余額寶再次成為“話(huà)題之王”，與此前談?wù)撌找妗?chuàng)新不同的是，此次可能要面對(duì)監(jiān)管“漩渦”?！ ?月26日，一則來(lái)自中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)的監(jiān)管建議稱(chēng)，應(yīng)將“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不作為同業(yè)存款，按規(guī)定繳納存款準(zhǔn)備金。消息一出，立刻引起各方對(duì)余額寶們監(jiān)管問(wèn)題的再討論?！ 《辔换饦I(yè)人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，如果將基金存放在銀行的協(xié)議存款改為一般性存款的話(huà)，貨幣基金收益率必然出現(xiàn)大幅下滑，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金以協(xié)議存款為主要投資標(biāo)的的資產(chǎn)配置策略將不得不進(jìn)行調(diào)整?！ ‰S著余額寶的規(guī)模逐步增加，相應(yīng)的監(jiān)管是必要的，但也有專(zhuān)家提出質(zhì)疑稱(chēng)，“將"余額寶們"納入一般性存款的目的、依據(jù)在哪兒？” 如何監(jiān)管再起爭(zhēng)議 “討論余額寶的監(jiān)管是非常有必要，但是不是像市場(chǎng)專(zhuān)家建議的監(jiān)管辦法，還有值得探討的空間。”一位銀行個(gè)人金融業(yè)務(wù)部門(mén)人士表示。 多位受訪(fǎng)業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，“寶類(lèi)”理財(cái)給銀行帶來(lái)的影響較大的部門(mén)，還是零售部門(mén)。個(gè)人活期存款轉(zhuǎn)化為“寶類(lèi)”理財(cái)，也讓銀行零售一線(xiàn)的業(yè)務(wù)人員開(kāi)始深度了解，此前并不那么重視的貨幣基金產(chǎn)品究竟是什么理財(cái)“神器”?！ ?月份銀行存款大幅減少9400多億，但貨幣基金規(guī)模單月增長(zhǎng)2000億，貨幣基金總規(guī)模逼近萬(wàn)億，無(wú)論是增長(zhǎng)速度還是規(guī)模都創(chuàng)下新高。不過(guò)，規(guī)模的迅速擴(kuò)張加上互聯(lián)網(wǎng)金融在2013年的爆發(fā)式發(fā)展，監(jiān)管空白引起了市場(chǎng)和高層的關(guān)注，對(duì)于余額寶的監(jiān)管探討，更是充斥著各類(lèi)聲音?！ ∮囝~寶等貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，被媒體解讀為銀行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)“寶類(lèi)”理財(cái)監(jiān)管的吹風(fēng)，這無(wú)疑像一顆“深水炸彈”投向市場(chǎng)，“嚴(yán)控”余額寶的消息充斥市場(chǎng)。 目前基金所投資的協(xié)議存款屬于同業(yè)存款，不計(jì)入存貸比，不派生貸款。但如果轉(zhuǎn)為一般性存款后，利率上限受到管制，但可以計(jì)入存貸比，并需要繳納存款準(zhǔn)備金?！ 安贿^(guò)，將"余額寶們"納入一般性存款是值得商榷的，提出這個(gè)問(wèn)題，這個(gè)目的、依據(jù)在哪兒？”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇發(fā)問(wèn)道?！ ∫患邑泿呕鹨?guī)模排名靠前的基金公司也表示，他們也在研究同業(yè)業(yè)務(wù)資格究竟如何界定，如果要修改是由什么部門(mén)主導(dǎo)，是否需要修改法規(guī)等?！澳壳拔覀円策€沒(méi)弄得特別清楚?！薄 ∧炒笮邢嚓P(guān)人士分析，上述中銀協(xié)提及的監(jiān)管建議邏輯在于，余額寶背后的貨幣基金投入同業(yè)存款，意味著銀行的活期存款轉(zhuǎn)為同業(yè)存款，能夠作為存貸比的存款在變少；而另外一端，銀行同業(yè)負(fù)債渠道則增加了負(fù)債成本。如果納入一般性存款管理，盡管要提準(zhǔn)備金，但存貸比壓力會(huì)減小?！ ∝浕鶠楹巍皯偕稀眳f(xié)存 “銀行業(yè)對(duì)于貨幣基金投資協(xié)議存款提出限制，其實(shí)也在情理之中。”一位基金業(yè)內(nèi)人士指出，目前貨幣基金尤其是互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金投資標(biāo)的太過(guò)于集中在協(xié)議存款了。 在2011年底證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于貨幣市場(chǎng)基金投資銀行協(xié)議存款有關(guān)問(wèn)題的通知》中放開(kāi)了貨幣基金投資銀行協(xié)議存款上限規(guī)定。自此之后，協(xié)議存款就成為貨幣基金配置的主要品種?！ ∮捎诹鲃?dòng)性要求較高，目前以“余額寶”為代表的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的主要投資標(biāo)的均為銀行協(xié)議存款，占比高達(dá)80%~90%，而普通貨幣基金投資協(xié)議存款比例在50%~70%之間?！ 