利率市場化倒逼余額寶只是第一張“骨牌” “圍剿”行動已然“開戰(zhàn)”。表面看來，這場紛爭似乎是由余額寶率先挑起的，誰讓你分流了銀行的核心存款，加大了銀行利差收窄的壓力，加快了利率市場化進(jìn)程。其實(shí)，余額寶只是利率市場化的第一張“骨牌”而已，它的出現(xiàn)帶著某種必然性?！ ≡诜鞘袌龌睦氏拢y行依賴幾乎為零的成本獲得了活期存款，然后以較高的貸款利率放款坐收差價(jià)，大行不缺錢卻手握重金，股份制銀行缺錢卻難以拆借資金，正是這種非市場化的局面給了余額寶之類貨幣基金存活和快速壯大的空間。這一點(diǎn)，在美國也不例外?！ ∶绹泿呕鸢l(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，在利率管制條件下，比存款更具吸引力的收益率是貨幣市場基金能夠迅速崛起的主要原因。隨著利率市場化進(jìn)程的結(jié)束，貨幣市場基金的明顯優(yōu)勢不復(fù)存在。當(dāng)通脹緩解、利差收窄時(shí)，美國貨幣市場基金(MMF)增速便放緩甚至出現(xiàn)負(fù)值。并且，來自銀行賬戶產(chǎn)品的積極創(chuàng)新延緩了存款向MMF遷移的速度。為應(yīng)對MMF的競爭，銀行規(guī)避利率管制推出新的賬戶產(chǎn)品，不同程度地緩解了儲戶“存款搬家”的意愿?！ ∧壳埃覈€處于利率市場化進(jìn)程中，貨幣市場基金發(fā)揮著存款的“平行線產(chǎn)品”競爭作用。務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，從銀行資產(chǎn)負(fù)債表來看，貨幣市場基金的發(fā)展造成存款類金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本上升，倒逼其資產(chǎn)端的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好同步提升。零利息的活期存款不斷流失，利率較高的儲蓄和定期存款占比顯著上升，負(fù)債成本與存款流失速度同步經(jīng)歷先升高、后回落的變化?！ ∮袑＜艺J(rèn)為，銀行的資金成本是否上升，還需要考慮資金流向。國有大行資金充裕，中小銀行資金緊張時(shí)多向大行拆借資金。在余額寶介入后，大量從國有銀行流出的活期存款以協(xié)議存款的形式存入各股份制銀行。對于銀行來說，是存款搬家；但對于股份制銀行來說，只是把從大行借錢付息變成了向投資者借錢付息，銀行的資金成本并未顯著提高?！ ∠愀勐Ｍ顿Y公司董事長張化橋認(rèn)為，余額寶和其他“寶”根本無法對銀行構(gòu)成威脅，至多迫使銀行提高短期資金成本。即使銀行無法轉(zhuǎn)嫁，也沒有關(guān)系，也許更好；近幾年，銀行業(yè)占了全國企業(yè)界總利潤的一半左右，完全是利率管制的結(jié)果。存款利率太低，導(dǎo)致影子銀行盛行，儲蓄者長期受損。貸款利率也相應(yīng)太低，低效投資盛行，包括房地產(chǎn)(行情 專區(qū))泡沫達(dá)到危險(xiǎn)的地步，以及污染和產(chǎn)能過剩?！ ”M管對于余額寶是否導(dǎo)致利率抬升存有爭議，但是，不可否認(rèn)的是，在利率市場化過程中，利率將繼續(xù)維持上行。有專家表示，三個(gè)長期因素將推動未來利率水平趨勢性上升：長期看，利率變動取決于儲蓄和投資的相對變化。未來投資仍是拉動我國經(jīng)濟(jì)增長的重要因素，投資率將基本穩(wěn)定或小幅下降，但下降幅度會小于儲蓄率降幅。資金供給難以支持固定資產(chǎn)投資資金需求，將促使市場利率上行；二是利率市場化推升利率水平；三是國際環(huán)境變化可能推動我國利率水平上升。 