自2009年始，小貸公司經(jīng)過差不多4年的發(fā)展，“全民小貸”已經(jīng)成功取代“全民PE”的名號。那么，這個尚未在“正統(tǒng)”金融領(lǐng)域謀得一席之地、仍處處受政策制約的新興金融市場，究竟發(fā)展得如何？近日，江蘇吳江一家擬赴美上市的小貸公司所披露的招股說明書，得以讓大家有機會管窺該領(lǐng)域的發(fā)展現(xiàn)狀?！ 〗眨袌鰝鞒鱿⒎Q，江蘇吳江市鱸鄉(xiāng)農(nóng)村小額貸款股份有限公司（以下簡稱鱸鄉(xiāng)小貸）已向美國證券交易委員會（SEC）遞交首次公開招股書，擬融資1800萬美元（每股6～7美元，發(fā)行270萬股），全面攤薄后公司市值7600萬美元?！ I(yè)內(nèi)人士對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在現(xiàn)有體制下，小貸公司赴美上市可以突破融資瓶頸，通過資本運營迅速擴大市場規(guī)模。不過，考慮到市場上的小貸公司設(shè)立初衷、發(fā)展戰(zhàn)略不同，并非每家小貸公司都會謀求上市?！ ∧假Y1800萬美元 據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，2008年成立的鱸鄉(xiāng)小貸，注冊資本金3億元人民幣，截至2013年3月31日，公司提供的小額貸款規(guī)模介于10萬～200萬人民幣，貸款時間為1~12個月，貸款利率15.01%。同時，鱸鄉(xiāng)小貸還提供擔(dān)保業(yè)務(wù)幫助中小企業(yè)從第三方獲得貸款，由于和當(dāng)?shù)貒猩虡I(yè)銀行分行關(guān)系穩(wěn)定，該公司從貸款和擔(dān)保業(yè)務(wù)獲得了大量營收?！ 〈舜?，鱸鄉(xiāng)小貸計劃在納斯達(dá)克以代碼“CCCR”上市，伯納姆證券公司（BurnhamSecurities）為承銷商。但嚴(yán)格來說，鱸鄉(xiāng)小貸并非通常定義上的赴美IPO，而是采用反向并購的形式赴美上市?！ 「鶕?jù)公司遞交的招股書文件，截至2012年12月31日，鱸鄉(xiāng)小貸總資產(chǎn)1億美元，同比增長5.76%；總負(fù)債3276萬美元，同比下降7.55%；凈營收1259萬美元，同比增長15.87%；凈利潤831萬美元，同比增長0.13%。 2012年度，企業(yè)利息和手續(xù)費收入1229萬美元，比上年同期的1117萬美元增長10.03%；壞賬減值8.5萬美元，比上年同期的4.3萬美元增長近一倍；凈利息收入1258萬美元，比上年同期的1086萬美元增長15.84%。 此外，2012年度該公司非利息收入32.39萬美元，比上年同期的72.58萬美元下降了55.37%；主要是政府補貼大幅減少，從2011年的62.33萬美元減少到2012年的18.81萬美元。 2012年度非利息費用289萬美元，同比去年同期的209萬美元增長38.28%；主要是員工薪資和其他費用的增長?！ 「鶕?jù)招股書披露，該公司預(yù)期募集資金1800萬美元，擬計劃用途為：增加擔(dān)保貸款能力和注冊資本：1399.6萬美元；一般營運資金（含潛在收購）：100萬美元；投資者關(guān)系維護(hù)：50萬美元?！ ⌒≠J行業(yè)面臨諸多壓力 國內(nèi)小貸行業(yè)自2009年起航，如今已邁入第四個年頭。隨著“全民PE”熱的退潮，小貸行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)風(fēng)生水起，“全民小貸”熱潮大有燎原之勢。 央行數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，全國小額貸款公司數(shù)量已為6080家，貸款余額達(dá)到5921億元。而在2011年末，小額貸款公司數(shù)量為4282家，貸款余額為3915億元。以此計算，2012年全年，新增小貸公司約1798家，小額貸款公司新增貸款規(guī)模就達(dá)到了2007億元?！ 皬?009年小貸行業(yè)起步，短短3年時間里，小貸公司數(shù)量、貸款余額均翻了超過5倍”，上海一小貸公司總經(jīng)理對《每日經(jīng)濟新聞》記者說道?！ ∪欢瑯I(yè)的競爭、政策的制約等因素，使小貸行業(yè)承受著巨大壓力。有小貸公司高層認(rèn)為，上市可以解決兩個問題：一是突破融資瓶頸；二是盡快擴大規(guī)模占領(lǐng)市場?！ ⌒≠J公司0.5倍的融資杠桿，一直被業(yè)內(nèi)詬病。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松曾撰文指出，小貸公司的制度短板所在。