重啟一年后，不良資產(chǎn)證券化陣營(yíng)有望進(jìn)一步擴(kuò)容。去年2月，五大行和招行獲得了首批試點(diǎn)資格，重啟了本輪不良資產(chǎn)證券化。
第一財(cái)經(jīng)獲悉，近期監(jiān)管層放行第二批不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)資格。一位評(píng)級(jí)公司人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者透露，本輪不良資產(chǎn)證券化擴(kuò)容至興業(yè)、浦發(fā)、民生等多家股份制銀行，不少于3家城商行也獲得了試點(diǎn)資格。另有機(jī)構(gòu)人士透露，國(guó)開(kāi)行也在本批試點(diǎn)范圍中。
去年首批不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)銀行以國(guó)有大行為主，第二批試點(diǎn)銀行將擴(kuò)容至大部分股份制銀行和少數(shù)城商行。這意味著不良資產(chǎn)證券化重啟后，將形成國(guó)有大行、絕大多數(shù)股份制銀行和少數(shù)城商行的陣營(yíng)梯隊(duì)。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，今年零售類(lèi)不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)容。
去年不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模156億
隨著宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)，銀行業(yè)不良貸款規(guī)模不斷上升，本輪不良資產(chǎn)證券化的重啟正是緣于商業(yè)銀行不良資產(chǎn)承壓。截至2016年末，商業(yè)銀行不良貸款余額及不良率為15123億元和1.74%。借助資產(chǎn)證券化有助于盤(pán)活銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，降低銀行不良資產(chǎn)處置成本，分散風(fēng)險(xiǎn)。
2016年2月14日，央行、發(fā)改委等八部委印發(fā)《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見(jiàn)》提出：“在審慎穩(wěn)妥的前提下，選擇少數(shù)符合條件的金融機(jī)構(gòu)探索開(kāi)展不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。”這為不良資產(chǎn)證券化重啟打開(kāi)了政策閥門(mén)。
2016年2月，工行、建行、中行、農(nóng)行、交行和招行6家銀行獲得首批不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)資格，總額度500億元。4月19日，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《不良貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引(試行)》和配套表格體系，不良資產(chǎn)證券化重啟加速推進(jìn)。
同年5月，中行和招行分別發(fā)行了一單對(duì)公不良資產(chǎn)支持證券和信用卡不良資產(chǎn)支持證券，標(biāo)志著不良資產(chǎn)證券化時(shí)隔八年后正式重啟。與一般信貸資產(chǎn)證券化不同，不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的基礎(chǔ)資產(chǎn)為已經(jīng)違約的貸款。
時(shí)下正值本輪首批不良資產(chǎn)試點(diǎn)一周年。從重啟后的情況來(lái)看，據(jù)聯(lián)合資信發(fā)布的《2016年不良資產(chǎn)支持證券市場(chǎng)運(yùn)行報(bào)告及展望》報(bào)告統(tǒng)計(jì)，2016年銀行間市場(chǎng)共計(jì)發(fā)行了14單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，累計(jì)發(fā)行規(guī)模156.1億元。
從證券端來(lái)看，各單產(chǎn)品均采用了優(yōu)先檔和次級(jí)檔證券的兩檔分層結(jié)構(gòu)，優(yōu)先檔證券的評(píng)級(jí)結(jié)果均為AAA級(jí)，平均占比為72.32%。各單產(chǎn)品優(yōu)先檔證券加權(quán)平均期限區(qū)間為0.13年至2.24年，發(fā)行利率區(qū)間為3%至4.5%;次級(jí)檔證券加權(quán)平均期限區(qū)間為1年至4.24年。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，這種交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的原因在于不良貸款回收金額和回收時(shí)間不確定性大，簡(jiǎn)單的分層結(jié)構(gòu)有助于緩釋證券兌付風(fēng)險(xiǎn)。
“目前市場(chǎng)對(duì)不良資產(chǎn)證券化認(rèn)購(gòu)熱情很高。”一位評(píng)級(jí)公司結(jié)構(gòu)融資部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，從所發(fā)行的不良資產(chǎn)支持證券來(lái)看，資產(chǎn)折價(jià)嚴(yán)重，市場(chǎng)議價(jià)能力強(qiáng)，不良資產(chǎn)證券收益率比標(biāo)準(zhǔn)化的債券產(chǎn)品收益高，很多外資機(jī)構(gòu)、合資機(jī)構(gòu)和基金公司對(duì)于這種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的次級(jí)類(lèi)債券很較強(qiáng)的認(rèn)購(gòu)需求，但是從去年已發(fā)行的證券情況來(lái)看，基本上被四大資產(chǎn)管理公司所認(rèn)購(gòu)。
一位券商人士對(duì)記者表示，目前市場(chǎng)對(duì)不良資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)熱情并不如預(yù)期高。優(yōu)先級(jí)證券收益率與普通信貸資產(chǎn)證券化收益率相當(dāng)，次級(jí)端證券依舊是資產(chǎn)管理公司認(rèn)購(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)偏好高的私募管理機(jī)構(gòu)在債券市場(chǎng)力量薄弱，難以在短時(shí)間內(nèi)形成強(qiáng)有力的市場(chǎng)買(mǎi)方。
