臣財(cái)貸款網(wǎng)(https://loan.cngold.org/)7月26日訊，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月末，商業(yè)銀行不良貸款率為1.81%，創(chuàng)近七年新高；不良貸款余額接近1.5萬億元，這是繼1999年銀行剝離1.4萬億不良資產(chǎn)后，又一個(gè)超萬億的“大包袱”。
中國(guó)商業(yè)銀行按照風(fēng)險(xiǎn)程度將貸款劃分為正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑和損失五類，其中后三類合稱為不良貸款，意味著借款人很可能無法足額償還借款。除了不良貸款，“關(guān)注”類貸款余額和占比也在顯著增加。近日，中國(guó)四大資產(chǎn)管理公司之一的華融集團(tuán)董事長(zhǎng)賴小民公開表示，目前銀行業(yè)“關(guān)注”類貸款已達(dá)到三萬多億。
在不良資產(chǎn)接收端，是一門壟斷的生意——10戶以上的不良貸款只能批量剝離給四大資產(chǎn)管理公司（以下簡(jiǎn)稱“四大AMC”），以及目前各地成立的29家省級(jí)資產(chǎn)管理公司（以下簡(jiǎn)稱“地方AMC”）。
但與龐大的不良資產(chǎn)規(guī)模相比，被壟斷的處置渠道已無法滿足銀行的需求，再加上當(dāng)前監(jiān)管層對(duì)于銀行借通道“假出表”的打擊，更加劇了銀行不良處置壓力。曾經(jīng)一度形同虛設(shè)的資產(chǎn)保全部門如今儼然各大銀行的熱門崗位，“壓力大不大”也成了行業(yè)間的問候語。
為了將不良貸款移出資產(chǎn)負(fù)債表，焦頭爛額的銀行求諸資產(chǎn)證券化，或國(guó)企、央企、上市公司等接盤者；而不良貸款的借款企業(yè)則利用規(guī)則漏洞，千方百計(jì)通過虛假的租賃合同、迂回重組等方式逃債；想要降低地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的地方政府，手中也有融資平臺(tái)、地方AMC等可資利用。
“八仙過海，各顯神通。”一位民資AMC高管向南方周末記者描述眼下被各路資本盯上的銀行壞賬，“不良資產(chǎn)到了風(fēng)口上，野蠻人就進(jìn)來了。”
不良資產(chǎn)證券化
目前發(fā)行的兩單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有市場(chǎng)化，其原因有兩個(gè)：一是難以定價(jià)；二是銀行清收能力不強(qiáng)。
7月8日，中信建投固定收益公眾號(hào)掛出消息稱，農(nóng)業(yè)銀行“農(nóng)盈2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”將于近期發(fā)行，發(fā)行規(guī)模30.64億元。
“如果有一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就將它證券化”，這是美國(guó)華爾街的一句名言，時(shí)隔8年，被叫停的不良資產(chǎn)證券化（ABS），在國(guó)內(nèi)重啟。
2016年初，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)6家商業(yè)銀行500億元的不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)額度。5月，在銀行間債券市場(chǎng)，中國(guó)銀行和招商銀行分別發(fā)行了3.01億元的“中譽(yù)2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”和2.33億元的“和萃2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”。中行、招行小試牛刀后，農(nóng)行即將發(fā)行的30億不良資產(chǎn)ABS，意味著不良資產(chǎn)ABS正式歸來。
中國(guó)的商業(yè)銀行從2005年開始試點(diǎn)信貸資產(chǎn)證券化，2008年，建設(shè)銀行成功發(fā)行了總規(guī)模為27.65億元的“建元2008-1重整資產(chǎn)證券化”，這是國(guó)內(nèi)首只由商業(yè)銀行發(fā)行的不良資產(chǎn)ABS產(chǎn)品。但隨后美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)，暴露了信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)因此暫停了銀行間不良資產(chǎn)ABS產(chǎn)品的發(fā)行。
長(zhǎng)期以來，由于不良資產(chǎn)接收端被四大AMC和地方AMC壟斷，銀行在出售不良資產(chǎn)時(shí)往往很被動(dòng)，賤賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的情況時(shí)常發(fā)生。重啟不良資產(chǎn)ABS，是銀行重新掌握主動(dòng)權(quán)的一個(gè)方式。
不良資產(chǎn)證券化對(duì)于銀行的意義在于，可以把不良資產(chǎn)從銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)移除，降低當(dāng)期不良率，且不用等到處置完不良資產(chǎn)，就可以提前解決流動(dòng)性問題。
