「大咖開講」是網(wǎng)易“講講”開設(shè)的一檔新欄目，邀請頂級大咖討論熱點事件。本期我們邀請到中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼做客網(wǎng)易“講講”，共同探討如何破解銀行“不愿貸”“不敢貸”的問題。
主持人：
今年1月25日央行實施了普惠金融定向降準，當時釋放長期流動性約4500億元；4月25日實施的定向降準置換中期借貸便利（MLF），除去9000億元置換部分，釋放增量資金約4000億元；6月24日，央行發(fā)布消息稱定向降準0.5個百分點，將釋放7000億元資金；您對央行的降準怎么看？截止目前，是否已經(jīng)達到了降準的目標？
董希淼：
今年以來，央行實施了四次定向降準。其中，第一次降準針對普惠金融領(lǐng)域；第二次降準釋放的資金除了歸還中期借貸便利之外，主要用于小微企業(yè)貸款；第三次降準主要支持市場化“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)。近年來央行一直注重創(chuàng)新調(diào)控方式，在保持總量適度的基礎(chǔ)上，發(fā)揮結(jié)構(gòu)引導作用，運用差異化的存款準備金政策支持結(jié)構(gòu)調(diào)整就是其中的一種探索。三次降準向銀行體系注入了長期資金，降低了銀行資金成本，有助于提高銀行服務(wù)實體經(jīng)濟的意愿和能力。但要讓銀行體系資金更有效率注入到實體企業(yè)，還要疏通貨幣政策傳導機制。而且，緩解企業(yè)融資難問題，不能光指望貨幣政策，也不是只依靠央行出臺措施、銀行執(zhí)行實施。
主持人：
股市能充分反應(yīng)經(jīng)濟的情況，今年股市經(jīng)歷了幾次大跌甚至跌破2500點，各路財經(jīng)人士都說是因為錢荒，錢荒到底是什么意思？為什么會出現(xiàn)錢荒這種情況呢？錢又都去了哪里？
董希淼：
在我國，所謂的錢荒，是一種因資金期限錯配而產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性、階段性資金緊張現(xiàn)象。今年來，我國金融市場在內(nèi)外部因素影響下保持基本穩(wěn)定，不存在“錢荒”問題，但也出現(xiàn)了一些新情況、新問題，如：隨著金融強監(jiān)管政策疊加實施，影子銀行信用創(chuàng)造功能萎縮，社會融資規(guī)模增速明顯下滑；面臨經(jīng)濟下行壓力加大，金融機構(gòu)風險偏好普遍下降，部分行業(yè)、企業(yè)間的結(jié)構(gòu)性信用緊縮問題加劇。特別是不少民營企業(yè)，普遍感受到融資更難了、更貴了，一些企業(yè)甚至瀕臨股權(quán)質(zhì)押爆倉、資金鏈斷裂的邊緣。在這種情況下，我國股市和債市今年來發(fā)生了較大的波動。
主持人：
10月19日“一行兩會”領(lǐng)導盤前喊話，券商股領(lǐng)漲，您對此有何分析？為何會出現(xiàn)如此情形？
董希淼：
金融市場具有脆弱性、敏感性和外部性。近期國內(nèi)金融市場波動加劇，穩(wěn)住股市、匯市和債市等金融市場以及金融體系至關(guān)重要。作為經(jīng)濟的晴雨表，我國股市今年來受內(nèi)外部因素影響，表現(xiàn)欠佳，跌幅較大。10月19日，高層和“一行兩會”負責人以接受媒體采訪的形式，對當下經(jīng)濟金融熱點問題發(fā)表看法，表明態(tài)度，有助于穩(wěn)定市場預期。當前，決策層和監(jiān)管層正在針對股權(quán)質(zhì)押等重點問題采取針對性措施，持續(xù)引入長期穩(wěn)定資金，防范和化解市場風險，逐步恢復市場信心，恢復股市融資功能。下一步，要繼續(xù)深化市場化取向的改革，加強基礎(chǔ)性制度建設(shè)，大力優(yōu)化發(fā)展環(huán)境，從根本上推動股市長遠健康發(fā)展。
主持人：
企業(yè)經(jīng)營難、個人收入降，為什么高層還一再強調(diào)去杠桿不能停？
董希淼：
