互金整改周年回顧：亂象、整改與轉型、突圍（圖）

其實，整改延期的跡象早已有之。《互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作實施方案》成型于2016年4月，將2016年12月-2017年3月底這段時間作為最后的驗收和總結階段，計劃用一年的時間完成專項整改。然而，2016年8月出臺的《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》，把網(wǎng)貸機構的合規(guī)整改期限界定為2017年8月；2017年1月發(fā)布的《關于實施支付機構客戶備付金集中存管有關事項的通知》提出“按照一定比例交存至指定機構專用存款賬戶”的要求，屬于漸進推動的思路。

這種思路的產(chǎn)生，源于互聯(lián)網(wǎng)金融涉及多個業(yè)態(tài)，每個業(yè)態(tài)的業(yè)務模式不同、潛在的風險點不同、風險整改手段也不同，整改所需時間自然也有不同。下面，我們對幾個典型業(yè)態(tài)的合規(guī)整改予以總結回顧。

第三方支付行業(yè)整改回顧

在互聯(lián)網(wǎng)金融各業(yè)態(tài)中，第三方支付行業(yè)最早獲得準生證。早在2011年，人民銀行就開始分批次發(fā)放《支付業(yè)務許可證》，一直到2015年，累計發(fā)放270張牌照。支付牌照的發(fā)放，使得第三方支付由“灰色地帶”走入陽光下，為行業(yè)的繁榮發(fā)展奠定了堅實基礎。

在行業(yè)快速發(fā)展過程中，出于對市場份額的競爭、出于降低成本的需求，部分第三方支付企業(yè)開始繞過監(jiān)管原則，在備付金、清結算、二清、套碼、反洗錢等方面陸續(xù)暴露問題，反過來加速了行業(yè)集中整頓和監(jiān)管的到來。

收單環(huán)節(jié)的制度性規(guī)范以2016年3月《關于完善銀行卡刷卡手續(xù)費定價機制的通知》的發(fā)布為標志，意在降低商戶經(jīng)營成本，擴大消費，引導銀行卡經(jīng)營機構提升經(jīng)營管理水平和服務質量，促進我國銀行卡產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展?？陀^上，這一紙文件廢掉了收單行業(yè)“叛逆作亂”的基因。具體體現(xiàn)為兩大“金剛手段”：

一是變政府定價為市場定價，給予銀聯(lián)和銀行充分的市場定價權。之前，收單巨頭嚴格遵守政府定價，而一些小的收單機構則變相突破政策限制，通過靈活的定價方式拓展市場，引發(fā)了整個第三方支付收單行業(yè)的價格戰(zhàn)，成為一系列亂像的根源。巨頭獲得靈活定價權后，小的第三方支付收單機構便很難單純通過低價拓展市場了。

二是統(tǒng)一商戶類別，漸次取消差異費率定價機制，套碼的空間越來越小，兩年過渡期后，基本也就不存在了。不能套碼，切機也失去土壤，一箭雙雕，亂象難再。

互聯(lián)網(wǎng)支付環(huán)節(jié)的制度性規(guī)范則以《非銀行支付機構網(wǎng)絡支付業(yè)務管理辦法》的出臺為標志，支付賬戶開始實名、開始有支付限額，小額普惠的定位越來越明顯，針對支付機構眾多、風險治理能力參差不齊的實際情況，對支付機構分類分級監(jiān)管，實施差異化監(jiān)管，提高監(jiān)管針對性。同時，網(wǎng)聯(lián)平臺上線運行，致力于為支付機構提供統(tǒng)一、透明的資金清算服務，并加強備付金管理，第三方支付機構的銀行直連模式將逐步成為歷史。

最后，一直受制于賬戶限制和掃碼支付合規(guī)性而難以大展拳腳的銀行和銀聯(lián)，隨著銀行虛擬賬戶新規(guī)和掃碼支付得到官方認可，傳統(tǒng)巨頭入場，更利于行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

在行業(yè)整改穩(wěn)步推進的過程中，市場格局也開始加速分化，C端市場由幾大巨頭占據(jù)了90%以上的市場份額，跨境市場成為行業(yè)新的增長空間，行業(yè)基本不再存在“亂象”的空間；B端市場雖然大局未定，但B端市場有定制化、個性化的特征，且不涉及公眾資金，也基本不存在發(fā)生亂象的空間。

整體而言，第三方支付行業(yè)雖然尚未整改完成，但合規(guī)整改已經(jīng)不再是行業(yè)面臨的最迫切問題了。

網(wǎng)貸行業(yè)整改回顧

網(wǎng)貸行業(yè)涉及到公眾資金，且一度頻發(fā)平臺跑路事件，一直都是此輪互聯(lián)網(wǎng)金融整頓的重中之重。

早在2015年7月，《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》明確要求網(wǎng)貸平臺“不得提供增信服務，不得非法集資”。

2015年12月，《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法(征求意見稿)》發(fā)布，提出了網(wǎng)貸經(jīng)營的12條禁令。一些網(wǎng)貸平臺開始了合規(guī)整改之路。

