近日保監(jiān)會密集出臺一系列措施，包括險資運用完善、彌補監(jiān)管短板、整治市場亂象、公司治理、防風(fēng)險以及支持險資服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)等，旨在引導(dǎo)保險業(yè)回歸本源，推動保險業(yè)服務(wù)“一帶一路”建設(shè)、實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。對此，昨日接受《證券日報》記者采訪的專家普遍認(rèn)為，強監(jiān)管倒逼原本并不合規(guī)的部分資金撤出股市，但并不意味著險資用于投資股票的比例會下降。

整治險資運用“擦邊球”

在保監(jiān)會近期出臺的一系列政策中，多個文件涉及保險資金運用，如保監(jiān)會日前下發(fā)的《關(guān)于開展保險資金運用風(fēng)險排查專項整治工作的通知》，將摸排和查找保險資金運用風(fēng)險隱患，要求重點關(guān)注重大股票股權(quán)投資、另類及金融產(chǎn)品投資、不動產(chǎn)投資和境外投資等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并重點梳理了五個風(fēng)險點，檢查利用金融產(chǎn)品嵌套和金融通道業(yè)務(wù)開展投資等行為。

對此，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所教授朱俊生表示，此次保險資金運用排查專項整治工作被部分市場人士稱為“風(fēng)暴”，原因在于投資業(yè)務(wù)作為保險業(yè)的兩大塊業(yè)務(wù)之一，目前的地位越來越重要。過去保險資金運用確實有一些不合規(guī)的地方，因此，通過檢查，使得原來在制度不完善的條件下，出現(xiàn)的一些問題能夠得到解決，通過險企的自我糾正，讓市場更加合規(guī)。

朱俊生指出，當(dāng)前國家強調(diào)金融要“脫虛向?qū)崱保ｋU資金也面臨類似的問題。近期，圍繞資金運用如何與實體經(jīng)濟(jì)更加緊密的結(jié)合，避免險資在金融系統(tǒng)內(nèi)部自我循環(huán)，導(dǎo)致資金的鏈條過長和資金的成本比較高，為此，文件也提及“堅決防范治理金融產(chǎn)品嵌套等金融亂象”，這源于金融產(chǎn)品多層嵌套往往造成底層資產(chǎn)不明晰，不利于資源的優(yōu)化配置。

東北證券研究員付立春表示，這對于那些打“擦邊球”甚至違規(guī)的行為將受到整治，但長期來說，對于險資運用的效率、風(fēng)控以及資本市場的健康發(fā)展將十分有利。

數(shù)據(jù)顯示，截至2017年3月，保險投資股票和基金金額為1.80萬億元，相比2017年2月份下降0.28%，占整體保險資金運用余額的比例為12.73%，投資股票和基金占整體保險資金運用余額的比例有所下降。對此，有分析人士認(rèn)為，隨著萬能險增速放緩，將導(dǎo)致保險資金用于投資股票的比例下降。

朱俊生表示，客觀上，此次檢查可能促使原本并不合規(guī)的部分資金撤出股市，但資金供求給股票市場是否帶來影響并不重要，重要的是險資投資的規(guī)范。另外，險資投資于股票市場比例的高低完全是市場行為。

中央財經(jīng)大學(xué)教授郝演蘇認(rèn)為，在監(jiān)管層出臺的一系列政策下，短期來看，金融機(jī)構(gòu)比較謹(jǐn)慎，一些“動作”或暫緩，但并不意味著險資用于投資股票的比例就會下降，因為險資投資量多大與整個股市的環(huán)境有很大關(guān)系。

南開大學(xué)金融學(xué)院教授朱銘來認(rèn)為，事實上，險資在資本市場的投資本身是受鼓勵的。此次險資運用排查主要是為了防止一些投機(jī)性質(zhì)的投資風(fēng)險。去年個別險資在A股市場上的“快進(jìn)快出”行為不利于資本市場的穩(wěn)定，因此，保險公司需要強調(diào)資產(chǎn)負(fù)債的匹配。

朱銘來同時指出，如今在監(jiān)管層的一系列政策組合拳之下，雖然保險公司的萬能險出現(xiàn)了大幅“縮水”，但并不意味著險資的股權(quán)投資就會下降。

部分保險公司面臨現(xiàn)金流壓力

保監(jiān)會最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度人身險公司萬能險保費收入同比下滑3656億元，較去年同期跌幅達(dá)61.24%，14家險企萬能險“縮水”超九成。

朱俊生表示，萬能險的“縮水”是必然結(jié)果，但這對萬能險占比較高的中小險企將帶來較大影響。如果這些險企在萬能險業(yè)務(wù)下降的同時，其它產(chǎn)品卻沒有繼續(xù)跟進(jìn)的情況下，就會加大這部分中小保險公司的現(xiàn)金流壓力和流動性風(fēng)險。

那么，如何防范這一風(fēng)險呢？

朱俊生認(rèn)為，對保險公司來說，應(yīng)盡快調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，配置流動性更強的資產(chǎn)，以便在有現(xiàn)金流入需求的時候能夠快速把資產(chǎn)置換，來滿足滿期給付、到期或者退保的資金需求。

朱銘來表示，部分保險公司面臨現(xiàn)金流壓力，對償付能力和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)都會造成影響。目前部分保險公司通過拉長線，即年金+萬能險的方式來進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，但效果不明顯，未來為了守住償付能力的底線，或通過“注資”來應(yīng)對現(xiàn)金流壓力。

郝演蘇提醒，萬能險“縮水”或?qū)е虏糠种行‰U企“斷流”，當(dāng)務(wù)之急在于通過開發(fā)新產(chǎn)品，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。但實際上，險企尤其是壽險公司的創(chuàng)新十分困難，目前部分保險公司大規(guī)模增員可能導(dǎo)致出現(xiàn)一些亂象，對行業(yè)造成的壓力值得關(guān)注。（證券日報）