有棵樹采取的應對之道，則是積極開拓上游品牌授權，爭取與更多的品牌廠商深入合作，以降低采購成本。目前獲得數(shù)十個歐美澳一線二線嬰兒食品，母嬰產品和保健品的品牌授權。公司也會與更多的中小海淘客戶建立業(yè)務合作關系，尤其是C店客戶，降低對單個大客戶的依賴，因中小海淘客戶多采用預收款結算方式，將較大程度地緩解海豚供應鏈資金的壓力。

　　但至少在2016年上半年，現(xiàn)金流的問題并沒有得到明顯改善。

　　2016年上半年，有棵樹經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-8024.65萬元，較去年同期下降207.04%，有棵樹解釋稱公司為不斷完善在跨境電商進出口環(huán)節(jié)的全球供應鏈整合能力，加大海外倉建倉規(guī)模，同時提前備貨為迎接下半年的銷售旺季。

　　“我們并不認為公司的現(xiàn)金流狀況是‘糟糕’?！庇锌脴涠乩钪緩娫诮邮堋睹咳战洕侣劇酚浾卟稍L時強調，“公司的業(yè)務在幾倍增長，但前提是，不斷地有營運資金、不斷有資金可以買貨，所有的電商都會經歷這樣一個過程。公司的股東、包括我們自身，也希望可以先將市場份額拿下。”

　　●多次融資實控人簽對賭協(xié)議

　　受制于自身經營模式帶來的資金鏈壓力，有棵樹顯然需要依靠大量融資以保證公司業(yè)務能持續(xù)快速增長。

　　根據公開轉讓說明書，公司報告期內投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額同樣為負，2013年度、2014年度、2015年1~7月，這一數(shù)字分別為-23.81萬元、-410.11萬元和-4164.47萬元。報告期內，也僅有籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額連續(xù)為正值，相應的數(shù)字分別為24.22萬元、8173.11萬元和4.22億元。2015年，籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額則是4.98億元。

　　公開轉讓說明書顯示，公司在新三板掛牌前就已完成多次融資。

　　2015年6月15日，有棵樹增加注冊資本至500萬元。新增注冊資本由新增股東廣發(fā)信德投資有限公司（以下簡稱廣發(fā)信德）認繳59.10萬元、上海海竑通投資管理中心（有限合伙）（以下簡稱上海海竑通）認繳16.20萬元、中山祈恩股權投資中心（有限合伙）（以下簡稱中山祈恩）認繳20萬元、儀征海之創(chuàng)管理咨詢有限公司（以下簡稱儀征海之創(chuàng)）認繳3.80萬元、珠?？颠h投資企業(yè)（有限合伙）認繳0.90萬元。

　　2015年7月，有棵樹注冊資本增加至666.67萬元，新增股東包括中福建建研科技有限公司認繳66.67萬元、湯臣倍?。?00146.SZ）認繳66.67萬元、中山以勒股權投資中心（有限合伙）認繳16.67萬元、等等。

　　同月，有棵樹股東肖四清、李鵬等將所持有的部分股權轉讓給上海溢贊投資管理中心（有限合伙）、杭州海新先瑞創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、璀璨年華（深圳）投資合伙企業(yè)（有限合伙）、璀璨成長（深圳）股權投資基金企業(yè)（有限合伙）和璀璨年華（深圳）投資合伙企業(yè)（有限合伙）等。

　　為順利完成融資，有棵樹相關股東多次與交易對方達成了對賭約定。

　　例如在2015年6月的融資中，廣發(fā)信德、上海海竑通、儀征海之創(chuàng)和中山祈恩分別以6000萬元、1619萬元、381萬元、2000萬元投資認繳新增注冊資本時，即與有棵樹股東肖四清、李鵬等簽訂了投資協(xié)議。

　　按照當時的投資協(xié)議約定，肖四清、李鵬、有棵樹基金承諾公司2015年和2016年凈利潤分別不低于7000萬元和9700萬元。，如公司2015年和2016年任意年度截至當期期末累積實際凈利潤低于截至當期期末累積承諾凈利潤的90%，即分別低于6300萬元和1.50億元，則肖四清、李鵬、有棵樹基金需向廣發(fā)信德、上海海竑通、儀征海之創(chuàng)、中山祈恩進行現(xiàn)金補償。而如出現(xiàn)公司未能在2018年12月31日前實現(xiàn)在中國證券交易市場（包括上證所、深交所）掛牌上市或公司2015年和2016年任一年度凈利潤低于當年承諾凈利潤的80%等情形，廣發(fā)信德、上海海竑通、儀征海之創(chuàng)、中山祈恩有權向肖四清、李鵬、有棵樹基金回售所持公司全部股份，肖四清、李鵬、有棵樹基金應以現(xiàn)金形式收購。

　　在2016年9月，有棵樹再次完成了一次融資工作：公司以12.50元/股的價格，募資3.09億元，其發(fā)行對象包括方正和生、青島金石泓信、盛世富金等。

　　有棵樹稱，所募資金將用于補充運營資金，倉儲和物流基礎建設、IT系統(tǒng)研發(fā)建設，人才隊伍建設等。根據測算，公司2016年營運資金缺口約為6.16億元。初步財務預算則顯示，僅在2016~2017年，倉儲及物流基礎設施建設的營運資金需求即達到了1.5億元。

　　2016年12月，有棵樹最新完成的一次融資則同樣是以12.50元/股的價格，向深圳市華益成路投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱華益成路）發(fā)行650萬股，募資8125萬元。

　　為此，肖四清、李鵬同樣與華益成路達成了對賭安排：如有棵樹未能在2020年12月31日前實現(xiàn)在上證所或深交所上市；或有棵樹出現(xiàn)嚴重過錯并導致有棵樹不具備或不符合上市條件的，則華益成路有權根據實際情況要求對方在三個月內以共同連帶方式按約定價格以現(xiàn)金形式回購/受讓華益成路通過本次發(fā)行取得的全部公司股票。另外，肖四清等亦承諾有棵樹2016年度、2017年度和2018年的業(yè)績目標為經審計的稅后凈利潤分別不低于1.5億元、2.1億和3.5億元。

　　公司董秘李志強在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，有關央視報道事項，不會影響實控人與對方達成的對賭安排，也不會影響公司的上市工作。（每日經濟新聞）