高杠桿是宏觀經(jīng)濟和金融脆弱性的總根源。當下，我國企業(yè)尤其是國有企業(yè)負債率仍然偏高，居民部門加杠桿速度過快，政府部門隱性債務(wù)大量存在。過高的杠桿率可能引發(fā)資產(chǎn)泡沫破裂，甚至引發(fā)系統(tǒng)性金融風險。所以，必須堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿的方向和總體要求不變，下決心將債務(wù)水平和杠桿率逐步降下來。只有這樣，才能倒逼金融資源從低效率的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)退出，才能打贏防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)，才能真正向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。
主持人：
對于樓市吸干了流動性，您怎么看？
董希淼：
在我國，房產(chǎn)是一種特殊的商品，具有消費與投資雙重屬性。作為消費品，房產(chǎn)是老百姓日常生活的基本需求之一，關(guān)系到國計民生與社會穩(wěn)定；作為投資品，房產(chǎn)是老百姓主要資產(chǎn)，是財富保值增值的重要載體。而且，作為我國支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)性十分強，上下游行業(yè)和產(chǎn)品非常多。但房地產(chǎn)是一個高杠桿的行業(yè)，在高速發(fā)展的情況，其產(chǎn)生的“虹吸效應(yīng)”，的確會將過多的資金吸收其中。從數(shù)據(jù)看，近年來我國貸款新增中的很大比例來自住戶部門，其中大部分為住房貸款。在社會融資規(guī)模中，也有相當一部分為房地產(chǎn)行業(yè)融資。這意味著房地產(chǎn)市場吸收了相當一部分的流動性。
主持人：
近期，部分地區(qū)部分銀行房貸利率下調(diào)，房地產(chǎn)市場這是要松綁了嗎？能否就此談?wù)勀鷮ξ磥硪欢螘r間樓市調(diào)控的看法？
董希淼：
我認為，當前和未來一段時，房地產(chǎn)調(diào)控不會放松，也不應(yīng)該放松。少數(shù)地區(qū)房貸利率有所下降，主要是受市場流動性影響，不意味著房地產(chǎn)市場松綁。吳敬璉先生認為，房價上漲的根本原因是貨幣超發(fā)。下一步，應(yīng)將貨幣政策保持在穩(wěn)健中性的狀態(tài)。央行可通過多種手段適度調(diào)節(jié)市場流動性，但切勿讓貨幣政策滑向?qū)捤桑悦膺M一步刺激房地產(chǎn)市場。商業(yè)銀行也要實施嚴格的差別化住房信貸政策。同時，要進一步完善住房保障體系。通過住房建設(shè)規(guī)劃的編制，明確保障性住房、中小套型普通商品住房的建設(shè)數(shù)量和比例，盡快形成中低價位普通住房的有效供應(yīng)。對保障性住房、普通商品住房的用地，要保證優(yōu)先供應(yīng)。鑒于我國目前存在大量空置住房，還可以由政府對其進行收購而轉(zhuǎn)變?yōu)楸Ｕ闲宰》?。此外，要加快廉租房、公租房等建設(shè)。從長遠看，我國應(yīng)適時推出房地產(chǎn)稅。而土地政策，是影響整個房地產(chǎn)市場尤其是房產(chǎn)價格的關(guān)鍵因素。應(yīng)對土地制度進行全局性改革。
主持人：
不少中小企業(yè)認為從銀行獲得貸款“比較麻煩”“等待時間長”“手續(xù)費偏貴”，銀行方面則反映一些中小企業(yè)經(jīng)營和資產(chǎn)狀況不佳，信用不高，對這些企業(yè)確實是“不愿貸”和“不敢貸”。您認為銀行不愿貸、不敢貸的深層次原因是什么呢？
董希淼：
