近期，銀監(jiān)會信托部主任鄧智毅在接受中國證券報記者獨(dú)家專訪時就表示，在一級市場方面，金融機(jī)構(gòu)一手連接資本，一手連接項目，通過直接融資的形式將資本與項目結(jié)合，有助于降低企業(yè)負(fù)債率，有助于推動科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展；同時，其“高風(fēng)險、高回報”的特征也有助于金融機(jī)構(gòu)自身盈利。伴隨“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的開展，以及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化，股權(quán)融資的重要性愈發(fā)凸顯，金融機(jī)構(gòu)要主動適應(yīng)。對于信托公司而言，已經(jīng)在實業(yè)投行領(lǐng)域積累多年，加之獨(dú)特的制度優(yōu)勢，更應(yīng)當(dāng)積極把握這一機(jī)遇。
信托研究人士認(rèn)為，相比發(fā)行信托計劃，信托公司更適合通過PE子公司拓展一級市場業(yè)務(wù)。首先，在PE業(yè)務(wù)中，IPO是最為重要的一種退出方式，但由于政策規(guī)定，股權(quán)投資信托計劃卻無法通過IPO實現(xiàn)退出，因此通過設(shè)立專業(yè)子公司才能合法合規(guī)。其次，在目前信托公司業(yè)務(wù)體系下，通過專業(yè)子公司可為相關(guān)業(yè)務(wù)人員制定更為合理的薪酬激勵制度。
此外，中國證券報記者還了解到，與商業(yè)銀行合作開展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，也讓一些信托公司對成立PE子公司頗為迫切。中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛認(rèn)為，中小銀行與信托公司合作“掘金”債轉(zhuǎn)股是一個不錯的選擇。目前來看，建行是與建信信托合作，由其擔(dān)任管理人來實現(xiàn)“持股”的部分，這對于行業(yè)而言是一個不錯的探索和嘗試。中小銀行目前會更傾向于與信托公司合作。一方面，信托公司作為積極的資產(chǎn)管理者和投資機(jī)構(gòu)，擁有非常全面的牌照和經(jīng)驗；另一方面，目前信托公司的數(shù)量很多，遠(yuǎn)多于資產(chǎn)管理公司。
某信托公司相關(guān)負(fù)責(zé)人坦言：“一些中小銀行具有較強(qiáng)的債轉(zhuǎn)股動力，希望與我們公司合作。而我們公司則希望，這類業(yè)務(wù)能通過PE子公司開展，從而保障業(yè)務(wù)和團(tuán)隊的專業(yè)性。”
尋找時間窗口推出
前述權(quán)威人士表示，目前信托子公司有一些亂象亟待規(guī)范，比如子公司、孫公司、重公司關(guān)系復(fù)雜，未來要如何實現(xiàn)陽光化、是否并表管理等，涉及到很多問題，所以要積極穩(wěn)妥推進(jìn)相關(guān)管理辦法的制定。
事實上，信托子公司可能存在的監(jiān)管套利行為已經(jīng)引發(fā)多方關(guān)注。中國證券報記者了解到，此前由多家信托公司聯(lián)合完成的研究課題《信托公司專業(yè)子公司研究》就建議，加強(qiáng)信托公司專業(yè)子公司的并表監(jiān)管。該文章指出，金融綜合化經(jīng)營改革不斷深化，并表監(jiān)管的理念已經(jīng)逐步深入人心。鑒于信托公司專業(yè)子公司跨行業(yè)、跨市場經(jīng)營運(yùn)作的實際，不同類型子公司所處的監(jiān)管環(huán)境存在差異，為防范金融風(fēng)險的跨界傳染，以及避免監(jiān)管套利和監(jiān)管空白問題，建議對信托專業(yè)子公司進(jìn)行并表監(jiān)管。
事實上，此番對信托專業(yè)子公司監(jiān)管頂層制度的設(shè)計，也被置于大資管統(tǒng)一監(jiān)管的框架之內(nèi)。前述權(quán)威人士表示，信托專業(yè)子公司相關(guān)管理辦法，將在各方面成熟的基礎(chǔ)之上，擇機(jī)推出。“目前資管機(jī)構(gòu)統(tǒng)一監(jiān)管辦法正在制定當(dāng)中，我們不能貿(mào)然開口子。因此，子公司管理辦法也需要等待資管統(tǒng)一監(jiān)管辦法正式落地以后，做好政策銜接，要與大的政策相結(jié)合?！保ㄖ凶C網(wǎng)）