為了保障春節(jié)前市場的流動(dòng)性，央行使出新招“臨時(shí)流動(dòng)性便利”。昨天下午，央行官微“央行微播”發(fā)出一條新消息：“為保障春節(jié)前現(xiàn)金投放的集中性需求，促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行，人民銀行通過‘臨時(shí)流動(dòng)性便利’操作為在現(xiàn)金投放中占比高的幾家大型商業(yè)銀行提供了臨時(shí)流動(dòng)性支持，操作期限28天，資金成本與同期限公開市場操作利率大致相同。這一操作可通過市場機(jī)制更有效地實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的傳導(dǎo)?！?/p>

　　“臨時(shí)流動(dòng)性便利”與降準(zhǔn)不同

　　就在央行發(fā)布消息前，有媒體報(bào)道稱，昨天上午 ，工行、農(nóng)行、建行、中行和交行近日已經(jīng)獲得央行定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，據(jù)測算這將向市場釋放6000多億元的流動(dòng)性。央行發(fā)布的這條消息算是對(duì)市場傳聞的回應(yīng)，雖然都是向大行釋放流動(dòng)性，但“臨時(shí)流動(dòng)性便利”這個(gè)新工具畢竟不完全等于降準(zhǔn)。

　　據(jù)報(bào)道，“臨時(shí)流動(dòng)性便利”向幾大行分批分次操作，與降準(zhǔn)的區(qū)別在于，銀行不能免費(fèi)使用這些資金，而是需要付息，資金成本不超過28天期逆回購利率2.55%；與降準(zhǔn)的相同之處在于，銀行都不需要質(zhì)押債券。此次操作釋放流動(dòng)性近7000億元。

　　此前已有市場人士分析指出，逆回購和MLF等操作，都需要銀行質(zhì)押債券，這會(huì)導(dǎo)致銀行流動(dòng)性覆蓋率的分子減少，使得銀行更不愿意出錢給非銀機(jī)構(gòu)，資金面更緊。因此只有不需要質(zhì)押債券的降準(zhǔn)是可以破解這些結(jié)構(gòu)性問題的較優(yōu)流動(dòng)性投放手段。此次央行推出的新工具“臨時(shí)流動(dòng)性便利”雖然不是降準(zhǔn)，但也破解了債券質(zhì)押這個(gè)障礙。

　　節(jié)前市場流動(dòng)性格外緊張

　　往年春節(jié)多在2月份，而今年春節(jié)卻提前到1月下旬，還要疊加1月份的各種因素，因此節(jié)前資金面比預(yù)期的還要緊張。中金公司分析師陳健恒認(rèn)為，這次央行動(dòng)用臨時(shí)流動(dòng)性便利操作，主要為了應(yīng)對(duì)春節(jié)前提現(xiàn)、繳稅、補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金等的影響。

　　就春節(jié)本身來說，據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)，從往年情況來看，資金取現(xiàn)高峰時(shí)M0會(huì)上升很大，盡管近年來“微信紅包”盛行，能降低部分取現(xiàn)需求，但預(yù)計(jì)2017年春節(jié)取現(xiàn)資金仍將高達(dá)1萬多億。從補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金方面看，2016年12月份銀行信貸投放力度加大，2017年1月份投放力度可能更大，所派生的存款也快速增加，銀行因此需補(bǔ)繳法定存款準(zhǔn)備金。再者，每年的1月份企業(yè)將集中繳納去年四季度的企業(yè)所得稅，令財(cái)政存款在1月份上升，相當(dāng)于回籠資金。此外還有外匯占款流出等因素的影響。有業(yè)內(nèi)人士分析指出，上述四個(gè)因素簡單加總，至少需要回籠2萬億至3萬億元，導(dǎo)致銀行出現(xiàn)大量流動(dòng)性缺口。

　　央行連續(xù)4天凈投放逾萬億仍不解渴

　　其實(shí)，央行早前已在公開市場連續(xù)發(fā)“紅包”，但市場仍感覺不解渴，所以央行才會(huì)動(dòng)用“臨時(shí)流動(dòng)性便利”這個(gè)新工具。1月19日，央行在公開市場開展2500億元逆回購，當(dāng)天公開市場實(shí)現(xiàn)資金凈投放1900億元。至此，本周一至周四，僅從公開市場來看，連續(xù)四日累計(jì)凈投放資金已達(dá)10350億元。但這仍難緩解節(jié)前資金面的“旱情”，前日交易所、銀行間市場的多期限品種利率均跳漲。

　　前日上交所1天期質(zhì)押式國債回購利率GC001在開盤后高企，全天最高沖至16.50%的高位，最終收?qǐng)?bào)在13.42%。昨天，市場已經(jīng)對(duì)央行的出手及時(shí)反應(yīng)。GC001昨天低開低走，最終收于6.205%，比上一交易日大跌53.75%。

　　節(jié)后流動(dòng)性仍有不小缺口

　　此次操作解決燃眉之急后，是否能徹底解決流動(dòng)性緊張問題呢？中信證券固定收益部首席分析師明明表示，節(jié)前將有總計(jì)6575億元資金到期，包括4400億元7天逆回購、200億28天逆回購、1175億1年期MLF、800億3個(gè)月國庫定存。而節(jié)后至2月底，若考慮到此次操作，到期資金到期量將上升至23250億元，資金回籠壓力較大。盡管考慮到節(jié)后有現(xiàn)金回籠，但流動(dòng)性缺口仍然不小。

　　中金公司研報(bào)指出，從目前來看，央行投放資金量并不充裕，且期限偏短，在投放流動(dòng)性總量和結(jié)構(gòu)都不算理想的情況下，市場對(duì)未來流動(dòng)性擔(dān)憂加劇，這會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)借入長期資金。短期內(nèi)，央行有必要繼續(xù)投放類似MLF的長期限資金，2017年第一季度仍是流動(dòng)性波動(dòng)最大的時(shí)段，建議投資者做好流動(dòng)性管理和控制杠桿水平。（上海青年報(bào)）