新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐。中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年9月21日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上期持平。這已是LPR連續(xù)5個月“按兵不動”。
“9月LPR報價不變，符合市場預期。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，首先，本月15日1年期中期借貸便利（MLF）招標利率保持不變，表明本月LPR報價的參考基礎未發(fā)生變化。其次，8月以來以DR007為代表的市場資金利率中樞小幅抬升，銀行同業(yè)存單發(fā)行利率上行幅度較大。由此，盡管這段時間銀行結構性存款、大額存單等負債成本有所下調，但銀行平均邊際資金成本仍有一定上行壓力，報價行下調9月LPR報價加點的動力不足。事實上，市場對本月LPR報價保持不變已有較強預期：8月20日以來，掛鉤1年期LPR的利率互換（IRS）未現(xiàn)下行，而是在高于現(xiàn)值5個基點上下小幅波動。
王青表示，5月以來，LPR報價已連續(xù)5個月保持不動，根本原因在于這段時間宏觀經濟進入較快修復過程，以降息降準為代表的總量調控不再加碼，貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長與防風險之間把握平衡。這段時間寬信用強調精準導向、直達實體；市場資金利率中樞則持續(xù)上行，旨在打擊金融空轉套利，防范大水漫灌，重點是防范流動性過度向房地產領域外溢。當然在這一“緊貨幣”過程中，也不可避免地導致銀行平均邊際資金成本相應走高，對銀行壓縮LPR報價加點形成一定阻礙。
中國民生銀行首席研究員溫彬同樣表示，隨著經濟逐漸企穩(wěn)回升，市場利率經歷了較明顯的上升過程。為維護市場預期穩(wěn)定，繼續(xù)對實體經濟復蘇過程形成支撐，同時防范資金空轉套利或過量流動性進入房地產市場等領域，本期LPR保持不動符合預期。
近期，在壓降結構性存款、配合政府債券發(fā)行、季末考核時點來臨等多重因素共同作用下，銀行體系流動性壓力有所上升，6個月同業(yè)存單發(fā)行利率持續(xù)高于1年期MLF利率，銀行間市場長期資金偏緊。9月15日，央行開展6000億元MLF，提前對沖17日到期的2000億元MLF后，實現(xiàn)超額續(xù)做。溫彬認為，一方面，本次續(xù)做MLF的價格并未調降，預示了本期LPR報價下調的可能性降低。另一方面，MLF的超額續(xù)做也說明了央行傾向于通過MLF操作階段性向銀行體系補充中長期流動性，緩解銀行體系中長期流動性偏緊的壓力。與此同時，央行于9月18日開始又重啟14天逆回購，也體現(xiàn)了季末時點到來，對銀行短期流動性的呵護。
9月LPR報價未做下調，但企業(yè)貸款利率下行趨勢將會延續(xù)。王青表示，上半年企業(yè)貸款利率下行主要受以MLF招標利率為代表的政策利率較大幅度下調、進而帶動LPR報價同等幅度下行帶動。下半年，企業(yè)融資成本下降則主要由金融向實體經濟讓利驅動，即企業(yè)貸款利率定價中的“加點”部分會有明顯壓縮。數據顯示，今年前7個月金融部門已為市場主體減負8700多億元（其中降低利率減負4700億元），基本符合全年1.5萬億元的序時進度。這也意味著接下來包括企業(yè)一般貸款利率下行在內的金融讓利強度不會削弱，實體經濟“融資貴”問題有望繼續(xù)緩解。
“下階段，貨幣政策將更加聚焦精準導向，主要通過公開市場操作和MLF的方式，穩(wěn)定銀行體系流動性。由于向實體經濟讓利1.5萬億元仍在進行中，其中通過降低利率實現(xiàn)的讓利幅度要達到9300億元，扣除前7個月已經實現(xiàn)的降低利率減負4700億元，后5個月還要繼續(xù)通過降低利率減負4600億元，因此本月LPR雖然保持不變，但實體企業(yè)的貸款利率將保持下行趨勢?！睖乇蛘f，四季度，銀行壓降結構性存款的壓力仍然較大，實體經濟恢復發(fā)展中還需要較大力度的信貸支持，為緩解銀行體系的中長期流動性壓力，在通過MLF調節(jié)的基礎上，在適當時點結構性降準的可能性仍然存在并且必要。
針對LPR的未來走勢，人民銀行貨幣政策司司長孫國峰曾在8月25日舉行的國務院政策例行吹風會上表示，取決于宏觀經濟趨勢、通貨膨脹形勢以及貸款市場供求等因素，具體要看報價行的市場化報價。同時也應當看到，LPR和貸款利率不是簡單的對應關系，2020年7月企業(yè)貸款利率同比下降0.64個百分點，降幅明顯超過同期一年期LPR的降幅，體現(xiàn)了LPR改革疏通利率傳導機制的效果。隨著LPR改革推動貸款利率下降的潛力進一步釋放，預計后續(xù)企業(yè)貸款利率還會進一步下行。
來源：經濟日報新聞客戶端