“央行再次強(qiáng)調(diào)"前瞻性"，聯(lián)系其強(qiáng)調(diào)SLF（常備借貸便利）的常規(guī)化，或預(yù)示政策取向已由從緊轉(zhuǎn)向中性，以防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)?！蹦橙谭治鰩熢谄漶R年第一篇研究報(bào)告中如此指出。這反映了部分市場(chǎng)人士對(duì)今年貨幣政策走勢(shì)預(yù)期的一種轉(zhuǎn)變?！ 〗?jīng)濟(jì)寒流 2014年農(nóng)歷春節(jié)，當(dāng)老百姓沉浸在過(guò)大年的喜悅中時(shí)，國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)環(huán)境卻并不樂(lè)觀?！ ?guó)際上，受美聯(lián)儲(chǔ)正式開(kāi)始退出QE（量化寬松）影響，新興市場(chǎng)遭遇新一輪拋售，土耳其、阿根廷、印度、南非等多國(guó)貨幣遭遇嚴(yán)峻的貶值壓力。面對(duì)國(guó)內(nèi)通脹水平居高不下，為捍衛(wèi)幣值，多國(guó)央行無(wú)奈升息，而這又進(jìn)一步打壓這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)。但美國(guó)方面經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也并非一帆風(fēng)順。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，1月季調(diào)后新增非農(nóng)就業(yè)人口11.3萬(wàn)，遠(yuǎn)不及預(yù)期的增加18.5萬(wàn)。 中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)同樣遭遇一股寒流，1月份PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。制造業(yè)PMI降至6個(gè)月低點(diǎn)，非制造業(yè)PMI更是降至6年低點(diǎn)。從制造業(yè)PMI的分類指標(biāo)看，工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)開(kāi)始下降，庫(kù)存開(kāi)始積壓，產(chǎn)品價(jià)格仍在繼續(xù)回落。而在春節(jié)黃金周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同樣不佳。商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，春節(jié)黃金周期間全國(guó)零售和餐飲企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額約6107億元，比去年春節(jié)黃金周增長(zhǎng)13.3%，低于去年春節(jié)同期的增長(zhǎng)14.7%，為2005年以來(lái)最低水平。六大集團(tuán)黃金周日均發(fā)電耗煤34.5萬(wàn)噸，比去年春節(jié)同期下降6.5%，預(yù)示2014年前兩月發(fā)電增速或降至零增長(zhǎng)?！ ≌咿D(zhuǎn)向？ 春節(jié)之前，中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪流動(dòng)性偏緊，盡管央行在危急時(shí)刻出手相救，但主流觀點(diǎn)認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革背景下，抑制信貸過(guò)分?jǐn)U張從而執(zhí)行偏緊的貨幣政策將繼續(xù)是2014年貨幣政策的主基調(diào)?！ ‰S著春節(jié)期間新興市場(chǎng)亂象頻出及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不良苗頭漸顯，有市場(chǎng)人士開(kāi)始揣測(cè)中國(guó)貨幣政策會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)向?！ ?014年的貨幣政策不會(huì)像2013年那樣偏緊，加之央行公開(kāi)市場(chǎng)操作工具的不斷完善，2013年的錢荒或流動(dòng)性偏緊的狀況不會(huì)出現(xiàn)?！眹?guó)際金融問(wèn)題專家趙慶明對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。 央行日前公布的去年四季度貨幣政策報(bào)告顯示，貸款利率已經(jīng)出現(xiàn)明顯分化，一則企業(yè)一般貸款利率穩(wěn)定，且下浮、大幅上浮比例均擴(kuò)大，意味著優(yōu)質(zhì)信貸需求回落、低質(zhì)信貸風(fēng)險(xiǎn)增加；二則居民房貸利率繼升，而居民房貸余額增速出現(xiàn)一年半以來(lái)的首次下滑，預(yù)示房市風(fēng)險(xiǎn)大幅升溫?！ ⊙胄性谏霞径蓉泿耪邎?bào)告中指出：“隨著調(diào)控所面臨的環(huán)境向更加市場(chǎng)化和平衡增長(zhǎng)的常態(tài)狀況轉(zhuǎn)變，貨幣政策調(diào)控也要作出相應(yīng)的調(diào)整和優(yōu)化，進(jìn)一步完善數(shù)量、價(jià)格、宏觀審慎政策相結(jié)合的調(diào)控框架，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線?！薄 『ＭㄗC券(600837,股吧)宏觀策略分析師姜超對(duì)此分析認(rèn)為，央行再次強(qiáng)調(diào)“前瞻性”，并強(qiáng)調(diào)SLF的常規(guī)化，或預(yù)示政策取向有變?！ ≡蜚y行則在其2014年投資展望報(bào)告中指出，倘若經(jīng)濟(jì)明顯轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)中央會(huì)根據(jù)需要同時(shí)放寬財(cái)政及貨幣政策，以免經(jīng)濟(jì)硬著陸。 渣打銀行是對(duì)中國(guó)GDP增長(zhǎng)抱有比較審慎看法的投資機(jī)構(gòu)之一，其預(yù)測(cè)中國(guó)2014年GDP增速在7%～7.5%之間；海通證券則將中國(guó)GDP增速下調(diào)至7%。 “兩會(huì)有可能會(huì)把GDP增速設(shè)定為7.5%，但心理底線應(yīng)該是7%，如果跌落到7%以下，不排除出現(xiàn)貨幣和財(cái)政政策放寬的可能，但不會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)期間四萬(wàn)億的刺激措施。”一位外資行分析師對(duì)本報(bào)記者表示。 匯率穩(wěn)定 相比貨幣政策，因?yàn)閰R率政策以及資本賬戶管制與當(dāng)前新興市場(chǎng)面臨的資本外逃關(guān)系更為緊密?！ ∈藢萌腥珪?huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》提出，完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系，加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換?！ 斑@個(gè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)可能是2020年，因此距離現(xiàn)在還有一段時(shí)間，如果所謂當(dāng)前新興市場(chǎng)危機(jī)不會(huì)持續(xù)過(guò)長(zhǎng)，對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的匯率制度改革和資本項(xiàng)目可兌換不會(huì)造成實(shí)質(zhì)性影響。”趙慶明對(duì)本報(bào)記者表示。 但姜超認(rèn)為:“由于美國(guó)已轉(zhuǎn)向再制造、中國(guó)經(jīng)濟(jì)不佳，新興市場(chǎng)缺乏救世主，此輪經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)調(diào)整周期將更長(zhǎng)。” 在一些分析人士看來(lái)，如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，新興市場(chǎng)持續(xù)承壓，歐美市場(chǎng)需求低于預(yù)期的話，不排除人民幣單邊升值態(tài)勢(shì)被打破。但央行去年表示，“將退出常態(tài)式干預(yù)，擴(kuò)大人民幣匯率波幅?！薄 叭嗣駧艆R率波幅是否進(jìn)一步放寬，還要看接下來(lái)人民幣走勢(shì)以及內(nèi)外環(huán)境，擴(kuò)大波幅是大勢(shì)所趨，但還要看具體的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，最底線是維持人民幣匯率穩(wěn)定?！鄙鲜鐾赓Y行分析人士對(duì)本報(bào)記者表示。 （第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）