盁o(wú)論從收益率還是流動(dòng)性的角度來(lái)看，銀行協(xié)議存款都成為了貨幣基金最佳投資標(biāo)的?！币患一鸸竟潭ㄊ找嫱顿Y總監(jiān)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，銀行協(xié)議存款不承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)，目前約定提前支取并不罰息，有很好的流動(dòng)性；如果投資債券資產(chǎn)，不但要承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性也相對(duì)較差?！ ×硪环矫妫瑢?duì)于“余額寶”這種規(guī)模級(jí)別的貨幣基金而言，除了銀行協(xié)議存款外，也沒(méi)有更好的投資標(biāo)的選擇?！ 幕鸺緢?bào)來(lái)看，余額寶隨著規(guī)模的擴(kuò)張，投資銀行協(xié)議存款的比重從去年三季度末的84.25%上升至四季度末的92.21%，投資組合剩余期限30天以?xún)?nèi)資產(chǎn)占比也從23.57%上升至63.69%。也就是說(shuō)，對(duì)于不斷新流入的資金，余額寶只能通過(guò)配置大比例短期限的銀行協(xié)議存款來(lái)兼顧收益率和流動(dòng)性?！ √旌牖鸶笨偨?jīng)理周曉明近期也公開(kāi)表示，隨著規(guī)模的不斷上升，余額寶對(duì)基金公司投資管理能力的挑戰(zhàn)已經(jīng)從流動(dòng)性管理延伸至投資標(biāo)的和資產(chǎn)配置的能力上?！ ⊥顿Y標(biāo)的集中的風(fēng)險(xiǎn) 投資標(biāo)的過(guò)度集中于協(xié)議存款，也使得貨基的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在不斷增加。 “互聯(lián)網(wǎng)金融是一把"雙刃劍"，資金規(guī)模可以聚少成多，但其出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)也會(huì)更快。”農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部研究員付兵濤對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，余額寶的潛在風(fēng)險(xiǎn)就是市場(chǎng)資金價(jià)格出現(xiàn)回落，如果遭遇資金大規(guī)模贖回，怎么去滿(mǎn)足流動(dòng)性?！ 安⒉皇钦f(shuō)投資協(xié)存有風(fēng)險(xiǎn)，而是將90%以上資產(chǎn)集中于協(xié)議存款，如果發(fā)生不可預(yù)測(cè)的大規(guī)模贖回，這種提前支取是存在很大風(fēng)險(xiǎn)的。”上述固定收益投資總監(jiān)指出，如果提前支取的資金大得連銀行也無(wú)法承受，投資者贖回時(shí)拿不到錢(qián)，就會(huì)引發(fā)恐慌，甚至?xí)斐删薮筮B鎖反應(yīng)，造成整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)?！ 〔贿^(guò)，在郭田勇看來(lái)，目前余額寶的風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有那么高，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)是相互交織的，出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)通常都是由于貸款出問(wèn)題。余額寶大部分投資銀行同業(yè)存款，其信用風(fēng)險(xiǎn)不用擔(dān)心，因此設(shè)置“爆發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”這個(gè)前提就不對(duì)?！ 〉?，按照目前基金公司和銀行的約定，協(xié)議存款如果提前支取并不罰息。如果銀行改變這一規(guī)則，那么貨幣基金無(wú)疑將受重大影響。正是基于風(fēng)險(xiǎn)性的考慮，近期證監(jiān)會(huì)也開(kāi)會(huì)提示貨幣基金風(fēng)險(xiǎn)，要求基金公司的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金覆蓋貨幣基金投資協(xié)議存款未支付利息的2倍，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金主要從管理費(fèi)中提取?！ ?jù)知情人士透露，由于規(guī)模增速過(guò)快，天弘基金的“余額寶”目前并沒(méi)有達(dá)到這一監(jiān)管指標(biāo)。天弘基金正在計(jì)劃除了從管理費(fèi)中提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金外，還將有一部分專(zhuān)項(xiàng)資金注入到風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，以達(dá)到監(jiān)管指標(biāo)。（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）