發(fā)展空間還有多大

　　推出3年以來，同業(yè)存單正在迅猛增長。業(yè)內(nèi)對其是否具備核心負(fù)債的特征、發(fā)展規(guī)模應(yīng)多大，觀點(diǎn)并不一致。

　　銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在2016年全國股份制商業(yè)銀行年會(huì)上指出，股份制商業(yè)銀行核心負(fù)債不足，同業(yè)業(yè)務(wù)占比高，對流動(dòng)性管理的科學(xué)性要求更高。

　　據(jù)了解，當(dāng)前，銀行“同業(yè)負(fù)債”主要包括同業(yè)存放、拆入資金、賣出回購三類。而“應(yīng)付債券”口徑下的銀行發(fā)行債券，加上距到期日三個(gè)月以上（含）定期存款和發(fā)行債券以及活期存款的50%，屬于銀行的核心負(fù)債。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對記者表示，同業(yè)存單作為一種新型貨幣市場工具，豐富了金融機(jī)構(gòu)市場化的負(fù)債產(chǎn)品，有助于改善銀行流動(dòng)性管理。不過，同業(yè)存單期限短，不適宜作為核心負(fù)債來源。因此，對于同業(yè)存單發(fā)展應(yīng)該進(jìn)行適度的管理。

　　民生銀行研究院金融中心副主任王一峰也持類似觀點(diǎn)。他對記者說：“同業(yè)存單占比不易過大。它的穩(wěn)定性沒有那么高，屬于主動(dòng)負(fù)債，不適宜算在核心負(fù)債里?！痹谒磥?，同業(yè)負(fù)債比同業(yè)資產(chǎn)少，匹配度也不高。表內(nèi)同業(yè)業(yè)務(wù)還是要降杠桿。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，同業(yè)存單助力銀行流動(dòng)性管理，可以解決原本由同業(yè)存款期限錯(cuò)配而引發(fā)的流動(dòng)性不足問題。同業(yè)存單作為同業(yè)間的定期存款憑證，在約定的期限內(nèi)具有穩(wěn)定性、流動(dòng)性好、與債券有相近之處。就像將活期存款的50%算作核心負(fù)債一樣，可以評估其實(shí)質(zhì)的穩(wěn)定性。

　　魯政委向記者指出：“同業(yè)存單透明地刻畫了銀行真實(shí)的負(fù)債成本，是唯一一個(gè)由公開透明市場形成的存款性質(zhì)的利率，使商業(yè)銀行更好地避免基差風(fēng)險(xiǎn)。”

　　“更為重要的是，同業(yè)存單具備銜接貨幣市場利率與貸款利率之間的天然優(yōu)勢。”魯政委說，目前同業(yè)存單的實(shí)際發(fā)行期限的最長期限遍布1年及以內(nèi)，隨著到期日的不斷臨近，同業(yè)存單實(shí)際為整條貨幣市場利率曲線提供了全期限、可成交的真實(shí)定價(jià)參照，有助于全期限貨幣市場利率的完善。

　　魯政委認(rèn)為，要讓同業(yè)存單完全發(fā)揮其“利率橋梁”的作用，就必須要讓同業(yè)存單達(dá)到一定的規(guī)模、成交足夠活躍、價(jià)格反映要足夠靈敏。

　　在中國銀行國際金融研究所研究員熊啟躍看來，透明、可交易、市場化定價(jià)的同業(yè)存單，對收益率曲線的完善將發(fā)揮積極作用，特別是對于三個(gè)月至一年期限利率的形成意義重大。從當(dāng)前銀行業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)看，同業(yè)存單的增長主要替代了個(gè)人和企業(yè)存款，這一變化使商業(yè)銀行的負(fù)債成本有所提高，但流動(dòng)性管理的主動(dòng)性不斷增強(qiáng)。

　　熊啟躍指出，隨著市場競爭日趨激烈，我國銀行業(yè)的經(jīng)營模式正發(fā)生分化?！按婵盍⑿小辈⒉贿m用于所有銀行，同業(yè)存單占比提升是金融要素價(jià)格市場化的產(chǎn)物?！斑@一過程對商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債的管理能力提出了更高要求?？v觀全球銀行業(yè)，既有植根傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)成功的銀行，如桑坦德、富國銀行。也有依賴金融市場批發(fā)資金取得成功的案例，如德銀和法國巴黎銀行。成功的銀行沒有固定的模式，但都會(huì)注重風(fēng)險(xiǎn)的管控?！毙軉④S指出。

　　“當(dāng)前，同業(yè)存單余額在商業(yè)銀行總負(fù)債中的占比已接近5%，我國完成這一過程只用了3年時(shí)間。而美國和日本大額存單在負(fù)債中的占比在10%以上，均用了10年以上的時(shí)間?！毙軉④S認(rèn)為，未來，我國的存單市場仍有較大的發(fā)展空間。同時(shí)，同業(yè)存單的發(fā)行受市場利率環(huán)境、資金松緊程度的影響較大。流動(dòng)性偏緊、且市場利率中樞不斷上移，將會(huì)顯著影響今年同業(yè)存單的發(fā)行節(jié)奏和力度。（上海證券報(bào)）