8個月后，《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》正式出臺，在《征求意見稿》的基礎上進一步完善和細化，并給出了一年的合規(guī)整改時間。自此，網(wǎng)貸行業(yè)的監(jiān)管框架基本明確。

在網(wǎng)貸行業(yè)的合規(guī)框架中，影響整改進度的規(guī)則主要有兩條：一是銀行資金存管制度，二是對大額標的限制。

前者的主動權在銀行手中，基于聲譽風險、系統(tǒng)對接成本等因素考慮，開展存管業(yè)務的銀行有限，以城商行為主，對網(wǎng)貸平臺的要求也比較高，一般僅傾向于大平臺，導致行業(yè)整體存管情況進展緩慢。2015年7月《指導意見》出臺時就明確了資金存管的要求，2016年《暫行辦法》出臺時，僅有30家平臺上線銀行存管；截止2017年5月，僅有221家正常運營平臺與銀行完成直接存管系統(tǒng)對接并上線，占比為10.29%，另有212家平臺與銀行簽署存管協(xié)議，此外多達80%的平臺都被資金存管卡住了脖子。

后者的主動權在平臺手中，但平臺積極性差，前期多采用觀望態(tài)度，寄希望于監(jiān)管能夠放松相關要求。究其原因，一些平臺擅長大額標的資產(chǎn)運作，對于小額的消費金融標的并不擅長，轉型過程并不順利，為了確保交易量不下降，確保投資者投標體驗，不愿輕易放棄大額標的。進入2017年以來，行業(yè)排名前20位的超級大平臺開始逐步減少大額標的資產(chǎn)，月度交易量出現(xiàn)了零增長甚至負增長。整體而言，進展并不徹底。

考慮到現(xiàn)有監(jiān)管框架對于小額普惠的行業(yè)定位，為了拓展發(fā)展空間，在轉型整改的同時，大平臺也在積極探索轉型，一方面通過與金交所、股交所等合作，代銷大額“定期理財”產(chǎn)品；另一方面則積極申請基金代銷、保險經(jīng)紀等牌照，上架基金理財、保險理財產(chǎn)品，轉型一站式理財平臺，只是整體上看，仍未有突出的進展。

其他細分領域整改回顧

就其他幾個細分領域看，眾籌行業(yè)因缺乏實質性創(chuàng)新，各個業(yè)態(tài)整體發(fā)展陷入僵局。具體來看：

股權眾籌受合格投資人限制，門檻較高，且項目成功率低，發(fā)展整體步入低谷；

實物類眾籌則演變成新品預售平臺，甚至與電商平臺同步銷售，逐漸失去了存在的基礎；

收益性眾籌本質上屬于互聯(lián)網(wǎng)理財，在收益率、靈活性和項目資源上難以與P2P平臺相提并論，發(fā)展受阻。

至于互聯(lián)網(wǎng)資管的監(jiān)管，目前尚未形成類似網(wǎng)貸行業(yè)和第三方支付行業(yè)的系統(tǒng)性監(jiān)管框架，只是明確了牌照管理、關聯(lián)交易防范、禁止變相將私募產(chǎn)品公開發(fā)行等幾個原則，相關細則仍有待進一步明確。不過，互聯(lián)網(wǎng)資管平臺以大型集團為主，不存在大的風險隱患。

就消費金融行業(yè)來說，整體以鼓勵和扶持為主，只是對于其中帶有“高利貸”性質的部分現(xiàn)金貸產(chǎn)品，監(jiān)管于2017年4月開始出手整頓，高息模式難以持續(xù)，行業(yè)重歸普惠的定位。

行業(yè)整體步入發(fā)展深水區(qū)

整體來看，專項整治開展一年多以來，互聯(lián)網(wǎng)金融各業(yè)態(tài)合規(guī)情況也都有根本性改觀。就互聯(lián)網(wǎng)金融各個細分領域來看，頭部機構早已在第一時間把可控的整改要求落實到位，比如，網(wǎng)貸行業(yè)中的超級大平臺基本都上線了銀行存管，合規(guī)不是問題；第三方支付企業(yè)，也都在循序進行備付金集中存管的整改工作。

雖然一些業(yè)態(tài)的整改仍未結束，但整體已無關大礙。整改延期，自然是值得欣喜的事情，只是對行業(yè)整體而言，最大的問題不是合規(guī)整改，而是轉型突圍。

對于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)而言，行業(yè)發(fā)展早已步入深水區(qū)，在特定領域，從追趕者過渡到領先者，也是一種無人區(qū) 。當前最大的問題是如何在金融科技快速發(fā)展的背景下，探索新的模式、尋找新的空間，并不斷應對因模式變化帶來的各種不確定性。舉例來講，越來越多的金融機構開始意識到區(qū)塊鏈技術創(chuàng)新和補充意義，在特定細分領域，甚至會帶來顛覆性變革，為一些機構的彎道超車提供了可能。

至于行業(yè)模式怎么演變？彎道超車的機遇在哪個領域出現(xiàn)？都是值得思考的問題。