對小微企業(yè)，銀行“不愿貸”和“不敢貸”，原因是多方面的。第一，與當前的經(jīng)濟金融環(huán)境收緊有關(guān)。小微企業(yè)在嚴監(jiān)管和去杠桿的過程中，受到的影響較大，發(fā)展相對困難。第二，與小微企業(yè)自身不足和問題有關(guān)。一般而言，小微企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小、固定資產(chǎn)少、抵押物不足，這些因素導致其信用風險相對較高。相比大中型企業(yè)，小微企業(yè)金融服務(wù)的單位成本也更高。第三，與現(xiàn)行的財稅金融政策不完善有關(guān)。解決小微企業(yè)融資難題，需要形成財稅、金融、產(chǎn)業(yè)的政策合力，特別是財政政策應(yīng)進一步發(fā)力。第四，與金融機構(gòu)業(yè)務(wù)模式不健全有關(guān)。我國普惠金融服務(wù)覆蓋面和滲透率偏低，缺乏具有商業(yè)可持續(xù)的業(yè)務(wù)模式，符合小微企業(yè)發(fā)展特征的金融產(chǎn)品和服務(wù)體系有待構(gòu)建。
主持人：
針對銀行不愿貸、不敢貸的問題，您是否有什么建議來破解此問題呢？
董希淼：
要解決銀行對小微企業(yè)、民營企業(yè)“不愿貸”“不敢貸”問題，需要采取綜合施策，標本兼治。第一，應(yīng)進一步提升小微企業(yè)的營商環(huán)境。只有小微企業(yè)自身實現(xiàn)可持續(xù)的健康發(fā)展，小微金融才能提供持續(xù)的服務(wù)。所以，我們要通過改革稅收、法律、管理等方面不利于小微企業(yè)發(fā)展的制度，降低小微企業(yè)各種不必要的負擔，為小微企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的營商環(huán)境，這是深化小微金融服務(wù)的重要基礎(chǔ)。第二，應(yīng)進一步完善小微金融服務(wù)的頂層設(shè)計。細化對小微金融的政策和制度安排，金融監(jiān)管部門要建立和細化小微評價指標，對積極開展小微金融服務(wù)的機構(gòu)給予更有力的政策支持；進一步加強金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，例如建立和完善小微信貸擔保體系，構(gòu)建針對小微企業(yè)的征信體系和失信懲戒機制等等。第三，應(yīng)進一步鼓勵金融創(chuàng)新。在小微金融領(lǐng)域，相關(guān)部門可以適當給予金融創(chuàng)新更多空間。特別是近年來金融科技的快速發(fā)展，讓我們看到了服務(wù)小微企業(yè)的一些新的方式，應(yīng)該允許金融機構(gòu)積極嘗試將金融科技應(yīng)用于服務(wù)小微企業(yè)，比如有序放開在線信貸方面的監(jiān)管政策，鼓勵更多的金融機構(gòu)進一步探索數(shù)字小微金融。
主持人：
我們是否處在信貸緊縮的邊緣、控制債務(wù)信貸緊縮會傷害經(jīng)濟？針對以上，您有什么看法？
董希淼：
我們需要注意的是，今年以來央行已經(jīng)實施三次定向降準，加上其他貨幣政策工具運用，央行累計釋放中長期資金超過3萬億元。央行原行長助理張曉慧曾撰文指出，貨幣政策主要是總量政策，結(jié)構(gòu)引導功能是邊際的和輔助性的，要注意避免過量使用結(jié)構(gòu)性工具導致總量偏多等問題。這從另一個角度提醒我們，依靠“面多加水”的做法空間不大，而且可能帶來副作用。我們還應(yīng)該看到，在信用緊縮階段，迫切需要融資的往往是高風險企業(yè)。那些實力較弱、風險較高的企業(yè)，出現(xiàn)融資困難，進而退出破產(chǎn)清算，既是市場競爭優(yōu)勝劣汰的體現(xiàn)，也是結(jié)構(gòu)性去杠桿的應(yīng)有之意。下一步，應(yīng)堅定決心，突出重點，創(chuàng)新方法，把握好力度和節(jié)奏，不斷推進和深化結(jié)構(gòu)性去杠桿工作。當然，在結(jié)構(gòu)性去杠桿的過程中，要正視部分企業(yè)融資問題，并采取針對性措施加以緩解。當下，如上所述，我們在這方面已經(jīng)采取了較多政策措施，效果正在逐步顯現(xiàn)。
主持人：
好的，感謝董老師的分析。以上就是今天「大咖開講」的全部內(nèi)容，感謝朋友們的參與，我們下期再見，掃描二維碼向大咖提問。