意大利不良貸款危機威脅歐洲金融體系穩(wěn)定

意大利聯(lián)合信貸銀行新任首席執(zhí)行官馬斯蒂爾（Jean-PierreMUstier）準備改變意大利聯(lián)合信貸銀行的困境和命運的重大計劃，面臨著一系列令人難以接受的選擇：用以削減該銀行高達800億元（899億美元）的不良貸款（不良貸款高于任何歐洲一家銀行）的積極措施則將迫使米蘭銀行籌集數(shù)十億的初始資本，雖然資產(chǎn)出售可能有助于提高其資本地位，但會損害已經(jīng)相當微薄的利潤。

然而，意大利第三大資產(chǎn)出借銀行、世界上最古老的銀行西雅那銀行（BAnCAMontedeiPaschiDISienaSpA）的困境和陣痛則只會使得馬斯蒂爾的工作復雜化。周四（9月8日），西雅那銀行稱其首席執(zhí)行官維奧拉（FabrizioViola）已和銀行董事會達成一致意見同意辭職，而此舉則是為計劃擺脫280億歐元不良貸款的驚人舉動。

在德國和東歐擁有龐大商業(yè)業(yè)務的意大利聯(lián)合信貸銀行所面臨的債務危機不僅會威脅到意大利已然不景氣的經(jīng)濟前景，而且還威脅到歐洲大陸已經(jīng)相當脆弱的金融穩(wěn)定體系。

英國“脫歐”沖擊了當前金融市場，顛覆了歐洲的經(jīng)濟現(xiàn)狀，使得金融體系更為敏感。投資者預計意大利聯(lián)合信貸銀行的困境波及到意大利和歐洲大陸潛在的其他貸款銀行，因此，正密切關注意大利聯(lián)合信貸銀行的一切動向。

資產(chǎn)管理公司奧林匹亞財富管理公司駐倫敦合伙人FabioCaldato稱，意大利聯(lián)合信貸銀行對于意大利銀行體系、意大利國家經(jīng)濟的發(fā)展，甚至整個歐元區(qū)的影響最為重要。

和大多數(shù)意大利銀行一樣，意大利聯(lián)合信貸銀行遭受了超低利率（抵押貸款利率低至1%）和意大利長達十年經(jīng)濟低迷（推動不良貸款上漲和打壓利潤）的雙重打擊。

許多年來，意大利聯(lián)合信貸銀行為擺脫不良貸款的困境，逐步提高傭金、出售資產(chǎn)和削減成本作出回應。而此舉收效甚微。2015年，意大利聯(lián)合信貸銀行傭金（銀行收到的利息和存款支付利息之間的差額）微升2%至79億歐元，但未能抵消凈利息收入的下跌8%至120億歐元。

意大利聯(lián)合信貸銀行2015年凈利潤僅僅17億歐元，因此，預計2018年凈利潤達到53億歐元則顯得過于樂觀。與此同時，意大利聯(lián)合信貸銀行不得不還清3年內(nèi)高達240億歐元的不良貸款。這些問題使得意大利聯(lián)合信貸銀行遠離普通股權一級資本比率（衡量銀行資本的重要數(shù)據(jù)），2016年第二季度末意大利聯(lián)合信貸銀行普通股權一級資本比率為10.51%，略高于監(jiān)管要求的10%，但低于其競爭對手意大利聯(lián)合圣保羅銀行（IntesaSanpaoloSpA）的12.7%。

意大利聯(lián)合信貸銀行的首席執(zhí)行官Ghizzoni在2016年春天已宣布離職，并在6月任命馬斯蒂爾擔任CEO。

今年迄今為止，意大利聯(lián)合信貸銀行股價下跌近60%，馬斯蒂爾上任后不久，為企圖鞏固投資者的信心，在7月宣布兩項交易：出售所持金融服務公司FinecoBankSpA和Poland'sBankPekaoSA10%的股份。然而，幾周后歐洲央行的壓力測試則表明，意大利經(jīng)濟衰退將使得意大利聯(lián)合信貸銀行的薄弱資本緩沖區(qū)剛剛超過7%。壓力測試后幾天里，意大利聯(lián)合信貸銀行股價下跌13%，已有所回升，但過去一年仍下跌55%。

馬斯蒂爾預計將在今年年底前準備了新的戰(zhàn)略計劃，因此，當前面臨一些艱難的選擇。一位對其較熟悉人稱，馬斯蒂爾計劃增加意大利聯(lián)合信貸銀行至少80億的緩沖資本。但如果該銀行決定一次性出售大量的不良貸款，緩沖資本的數(shù)額則可能會更高，這是投資者正在奮力爭取，也正是馬斯蒂爾正在考慮的選項。

IGMarkets駐米蘭市場分析師VicenzoLongo稱，采取重大改革性措施來清除高達200億的不良貸款將是重新評估銀行股價的關鍵。

然而，西雅那銀行在7月提出了以票面27%的價值出售280億歐元的不良貸款的計劃，為意大利不良貸款的重新定價有效地提供了新基準。

馬斯蒂爾也可以出售資產(chǎn)來增加資本，但近期這種前景已經(jīng)惡化了。土耳其的政治動蕩將使其很難出售意大利聯(lián)合信貸銀行的業(yè)務。然而，意大利聯(lián)合信貸銀行已經(jīng)在和波蘭公司PZUSAPekao談判出售剩余40%的股權，但后者僅表示對購買30%的股權感興趣。

市場對于意大利銀行股幾乎沒有任何興趣的背景下，任何資本的增加都會與今年冬季西雅那銀行出售50億歐元股份的計劃相沖突。事實上，西雅那銀行正考慮要求投資者將風險更高的債券轉換為股份，以減少其資本增加。

最后，意大利總理倫齊（MATteoRenzi）舉行的憲政公投，可能會導致他自己的政府倒臺，這已經(jīng)讓投資者感到特別不安，因此在意大利全民公投之前，馬斯蒂爾不會實行其改革的計劃，但其計劃可能在11月下旬開始推行。