完善有關(guān)?！薄 ?jù)吳菲介紹，部分外資銀行在貿(mào)易融資風(fēng)控上非常嚴(yán)格?！ 拔覀冦y行每年做的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)量較少，不少企業(yè)聽了我們的風(fēng)控措施如此嚴(yán)格，馬上就轉(zhuǎn)到了國內(nèi)商業(yè)銀行。舉個(gè)例子，我行規(guī)定，如果要做貿(mào)易融資，開立信用證，在整個(gè)過程中必須請第三方監(jiān)管公司控貨，而且這筆費(fèi)用是要企業(yè)客戶承擔(dān)。而國內(nèi)銀行往往沒有這個(gè)步驟，有些銀行會去由企業(yè)倉庫看看，但即便貨物在倉庫，也不代表貨權(quán)是企業(yè)的，為企業(yè)虛假貿(mào)易融資留了口子?！眳欠聘嬖V記者?！ ∮浾甙l(fā)現(xiàn)，山西省運(yùn)城市銀監(jiān)局曾于2013年12月發(fā)布過一分《對運(yùn)城鋼鐵行業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)情況的調(diào)查》。調(diào)查指出，商業(yè)銀行爭攬國際結(jié)算類中間業(yè)務(wù)的沖動較強(qiáng)，由于礦石類進(jìn)口具有批次大、金額高的特點(diǎn)，成為商業(yè)銀行營銷的重點(diǎn)，造成各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)爭相降低開證條件、弱化擔(dān)保要求辦理信用證業(yè)務(wù)，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。調(diào)查還指出，銀行對山西當(dāng)?shù)劁撈笫谛鸥o，比如中國銀行已經(jīng)暫停貸款，工商銀行一單一審等。因此，當(dāng)?shù)劁搹S基本通過代理運(yùn)作開信用證?！ 叭绾谓⒓扔行?，又無漏洞的風(fēng)控體系，對國內(nèi)商業(yè)銀行來說，是挑戰(zhàn)。”吳菲說。（國際金融報(bào)）