2022年的開端對資管機構實在不算太友好。

　　開年以后，賣方分析師和公募私募機構對A股不斷定調發(fā)聲，從“開門紅”到“開門紅將至未至”，到“春季躁動可期”，再到最新的“熊市可能性小”，畫風逐漸變得嚴謹。

　　這背后的原因，是A股表現疲軟。截至1月27日，上證指數近一個月來跌去6.19%，深證成指跌去8.92%；創(chuàng)業(yè)板指數跌破3000點，創(chuàng)出近9個月新低，近一個月下跌11.84%。

　　市場期待的春季行情遲遲不躁動，開門紅落空。截至1月27日，超900只基金跌幅超過10%。一項以穩(wěn)健見長的銀行理財也不能獨善其身，截至目前19只存續(xù)權益理財，共計10只凈值低于1。

　　01

　　半江瑟瑟半江紅

　　一是熱點板塊此前抱團風格過于極致，已積累一定漲幅，需要均值回歸；二是美股和港股等外圍市場表現不佳，對A股造成拖累；三是美聯(lián)儲加息和縮表信號之下，其金融市場波動對全球市場形成外溢效應；四是機構調倉換股，但金融地產方向又沒有形成系統(tǒng)性行情——這些都是近期機構反復宣揚的A股下挫的原因。

　　造成的結果很顯見，大批權益基金回撤，南方、嘉實、匯添富、易方達、富國、廣發(fā)、招商、大成基金等公募基金均在1月27日出手自購旗下權益基金，持有期均不短于一年。

　　股市回調造成的破凈，銀行理財也在經歷。截至1月27日，19只存續(xù)權益理財中共計10只凈值低于1，也就是說，破凈的權益理財占比已超一半。據記者測算，10只權益理財的平均凈值回撤幅度，已經達到約5.9%；回撤最狠的“陽光紅衛(wèi)生安全主題精選”目前凈值只有不到0.8。

　　但值得一提的是，也有幾款理財產品創(chuàng)出了凈值小新高：工銀財富系列工銀量化理財-恒盛配置理財產品的最新凈值為2.0834，創(chuàng)出次新高；光大理財的陽光紅基礎設施公募REITs優(yōu)選1號，凈值達到1.0809，創(chuàng)出成立以來最高；陽光紅ESG行業(yè)精選系列，如果拉長觀察區(qū)間，最新凈值1.2341一樣屬于較好表現。

　　但或許我們的目光不應該只限于權益理財，畢竟大部分理財公司目前還主要依靠FOF類理財產品切入對權益資產的配置。據記者統(tǒng)計，目前銀行理財市場存續(xù)FOF理財共計223只，其中發(fā)行主體為理財子公司的有174只。而這174只FOF理財產品中，僅有10只凈值低于1。

　　必須說明的是，即便我們不考慮不同類型破凈產品的重合度，把分子(破凈產品數量)取最大值，面對著多達3.63萬只存續(xù)理財整個分母(截至2021年末數據)，銀行理財的表現依舊擔得起“穩(wěn)健”二字。此前銀保監(jiān)會副主席曹宇也在公開場合表示：截至2021年末，銀行理財投資者數量達到了8130萬，全年為投資者創(chuàng)造收益近1萬億元。

　　02

　　去年調研上市公司達1200次

　　事實上“提高權益占比”這句帶有濃厚口號性質的話，是老生常談。有據可查的最新官方數據還停留在2021年6月末，權益類理財產品存續(xù)余額為843億元，占產品總規(guī)模不足1%；銀行理財投向權益類資產余額為1.17 萬億元，占投資資產總額不足5%。

　　結論還是那句話—— 銀行理財參與權益類資產投資的比重有待提升。銀行理財其實入市的意愿不是沒有，記者查閱wind數據，發(fā)現在剛剛過去的2021年，共有17家理財子公司對849家A股上市公司進行將近1200次的調研。

　　其中，招銀理財、興銀理財等市場化意識、母行財富管理優(yōu)勢更突出的公司表現得尤為積極，如招銀理財去年一年共對258家公司調研了近400次。值得一提的是，作為中外合資理財公司的匯華理財也對國內近百家公司展開調研，一定程度上顯示了其投資中國市場信心。

　　相較于滬深主板的個股，銀行理財子公司更“偏愛”創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的優(yōu)質上市公司，調研科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的公司數量占比超過53%。銀行理財參與權益類投資重點關注的也正是這樣的高新技術產業(yè)公司。從銀行理財子公司調研中最受歡迎的一批公司來看，醫(yī)藥生物、電子設備與機械設備，信息技術及新能源材料等行業(yè)成為重要組成部分。

　　然而，盡管銀行理財選擇投資的賽道前景可期，但2021年四季度以來至今年1月初相關板塊的大幅回撤卻較大地拖累了權益類理財的凈值水平及收益率。Wind顯示，去年四季度以來截至1月27日，申萬醫(yī)藥生物指數下跌了20%，申萬電子指數今年以來下跌了近13%。這也使得配置了該板塊的銀行理財凈值創(chuàng)出了歷史新低。

　　不過從基本面來說，好的進展正在發(fā)生：銀行理財的存續(xù)期限正在拉長，投資的長期化趨勢在慢慢顯現。官方數據顯示：2021年9月份新發(fā)封閉式理財產品加權平均期限為357天，較2021年6月份新發(fā)封閉式產品的加權平均期限281天延長了76天，較2018年的186天大幅延長近一倍。

　　運作周期拉長，意味著產品投資結構可以更豐富，意味著有更多時間可以熨平底層資產價格波動，意味著投資專業(yè)化程度可以提升。所以才會有各種研報說的那句“期限延長有利于理財資金更好地支持科技創(chuàng)新、綠色產業(yè)與基礎設施等領域建設”。截至2021年三季度末，銀行理財投資未上市企業(yè)股權等權益類資產的余額歷史性地突破了萬億，達到1.1萬億元。

　　不少市場化意識更為濃、科技支持更為敏捷的理財公司已經在真金白銀加大對權益類資產的配置。

　　招銀理財近期在招商銀行第三季度業(yè)績交流會中表示，截至9月末，公司2.79萬億元的理財產品規(guī)模中，含權益類資產的理財產品規(guī)模已接近6000億元。未來公司權益類產品的貢獻占比會越來越高。

　　興銀理財此前宣布，其在 2021年11月管理的含權類理財產品規(guī)模突破了3000億元，其中混合類產品位列股份行第一。

（文章來源：券商中國）