實(shí)施投貸聯(lián)動(dòng)需要政策聯(lián)動(dòng)

“投貸聯(lián)動(dòng)”是解決小微企業(yè)融資難的一種有效模式?！巴顿J聯(lián)動(dòng)”是商業(yè)銀行通過“股權(quán)＋債權(quán)”的模式，為處于初創(chuàng)期或成長期的中小科技型企業(yè)提供融資。隨著銀監(jiān)會(huì)等三部委 《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)指導(dǎo)意見》的印發(fā)，市場對投貸聯(lián)動(dòng)寄予厚望。國家已將國家開發(fā)銀行、中國銀行、恒豐銀行、北京銀行(601169,股吧)、天津銀行等十家銀行確定為首批投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)銀行。不過，就筆者近期的觀察來看，投貸聯(lián)動(dòng)破冰之旅盡管已經(jīng)開啟，但未來的探索之路還很長。在具體實(shí)施過程中還存在著各種各樣的困難，需要相關(guān)配套政策。

第一，投與貸如何兼容以及如何設(shè)計(jì)投對貸的合理激勵(lì)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。有人認(rèn)為，投與貸就像水和油一樣，是截然不同的兩樣事物，“商業(yè)銀行有其慣性，不是說變就能變過來的”。兩類人坐在一塊，也可能“談不來”，最后變成“你干你的，我干我的”，甚至可能導(dǎo)致投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)做不久、做不深、做不透。投與貸的難以兼容將是未來挑戰(zhàn)。按規(guī)定，投與貸兩大機(jī)構(gòu)是相對獨(dú)立的。投資功能子公司在機(jī)構(gòu)、人員、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、評審、風(fēng)控等方面嚴(yán)格獨(dú)立運(yùn)作，并建立單獨(dú)機(jī)制。而科技金融專營機(jī)構(gòu)的設(shè)立，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，可以不只設(shè)立一家，分行或支行都可以成為專營機(jī)構(gòu)。至于在如何設(shè)計(jì)投對貸的合理激勵(lì)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制方面，由于開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的原動(dòng)力在于貸，由貸引申出投的業(yè)務(wù)。但投貸聯(lián)動(dòng)的超額收益是體現(xiàn)在投資端，留在投的賬上，而相關(guān)不良貸款則是體現(xiàn)在貸款端，留在貸的賬上。

第二，現(xiàn)行法律存在障礙與風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)現(xiàn)行《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行在我國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，國家另有規(guī)定的除外。目前，除2009年國家開發(fā)銀行特批獲得國內(nèi)首張人民幣股權(quán)投資牌照，可以開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)外，其他銀行并不能直接開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

第三，風(fēng)控理念存在差異。目前，大部分商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)主要是與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合作。其模式是：風(fēng)投首先篩選合作企業(yè)，銀行隨后跟進(jìn)。但在具體操作過程中，二者在風(fēng)控理念上存在較大差異。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益和高成長性，希望通過部分投資企業(yè)的高回報(bào)來彌補(bǔ)其他投資的虧損。商業(yè)銀行則秉承低風(fēng)險(xiǎn)容忍度和審慎經(jīng)營的理念，難以承受較高的不良率，因而在審批、決策、風(fēng)控等方面與市場化的股權(quán)投資存在較大差異。這種差異在很大程度上導(dǎo)致許多投貸聯(lián)動(dòng)項(xiàng)目難以落地。

第四，監(jiān)管政策存在制約。除與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)直接合作外，目前只有少數(shù)商業(yè)銀行能夠通過集團(tuán)內(nèi)部聯(lián)動(dòng)直接提供“股權(quán)＋債權(quán)”融資，包括通過境外子公司參與股權(quán)投資以及通過集團(tuán)內(nèi)部信托公司、基金公司等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等作為有限合伙人參與產(chǎn)業(yè)投資基金。而絕大多數(shù)深耕中小微企業(yè)的中小銀行，由于綜合化經(jīng)營受到嚴(yán)格限制，難以有效直接參與投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。

為此，筆者建議，實(shí)施投貸聯(lián)動(dòng)需要政策聯(lián)動(dòng)，配套進(jìn)行，不可顧此失彼。一是強(qiáng)調(diào)要明確投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和資本占用的具體規(guī)則。要鼓勵(lì)有實(shí)力的中小銀行設(shè)立眾創(chuàng)空間等平臺機(jī)構(gòu)，發(fā)揮中小銀行的客戶優(yōu)勢，打造多樣化的創(chuàng)新孵化器，實(shí)現(xiàn)投融資快捷對接。同時(shí)要搭建信息共享平臺，加強(qiáng)商業(yè)銀行與券商、律師等中介機(jī)構(gòu)的聯(lián)動(dòng)，積極對接創(chuàng)業(yè)板、新三板等場內(nèi)及場外資本市場，打通一級市場和二級市場，充分發(fā)揮資本市場融資、定價(jià)、退出等功能，引導(dǎo)更多資金進(jìn)入。

二是要緩解知識產(chǎn)權(quán)評估和處置難的問題，建議充分發(fā)揮自主創(chuàng)新示范區(qū)知識產(chǎn)權(quán)交易中心的作用，組織成立權(quán)威的知識產(chǎn)權(quán)評估機(jī)構(gòu)和交易流轉(zhuǎn)平臺，鼓勵(lì)銀行積極開展創(chuàng)新知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押授信業(yè)務(wù)，更好地推動(dòng)科創(chuàng)金融服務(wù)。

三是建議有關(guān)部門要明確認(rèn)股權(quán)證方式的法律有效性和會(huì)計(jì)處理規(guī)范，不僅僅是法律有效性的問題，會(huì)計(jì)處理到底怎么做，這些都需要明晰。

四是財(cái)政稅收政策的配套激勵(lì)，針對配套貸款可以進(jìn)行一定程度的激勵(lì)舉措。針對投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)當(dāng)中的股權(quán)投資收益，建議免征增值稅和企業(yè)所得稅，針對不良貸款，財(cái)稅部門放寬稅前核銷條件是最好的。另外還要完善政府層面的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和補(bǔ)償機(jī)制等。總的看法是繼續(xù)完善財(cái)稅、擔(dān)保、信用體系等配套政策，設(shè)立政策性擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等，支持商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)。