在銀行(行情 專區(qū))購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，即使你小心的避過(guò)了“存款變保險(xiǎn)(行情 專區(qū))”之類的銷售誤導(dǎo)，但是你還是有可能被銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的高預(yù)期收益晃花了眼，就算你知道結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品高預(yù)期收益背后的高風(fēng)險(xiǎn)，你仍可能踩中“投顧式”理財(cái)產(chǎn)品的收益地雷?！ ?jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者觀察，某城商行一款為期兩年的“投顧式”理財(cái)產(chǎn)品(以下以“CF5”代替)運(yùn)行一年后實(shí)際收益率僅為2.2%(尚未扣除手續(xù)費(fèi))，距離年化5.7%的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相去甚遠(yuǎn)。該行有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人面對(duì)記者“期滿后實(shí)際收益如果達(dá)不到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，銀行是否會(huì)剛性兌付”的提問(wèn)時(shí)僅委婉的表示，“該產(chǎn)品是由投資顧問(wèn)管理，銀行在銷售文件中未直接標(biāo)注預(yù)期收益率，僅表示參見業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”?！ 「唢L(fēng)險(xiǎn)未對(duì)接高預(yù)期收益率 “CF5”出身該銀行“CF系列”理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)際投資和對(duì)接的是一個(gè)基金專戶資產(chǎn)管理計(jì)劃。在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)中，該產(chǎn)品被定義為“高風(fēng)險(xiǎn)”?！ ≡谏鲜龀巧绦械墓倬W(wǎng)，最新的資產(chǎn)配置公告中，有關(guān)“CF5”的表述是，“目前該產(chǎn)品運(yùn)作情況良好，截至1月31日所配置資產(chǎn)的收益能夠完全覆蓋理財(cái)產(chǎn)品成本和相關(guān)費(fèi)用，單位凈值1.005元(2014年1月31日估值，含銷售手續(xù)費(fèi))”?！ 《环萦嘘P(guān)“CF5”的收益率分配說(shuō)明則顯示，該期理財(cái)產(chǎn)品在第一年運(yùn)作期每份額實(shí)現(xiàn)收益約為0.022元，根據(jù)該期理財(cái)產(chǎn)品銷售文件中的規(guī)定，理財(cái)產(chǎn)品期滿一年為收益分配日，分配上一年度投資收益的50%，因此，該期理財(cái)產(chǎn)品向投資者每份額分配收益0.011元；該期理財(cái)產(chǎn)品在本運(yùn)作期滿后未提取任何產(chǎn)品銷售費(fèi)用，該項(xiàng)費(fèi)用為0.2%每年，理財(cái)產(chǎn)品管理人將在產(chǎn)品到期后一次性提取?！ ∩鲜鲢y行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前銀行方面每周都會(huì)與投資顧問(wèn)進(jìn)行溝通，要求其操作“穩(wěn)一點(diǎn)”，并及時(shí)落袋為安，該行將在今年中期對(duì)產(chǎn)品凈值進(jìn)行評(píng)估，然后再?zèng)Q定是否采取其他手段進(jìn)行干預(yù)?！ 〔贿^(guò)，該人士也承認(rèn)，曾有投資者對(duì)產(chǎn)品運(yùn)行一年的實(shí)際收益率僅2.2%(扣除銷售費(fèi)用后應(yīng)為2%)提出過(guò)質(zhì)詢，好在該產(chǎn)品的客戶是私人銀行客戶，“對(duì)收益的波動(dòng)比較能夠接受”。 收益率低受累于債市牛轉(zhuǎn)熊 據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，“CF5”的凈值曾經(jīng)在去年8月達(dá)到1.066元，并成為該行的一款明星產(chǎn)品，但是其資產(chǎn)配置中的相當(dāng)部分掛鉤于債市。而去年4月份開始，債市經(jīng)歷了一輪可謂慘烈的下跌，“CF5”的凈值自然出現(xiàn)滑坡。 去年4月至6月上旬，監(jiān)管風(fēng)暴席卷整個(gè)債市，債券二級(jí)市場(chǎng)一夜入秋。去年6月中旬以后，遭受6月“錢荒”打擊之后的債券市場(chǎng)一蹶不振，悲觀預(yù)期籠罩整個(gè)市場(chǎng)，中長(zhǎng)端收益率的大幅飆升，標(biāo)志著債券市場(chǎng)正式踏上漫漫熊途。在此期間，各期限國(guó)債收益率紛紛刷新逾八年高點(diǎn)，現(xiàn)券則一步步被推向未知終點(diǎn)的深潭?！ 〈送?，“CF5”系列理財(cái)產(chǎn)品分為兩大類，第一類是銀行自己直接管理，第二種是引進(jìn)投資顧問(wèn)進(jìn)行管理的理財(cái)產(chǎn)品?！ ?jù)銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人描述，“銀行自己管理的產(chǎn)品實(shí)際收益率全部達(dá)到了預(yù)期收益率，而投資顧問(wèn)管理的產(chǎn)品，均在銷售文件中標(biāo)明”預(yù)期收益率參見業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)“。認(rèn)購(gòu)協(xié)議中，”CF5的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是年化收益率為5.7%。雖然從現(xiàn)在來(lái)看，這一業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)似乎并不太高，但是在2013年1月，預(yù)期收益率超過(guò)5%的普通銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量并不多。 如果要達(dá)標(biāo)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，“CF5”兩年的收益意味著大約要達(dá)到11.4%，但是《證券日?qǐng)?bào)》記者獨(dú)家獲得的數(shù)據(jù)顯示，截至2月28日，該產(chǎn)品最新的凈值約為1.027元，加上已經(jīng)進(jìn)行的分紅，目前的累計(jì)收益率大約為3.8%?？鄣魞赡甑匿N售手續(xù)費(fèi)，距離業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)大概有8個(gè)百分點(diǎn)的收益率差距，而目前距離產(chǎn)品到期還有大約10個(gè)月的時(shí)間?！ 》墙Y(jié)構(gòu)性產(chǎn)品收益率大多達(dá)標(biāo) 與普通凈值型基金不同，由于“CF5”具有銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的特殊身份，期滿是否會(huì)按照業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)全額兌付就成為了懸念?！ ≡谠撱y行有關(guān)人士看來(lái)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)與預(yù)期收益率并不一樣，不能作為投資者要求回報(bào)的依據(jù)?！ ∶鎸?duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者“期滿后實(shí)際收益如果達(dá)不到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，銀行是否會(huì)剛性兌付”的提問(wèn)時(shí)，該人士委婉的表示，“產(chǎn)品是由投資顧問(wèn)管理，銀行在銷售文件中未直接標(biāo)注預(yù)期收益率，僅表示參見業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”?！ 〈饲埃y行發(fā)行的非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品并未打破剛性兌付，甚至極少需要對(duì)此展開探討。 銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2013年到期的理財(cái)產(chǎn)品為41643款，其中披露到期實(shí)際收益率的產(chǎn)品為28707款，披露率為69%。在披露到期收益率的產(chǎn)品中，達(dá)到預(yù)期收益率的產(chǎn)品為28535款，達(dá)標(biāo)率為99.4%。2013年，共有172款產(chǎn)品未達(dá)最高預(yù)期益率，6款人民幣理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益為零。從產(chǎn)品類別來(lái)看，未達(dá)標(biāo)產(chǎn)品中，89%為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，11%為信托類理財(cái)產(chǎn)品。具體到投資標(biāo)的而言，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品中，掛鉤匯率和大宗商品的理財(cái)產(chǎn)品未達(dá)標(biāo)產(chǎn)品數(shù)量較多；信托類未達(dá)標(biāo)理財(cái)產(chǎn)品為信貸資產(chǎn)類信托產(chǎn)品。 也就是說(shuō)，從披露出來(lái)的數(shù)據(jù)來(lái)看，商業(yè)銀行自己發(fā)行的非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的收益率全部達(dá)到預(yù)期最高收益率，另有不到30%的理財(cái)產(chǎn)品披露不充分，達(dá)標(biāo)與否無(wú)法判斷，但目前并未出現(xiàn)關(guān)于有銀行打破剛性兌付的相關(guān)報(bào)道。（證券日?qǐng)?bào)）