虎口奪食余額寶們與銀行“相生相克” 既然非市場化的利率環(huán)境為余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品提供了存在的空間，那么，銀行走向市場化也將壓縮此類產(chǎn)品的生存空間，利率市場化完成，也意味著余額寶們的使命或?qū)⒔K結(jié)。 “互聯(lián)網(wǎng)金融在美國為什么沒有很有名的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)？”央行副行長潘功勝透露，他最近與巴克萊銀行主席討論互聯(lián)網(wǎng)金融，巴克萊主席談到因?yàn)槊绹鹑谑袌龊馨l(fā)達(dá)，供給充分，互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入形成競爭力很難?！ ≌行性虚L馬蔚華認(rèn)為，余額寶類貨幣基金之所以有需求，銀行的協(xié)議存款是關(guān)鍵；如果沒有銀行協(xié)議存款，余額寶那些貨幣基金的資金還得回到銀行。對于未來余額寶類貨幣基金的發(fā)展趨勢，馬蔚華預(yù)計(jì)，若商業(yè)銀行活期存款利率放開，余額寶的盈利空間會變小?，F(xiàn)在銀行活期存款利率沒有放開受管制，儲戶肯定要尋找比較高的收益?！ ≡邶R魯證券研究所基金評價(jià)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人馬剛看來，我國在利率市場化步伐上已經(jīng)大踏步前進(jìn)。事實(shí)上，為了拉存款，銀行本身也有存款利率市場化的沖動和意愿，對于處于相當(dāng)弱勢地位的中小銀行、新銀行尤其如此。“我們常見的存款送禮品、存款給回扣等等，都是變相給予利率優(yōu)惠；目前各銀行均把各種存款利率調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍的上限；銀行通過給予普通存款利率數(shù)倍的理財(cái)產(chǎn)品的收益等等，都是變相突破利率管制的措施，可以說，銀行未必不希望存款利率也市場化?！笨赡艽筱y行有自己的壟斷地位和長期的客戶群，但對小銀行來說，打“價(jià)格戰(zhàn)”可能是取得市場份額的出路，這些中小銀行對利率市場化是不會反對的?！ 〗鹑诟母锏耐七M(jìn)將使得銀行不得不面對新的挑戰(zhàn)，或來自余額寶、或來自第三方支付。招商銀行(行情 股吧 買賣點(diǎn))前行長馬蔚華表示，傳統(tǒng)銀行面臨兩個(gè)挑戰(zhàn)，這表現(xiàn)為兩個(gè)脫媒：一是資本性的脫媒，二是技術(shù)性的脫媒。資本性的脫媒就是資本市場直接融資挑戰(zhàn)銀行間接融資，而且隨著利率市場化，銀行的高收入，高利率肯定不復(fù)存在；技術(shù)性的脫媒，過去支付的功能也是銀行主辦的，第三方支付迅速崛起，銀行也在支付領(lǐng)域受到前所未有的挑戰(zhàn)?！斑^去傳統(tǒng)金融服務(wù)的都是高大上，那些草根的都是傳統(tǒng)銀行不愿意服務(wù)的，他們也服務(wù)不了，例如一塊錢理財(cái)，銀行肯定做不了。而互聯(lián)網(wǎng)金融正是在傳統(tǒng)銀行過去忽略的領(lǐng)域崛起，他們正好填補(bǔ)了銀行覆蓋面的缺口，對社會也是有益的?！?p> “以余額寶為代表的一類互聯(lián)網(wǎng)金融，與銀行并非對立關(guān)系?！辈体娚硎?，互聯(lián)網(wǎng)金融對于推動利率市場化是有幫助的。原東方資產(chǎn)公司總裁梅保興認(rèn)為，銀行應(yīng)該回歸社會平均利潤，主要是對照實(shí)體經(jīng)濟(jì)，銀行業(yè)不能靠吃利率差享受過高的利潤。