他指出，小貸公司的擴張能力和負(fù)債率直接影響到其業(yè)務(wù)發(fā)展的空間?！ 艾F(xiàn)有法規(guī)強調(diào)，小貸公司從銀行業(yè)金融機構(gòu)獲得融入資金的余額不得超過資本凈額的50%，即負(fù)債率上限在0.5倍。對比當(dāng)前監(jiān)管機構(gòu)確定的擔(dān)保行業(yè)10倍、銀行業(yè)10多倍的杠桿，在堅持小貸公司"只貸不存"的原則前提下，適當(dāng)放寬小貸公司的負(fù)債率上限，允許風(fēng)險控制能力強的小貸公司從銀行獲得一定的資金支持很有必要。”巴曙松認(rèn)為?！ 叭谫Y渠道狹窄，小貸公司有上市想法并不奇怪?！鄙虾Ｒ恍≠J公司副董事長接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時說道，“從小貸公司層面看，上市時和上市后均有機會籌集資金；擴大股東基礎(chǔ)，使公司的股票在買賣時有較大的流通量?！薄 吧鲜羞€能提高企業(yè)市場地位和知名度，贏取客戶信任和好感。”上述副董事長告訴記者，“企業(yè)透明度增加，小貸公司與銀行談判貸款會更有利?！薄 〈送?，小貸公司近幾年發(fā)展迅猛，部分地區(qū)已出現(xiàn)搶占市場的情況。重慶地區(qū)的一位小貸公司業(yè)務(wù)經(jīng)理袁先生就曾向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，以前只是幾家公司做小貸業(yè)務(wù)，現(xiàn)在增加了很多，以前是一個公司幾個客戶，現(xiàn)在可能是幾個公司爭一個客戶?！ 半S著日后機構(gòu)數(shù)量、規(guī)模擴張，小貸公司高利率肯定會趨于下降?！鄙虾Ｒ恍≠J公司總經(jīng)理說道，“小貸公司若想迅速增長，資本運營是實現(xiàn)企業(yè)規(guī)?？焖贁U張或收縮的首選戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)。” “當(dāng)下，資本管理和經(jīng)營具有戰(zhàn)略地位，關(guān)系到一個企業(yè)的生存和發(fā)展，是企業(yè)實現(xiàn)更高戰(zhàn)略目標(biāo)的關(guān)鍵。由于在A股上市存在諸多限制，赴香港市場或美國市場就成為了一條較為可行的路徑?！鄙鲜隹偨?jīng)理認(rèn)為。 上市并非惟一出路 不過，上市并非人人喜愛的“香餑餑”，據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，一些規(guī)模尚可的小貸公司并無上市計劃，有小貸人士指出，上市不是小貸的唯一出路。 這與小貸公司發(fā)展目標(biāo)和設(shè)立初衷有關(guān)。比如，一些小貸公司由國企設(shè)立，其貸款周期大多為1年，旨在為母公司輸血，而上市要求財務(wù)透明，因此這些小貸公司無意上市；有的小貸公司志在轉(zhuǎn)為村鎮(zhèn)銀行，吸收存款，上市對其吸引力不大；還有的小貸公司沒有強烈做大做強的意愿?！ σ恍┬≠J公司來說，村鎮(zhèn)銀行更具有吸引力?！ 刂萆n南聯(lián)信小貸董事長陳開云在接受媒體采訪時曾坦言做村鎮(zhèn)銀行的愿望?！艾F(xiàn)在的村鎮(zhèn)銀行吸儲困難，貸款速度比較慢，貸款條件還是銀行的那一套，沒有活力，競爭力不行。”在陳開云看來，讓小貸公司轉(zhuǎn)成村鎮(zhèn)銀行是提高其市場競爭力最有效的辦法。而想讓小貸公司轉(zhuǎn)成村鎮(zhèn)銀行，允許小貸公司為主發(fā)起方是最關(guān)鍵的前提條件。 不過，監(jiān)管層對轉(zhuǎn)為村鎮(zhèn)銀行也有自己的顧慮，分析人士曾指出，村鎮(zhèn)銀行要解決的問題是縣域內(nèi)的三農(nóng)貸款難的問題，小貸公司原有的客戶資源偏重于工商，轉(zhuǎn)型后恐違背村鎮(zhèn)銀行的初衷?！ ≈贫壬系脑O(shè)計業(yè)迫使一些小貸公司沒有做大做強的愿望。巴曙松曾撰文指出，目前在小貸公司的監(jiān)管制度中，要求單一股東持股比例不超過20%，使得小貸公司的發(fā)起人股東沒有足夠的積極性將小貸公司做大做強?！ 昂芏鄬嵗@示，小貸公司的發(fā)起人在承擔(dān)申請牌照、控制風(fēng)險、做好運營管理等成本之后，綜合測算下來往往也只能獲得經(jīng)營利潤20%以內(nèi)的分配，這可能倒逼本來有志于進(jìn)入小貸公司的資金轉(zhuǎn)入高利貸市場。有的發(fā)起人則變相采取股份代持的形式，這更是加大了小貸公司在治理上的隱患?！卑褪锼烧J(rèn)為。(每日經(jīng)濟新聞)