從14單已發(fā)行的不良資產(chǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)來(lái)看，涵蓋了對(duì)公不良貸款、信用卡不良貸款、小微不良貸款、個(gè)人住房抵押不良貸款和個(gè)人抵押不良貸款等五種類(lèi)型。
其中，對(duì)公不良貸款產(chǎn)品有7單，發(fā)行規(guī)模為79.82億元，占總發(fā)行規(guī)模的51.14%;信用卡貸款產(chǎn)品有3單，發(fā)行規(guī)模合計(jì)為10.58億元;小微不良貸款資產(chǎn)支持證券有2單，發(fā)行規(guī)模共計(jì)9.3億元;建行發(fā)行了唯一一單個(gè)人住房抵押不良資產(chǎn)支持證券，證券發(fā)行規(guī)模為15.6億元;工行發(fā)行了一單個(gè)人抵押不良資產(chǎn)支持證券，證券發(fā)行規(guī)模為40.80億元。
聯(lián)合資信報(bào)告稱(chēng)，已經(jīng)發(fā)行的不良資產(chǎn)支持證券兌付情況良好。截至2017年1月底，2016年已發(fā)行的14單不良資產(chǎn)支持證券中，已有6單產(chǎn)品開(kāi)始兌付。該6單產(chǎn)品中，優(yōu)先級(jí)證券利息和本金均兌付正常。
對(duì)公資產(chǎn)為主 零售類(lèi)不良資產(chǎn)證券化將擴(kuò)容
去年首批不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)銀行以國(guó)有大行為主，第二批試點(diǎn)銀行將擴(kuò)容至大部分股份制銀行和少數(shù)城商行。這意味著不良資產(chǎn)證券化重啟后，將形成國(guó)有大行、絕大多數(shù)股份制銀行和少數(shù)城商行的陣營(yíng)梯隊(duì)。
前述券商人士則表示，在MPA考核體系下，銀行未來(lái)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張速度將放緩，因此，銀行通過(guò)資產(chǎn)證券化將資產(chǎn)騰挪出表動(dòng)力很足。加上監(jiān)管部門(mén)支持不良資產(chǎn)證券化發(fā)展，預(yù)計(jì)隨著發(fā)行主體范圍的擴(kuò)大，今年不良資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，新增發(fā)行規(guī)模還是以國(guó)有大行為主，標(biāo)的為對(duì)公類(lèi)貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)為主。
“2016年銀行間市場(chǎng)通過(guò)證券化方式消化的不良貸款僅有510.22億元，累計(jì)發(fā)行額度也僅占首輪500億額度的31.22%，未來(lái)仍有發(fā)展空間?！眻?bào)告指出。
聯(lián)合資信報(bào)告稱(chēng)，首輪獲批試點(diǎn)的5家銀行在2016年順利完成不良資產(chǎn)證券化的試水后，預(yù)計(jì)2017年發(fā)起機(jī)構(gòu)將會(huì)擴(kuò)容，且銀登中心作為新興市場(chǎng)也將為發(fā)起機(jī)構(gòu)提供更多的發(fā)行場(chǎng)所選擇。這些都將進(jìn)一步促進(jìn)不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)。
2016年14單不良資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的發(fā)行規(guī)模主要以對(duì)公貸款為主，但是這一趨勢(shì)恐將不會(huì)延續(xù)。聯(lián)合資信報(bào)告認(rèn)為，對(duì)公不良資產(chǎn)支持證券需要采用逐筆盡調(diào)的方式進(jìn)行估值，所耗費(fèi)的人力成本、時(shí)間成本較高，且發(fā)起機(jī)構(gòu)可以通過(guò)批量轉(zhuǎn)讓的方式處置對(duì)公不良資產(chǎn)，因而通過(guò)發(fā)行對(duì)公不良資產(chǎn)支持證券處置不良資產(chǎn)的動(dòng)力有所不足，預(yù)計(jì)2017年發(fā)行規(guī)?；?qū)⒂邢?。?bào)告同時(shí)預(yù)計(jì)，2017年零售類(lèi)不良資產(chǎn)支持證券有望繼續(xù)擴(kuò)容。未來(lái)如車(chē)貸、消費(fèi)貸等其他同質(zhì)性較強(qiáng)的零售類(lèi)不良貸款可能也將陸續(xù)出現(xiàn)在不良資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，繼續(xù)豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)種類(lèi)。
不過(guò)，上述評(píng)級(jí)公司結(jié)構(gòu)融資部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，從去年6家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)來(lái)看，中工農(nóng)中建交行均以對(duì)公貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)開(kāi)展試點(diǎn)，預(yù)計(jì)今年新試點(diǎn)機(jī)構(gòu)仍將對(duì)公貸款項(xiàng)目為不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行對(duì)象。
他進(jìn)一步分析，這是因?yàn)閷?duì)公貸款項(xiàng)目的資料齊全易收集、資產(chǎn)估值比較一致，而信用卡、車(chē)貸等零售類(lèi)資產(chǎn)對(duì)銀行系統(tǒng)建設(shè)要求較高，第三方評(píng)級(jí)對(duì)現(xiàn)金流情況評(píng)估需要以不同維度選擇樣本，每個(gè)維度均需要選取多個(gè)樣本，盡職調(diào)查只是與對(duì)公項(xiàng)目的抵押物、質(zhì)押物評(píng)估方式不同。“隨著不良資產(chǎn)的擴(kuò)容，發(fā)起機(jī)構(gòu)將逐步向消費(fèi)類(lèi)不良資產(chǎn)靠攏，零售類(lèi)不良資產(chǎn)市場(chǎng)品種將更加豐富?！彼Q(chēng)。（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）