中資企業(yè)跨境融資、并購熱潮催生了中資金融機構(gòu)香港投行的崛起。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2016年11月底，香港中資投行接近100家，涵蓋銀行系、證券系、基金公司、期貨公司以及圍繞金融服務(wù)的一些中介機構(gòu)，銀行系、券商系是其中的主力軍。
浦銀國際總經(jīng)理賈紅睿描述：“香港是全球最重要的資本市場之一。從融資角度來說，香港連續(xù)兩年資本市場市值全球第八。IPO融資量已經(jīng)連續(xù)兩年全球第一，其中60%-70%IPO融資來自中資企業(yè)，按中資企業(yè)海外融資總量中，98%都在香港市場?！?/p>
這些中資企業(yè)的IPO案例中都不乏中資投行的身影，在業(yè)務(wù)需求繼續(xù)增長的趨勢下，銀行系香港中資投行也加速發(fā)力，成為國內(nèi)商業(yè)銀行國際化、綜合化戰(zhàn)略的重要平臺。
香港的機會重點在哪里？中資投行業(yè)務(wù)在這個區(qū)域如何相融、發(fā)力？
銀行系香港投行架設(shè)：浦銀國際樣本
銀行系香港投行業(yè)務(wù)規(guī)模較大者主要是國有銀行和股份制商業(yè)銀行。國有銀行最早在20世紀(jì)70年代已進入香港市場，但普遍主攻投行業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型則是在2005年前后。
中資銀行香港投行的設(shè)立方式主要有兩種，一是通過對原有香港區(qū)域內(nèi)全資子公司的重組改造，二是通過收購香港本地投資管理公司取得。近幾年，香港市場的新進者主要應(yīng)用后一種。
對比多家銀行系香港投行，運作模式也較為相近，普遍采用由銀行設(shè)立全資控股子公司，再根據(jù)香港金融體系下的投行規(guī)范，由香港子公司下設(shè)各類孫公司分營不同業(yè)務(wù)，其香港子公司也根據(jù)業(yè)務(wù)需要在內(nèi)地和其他離岸地設(shè)立投資管理平臺。
以浦發(fā)銀行為例，其香港全資控股子公司浦銀國際的運營架構(gòu)由三家香港子公司、多個專業(yè)化離岸和在岸基金架構(gòu)組成，包括浦銀國際融資有限公司、浦銀國際（香港）有限公司、浦銀國際投資管理有限公司，以及兩家境內(nèi)投資管理公司和在開曼設(shè)立的離岸投資管理平臺。以便于在境內(nèi)外開展直接投資、資產(chǎn)管理、企業(yè)融資顧問等各項業(yè)務(wù)。
賈紅睿表示：“香港中資投行普遍采用這樣運作架構(gòu)便于管理和風(fēng)險防范，將賣方和買方業(yè)務(wù)通過子公司形式分開，構(gòu)建防火墻，符合香港監(jiān)管和市場慣例?！?/p>
目前，浦銀國際旗下子公司獲得了香港證監(jiān)會頒發(fā)的第一類（證券交易）、第四類（就證券提供意見）、第六類（就機構(gòu)融資提供意見）以及第九類（資產(chǎn)管理）牌照，形成投行全產(chǎn)業(yè)鏈。
在21世紀(jì)資產(chǎn)管理年會上賈紅睿曾表示，相比其他金融機構(gòu)，銀行系金融機構(gòu)的優(yōu)勢在于兩點，一是對客戶的深入了解，二是可以根據(jù)海外投資收購項目狀況提供較高的杠桿，幫助中國企業(yè)更好地通過海外投資收購實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。
投行港式產(chǎn)業(yè)鏈
雖然有人提早蟄伏，但業(yè)務(wù)爆發(fā)的時點仍在近幾年，根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者觀察所見，銀行系香港投行的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)一定的共同點，即圍繞上市前、上市、上市后的投行產(chǎn)業(yè)鏈條上產(chǎn)生的需求全面覆蓋，同時發(fā)展資產(chǎn)管理和證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中資銀行香港子公司的業(yè)務(wù)主要來自母行客戶，作為銀行體系內(nèi)聯(lián)動的一環(huán)，香港投行需要盡可能滿足更多需求，搭建全牌照業(yè)務(wù)。目前業(yè)務(wù)規(guī)模仍然較小，難體現(xiàn)出個體特色，隨著成長或?qū)⒆呦騻€性化。
相比市場的先入者，浦銀國際成立時間不到兩年，但各項業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。其2016年上半年實現(xiàn)凈利潤0.27億港元，截至2016年末資產(chǎn)管理規(guī)模超過100億港元。
賈紅睿透露，2016年中期拿到債券承銷資格后，已落地11筆海外債券和優(yōu)先股的發(fā)行和承銷，總?cè)谫Y金額約36億美元，加之年內(nèi)完成的中信建投、興證國際和大森控股等香港IPO承銷項目，年度業(yè)績或較快增長。
2017年，香港和內(nèi)地資本市場機遇與挑戰(zhàn)并存。賈紅睿認(rèn)為，目前中資銀行系境外投行主要機會有三個：
首先，在人民幣國際化中，隨著人民幣向重要的國際投資及儲備貨幣轉(zhuǎn)變，香港作為離岸人民幣的存放、融資、外匯交易，以及人民幣計價金融產(chǎn)品交易的重要市場，未來跨境投融資業(yè)務(wù)需求巨大，為資管、直投、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造了先決條件。
其次，“一帶一路”戰(zhàn)略的推進將在全球范圍，尤其是為“一帶一路”沿線國家創(chuàng)造具體項目融資、跨境貸款等投行業(yè)務(wù)需求。
同時，國內(nèi)企業(yè)“走出去”將驅(qū)動跨境投融資需求快速增長：一方面，中資企業(yè)需通過海外資產(chǎn)配置，以獲取高新技術(shù)、市場和具有生產(chǎn)要素價格優(yōu)勢的外部資源，從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型或升級；另一方面，中資企業(yè)集團公司整體上市和發(fā)展混合所有制等國企改革試點，也需要通過國際化平臺開展大量的股權(quán)交易。
然而近期針對跨境并購的監(jiān)管環(huán)境也出現(xiàn)變化。銀監(jiān)會對于銀行業(yè)金融機構(gòu)境外經(jīng)營行為提出新的要求，出臺系列政策，意在防范跨境并購貸款、跨境擔(dān)保等領(lǐng)域業(yè)務(wù)風(fēng)險，將讓審查趨嚴(yán)，市場認(rèn)為這可能導(dǎo)致跨境并購有所放緩。
賈紅睿認(rèn)為，銀監(jiān)會對金融機構(gòu)向企業(yè)走出去提供并購融資服務(wù)提出要求，但并未限制。主要針對母小子大、有限合伙、非主業(yè)的收購現(xiàn)象，要求在做的過程中，并購方和并購融資方都要審慎，注意產(chǎn)業(yè)的匹配性、后續(xù)整合能力、國別風(fēng)險，跨境并購的趨勢不會改變。（21世紀(jì)經(jīng)濟報道）