由于同業(yè)存單流動(dòng)性較好,基本不用擔(dān)心違約,且收益率具有一定的吸引力,在一定程度上替代同業(yè)存款,過去深受貨幣基金、廣義基金流動(dòng)性管理需求的喜愛。因而,在廣義基金大范圍增持下,同業(yè)存單發(fā)行量出現(xiàn)井噴。
不過,伴隨2016年年末的債市去杠桿,一些觀點(diǎn)認(rèn)為,同業(yè)存單的規(guī)模已經(jīng)不小,應(yīng)將其從“應(yīng)付債券”口徑納入“同業(yè)負(fù)債”口徑下監(jiān)管。
同業(yè)存單目前迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)顯示,同業(yè)存單2016年年末存量為6.3萬億元。據(jù)記者獲悉,目前已有333家銀行公布了2017年同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃,發(fā)行量高達(dá)14.18萬億元,較2016年發(fā)行量增加逾萬億元。
業(yè)內(nèi)人士分析指出,同業(yè)存單是為推進(jìn)利率市場(chǎng)化而推出的負(fù)債產(chǎn)品,因其透明度高、可交易、完全市場(chǎng)化定價(jià),受到金融機(jī)構(gòu)的喜愛。
然而,對(duì)于同業(yè)存單發(fā)展規(guī)模,業(yè)內(nèi)同樣存在分歧。一方認(rèn)為,同業(yè)存單的規(guī)模應(yīng)納入同業(yè)負(fù)債考核體系進(jìn)行相應(yīng)監(jiān)管。另一方認(rèn)為,同業(yè)存單規(guī)模擴(kuò)大,將有助于形成貨幣市場(chǎng)與貸款市場(chǎng)之間利率傳導(dǎo);同時(shí),中小銀行也可以特色化發(fā)展,提升負(fù)債管理能力。
發(fā)行規(guī)模激增
同業(yè)存單,是指存款類金融機(jī)構(gòu)在全國(guó)銀行間市場(chǎng)上發(fā)行的記賬式定期存款憑證。同業(yè)存單于2013年年末推出,被視為中國(guó)存款利率市場(chǎng)化的一個(gè)突破口。
據(jù)中國(guó)外匯交易中心2016年6月22日的公告,同業(yè)存單的合格發(fā)行人由643家擴(kuò)大至1556家。
從發(fā)行結(jié)構(gòu)來看,同業(yè)存單發(fā)行人以股份行和城商行為主。據(jù)中金固定收益研究報(bào)告顯示,2016年末6.3萬億元存量同業(yè)存單發(fā)行結(jié)構(gòu)中,城商行發(fā)行的未到期同業(yè)存單存量為3.2萬億元,占比50%;股份制銀行存量為3.02萬億元,占比48%;國(guó)有商業(yè)銀行存量為765億元,占比1.2%。
而同業(yè)存單的持有人以商業(yè)銀行、廣義基金、政策性銀行為主,其中全國(guó)性商業(yè)銀行持有25.1%(1.58萬億元)的同業(yè)存單,城商行、農(nóng)商行分別持有12%(7500億元)、8.7%(5436億元)同業(yè)存單,商業(yè)銀行合計(jì)持有47.8%的同業(yè)存單(對(duì)應(yīng)約3萬億元)。
“同業(yè)存單的便利性顯而易見,流動(dòng)性好、收益性較高,因而深受投資者喜愛;計(jì)入應(yīng)付債券,無需繳準(zhǔn),相比同業(yè)存款不存在提前支取,深受融資銀行喜愛?!敝薪鸸潭ㄊ找嫜芯繄F(tuán)隊(duì)分析。
特別是為應(yīng)對(duì)銀行業(yè)存款下滑,中小銀行可以通過頻發(fā)同業(yè)存單進(jìn)行主動(dòng)負(fù)債管理。在負(fù)債端競(jìng)爭(zhēng)壓力不減,同時(shí)商業(yè)銀行對(duì)于流動(dòng)性判斷依然謹(jǐn)慎的背景下,同業(yè)存單的引入對(duì)于商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理能力提升有一定幫助。
根據(jù)央行公布的存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表數(shù)據(jù)測(cè)算,2016年12月,銀行從非金融機(jī)構(gòu)和住戶吸收的各類存款占總負(fù)債比例約62%,接近歷史最低水平。而同業(yè)存單增長(zhǎng)迅速,在3年時(shí)間里,接近銀行總負(fù)債的5%。
不過,在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來,與美國(guó)、日本等相比,我國(guó)同業(yè)存單占比仍較低,未來仍有發(fā)展空間。
機(jī)構(gòu)配置需求旺盛
同業(yè)存單衍生出“同業(yè)存單-同業(yè)理財(cái)-委外投資-債券配置”的資金流轉(zhuǎn)鏈條,這一定程度促使同業(yè)存單需求增長(zhǎng)旺盛。
“一般情況下,每個(gè)環(huán)節(jié)都存在正利差。因而,銀行有動(dòng)力在負(fù)債端發(fā)行同業(yè)存單獲得資金,在資產(chǎn)端去購(gòu)買同業(yè)理財(cái);而同業(yè)理財(cái)?shù)耐断?,則通過委外投資或自主投資進(jìn)行債券配置。在流動(dòng)性寬松、資金成本低的市場(chǎng)環(huán)境下,可通過加杠桿做高收益。這一鏈條也促使同業(yè)存單增長(zhǎng)?!敝薪鸸潭ㄊ找嫜芯繄F(tuán)隊(duì)指出。
此外,廣義基金在資產(chǎn)配置上有流動(dòng)性管理需求,其資產(chǎn)端資金配置同業(yè)存單需求大?!坝捎谕瑯I(yè)存單流動(dòng)性較好,基本不用擔(dān)心違約,且收益率具有一定的吸引力,在一定程度上替代同業(yè)存款,過去深受貨幣基金、廣義基金流動(dòng)性管理需求的喜愛。”因而,在廣義基金大范圍增持下,同業(yè)存單發(fā)行量出現(xiàn)井噴。
不過,伴隨2016年年末的債市去杠桿,一些觀點(diǎn)認(rèn)為,同業(yè)存單的規(guī)模已經(jīng)不小,應(yīng)將其從“應(yīng)付債券”口徑納入“同業(yè)負(fù)債”口徑下監(jiān)管。
根據(jù)2014年5月銀監(jiān)會(huì)印發(fā)的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》的要求,單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負(fù)債總額的1/3;2016年央行MPA考核又再次強(qiáng)化對(duì)于同業(yè)負(fù)債的考核,并根據(jù)機(jī)構(gòu)重要性,對(duì)同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比重給予不同的考核分值。
多位銀行業(yè)分析師指出,如果納入“同業(yè)負(fù)債”考核,將抬高中小銀行同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比重,部分銀行或?qū)⒊^監(jiān)管限制范圍,從而被動(dòng)降低負(fù)債規(guī)模。