中行與招行的不良ABS產(chǎn)品一上市，因?yàn)槠鋬r(jià)格便宜，遭到了合格機(jī)構(gòu)投資者的搶購(gòu)。民資AMC高管劉曉楠向南方周末記者坦言，首單資產(chǎn)證券化相當(dāng)于“樣板工程”，基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量非常好，但對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的評(píng)估卻“非常保守”，目的是鼓勵(lì)市場(chǎng)參與，“一個(gè)資產(chǎn)包打了一五折，一個(gè)二四折，如果賣到市場(chǎng)上，這兩個(gè)包起碼不低于三折。”
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，目前發(fā)行的兩單不良資產(chǎn)ABS，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有市場(chǎng)化，其原因有兩個(gè)：一是難以定價(jià)；二是銀行清收能力不強(qiáng)。
總部位于山東青島的新大唐資產(chǎn)管理集團(tuán)是中國(guó)最早成立的民資AMC之一，其董事長(zhǎng)張納新告訴南方周末記者，農(nóng)業(yè)銀行在山東發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，新大唐也參與了不良資產(chǎn)的盡職調(diào)查。在他看來，不良資產(chǎn)證券化最核心的問題在于定價(jià)，但不良資產(chǎn)是非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，定價(jià)非常復(fù)雜，而中國(guó)還缺乏相關(guān)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。
此外，不良資產(chǎn)最終還得清收后才能變現(xiàn)，但受制于體制等因素，銀行的清收處置能力并不強(qiáng)。
“如果全部按照首單的價(jià)格來賣，銀行會(huì)賠死。”劉曉楠說，所以現(xiàn)在各方都在嘗試如何將非標(biāo)準(zhǔn)的不良資產(chǎn)做成相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品。
深圳聯(lián)合金控風(fēng)險(xiǎn)管理有限公司管理著約700億銀行不良資產(chǎn)。該公司總裁助理王益坤告訴南方周末記者，聯(lián)合金控正在開發(fā)一個(gè)債權(quán)評(píng)估系統(tǒng)，主要根據(jù)債務(wù)人的特點(diǎn)、資產(chǎn)質(zhì)量、預(yù)期回收時(shí)間等，給不良資產(chǎn)定出一個(gè)合理的市場(chǎng)價(jià)格。經(jīng)過合理定價(jià)的銀行不良資產(chǎn)，最終目的是要面向更為廣泛的受眾市場(chǎng)。
目前已有不少民資AMC，在通過四大AMC或地方AMC拿不良資產(chǎn)包以及處置的過程中，將不良資產(chǎn)標(biāo)的包裝成類似于不良資產(chǎn)證券化式的理財(cái)產(chǎn)品，面向大眾發(fā)行。王益坤介紹，聯(lián)合金控就在試水這種途徑，通過私募的方式發(fā)行過幾期基金產(chǎn)品，募資用于購(gòu)買特定的不良資產(chǎn)包，基金收益是處置不良資產(chǎn)包后獲得的利潤(rùn)分成。
真假重組
在現(xiàn)實(shí)中，很可能出來收購(gòu)銀行債權(quán)的這家公司，是幫助原企業(yè)逃債的同謀者。甚至也不排除，并購(gòu)重組方就是原企業(yè)老板。
在不同的經(jīng)濟(jì)背景下，本輪的不良資產(chǎn)處置與上一輪有很大不同。在1999年上一輪不良資產(chǎn)高峰期，土地、房地產(chǎn)等抵押物資產(chǎn)很容易處置變現(xiàn)，但現(xiàn)在大部分二三線城市房地產(chǎn)過剩，資產(chǎn)處置的折扣很低，因此并購(gòu)重組成為當(dāng)前不良資產(chǎn)處置的主流模式。
張納新經(jīng)歷過第一輪不良資產(chǎn)處置高峰，他認(rèn)為，本輪周期對(duì)不良資產(chǎn)的精細(xì)化運(yùn)作提出了更高的要求，“就山東來看，上一輪不良資產(chǎn)的源頭以國(guó)企為主，重組有很多政策限制，但這一輪出問題的更多是民企，本身重組的欲望很強(qiáng)烈，同時(shí)也可以借助資本市場(chǎng)，重組的退出渠道暢通。”
據(jù)張納新介紹，新大唐正在與銀行探討新的合作方式，即把問題貸款留在銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，引進(jìn)第三方資金對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行重組。這種方式相較于以往第三方買斷債權(quán)的好處是，銀行沒有損失，也避免了買斷債權(quán)后處置不力帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
還有一種“出表重組”，是通過重組將問題貸款移出銀行資產(chǎn)負(fù)債表外，這種方式之下，存在大量企業(yè)逃廢債的情況。
熟悉銀行資產(chǎn)保全的業(yè)內(nèi)人士徐勉告訴南方周末記者，有的企業(yè)會(huì)想各種各樣的辦法不還貸，比如借款人失聯(lián)，或者虛假租賃。比如一家企業(yè)的某筆不良貸款抵押了一處房產(chǎn)，但該房產(chǎn)被其“虛假出租”出去，租賃期20年。按照法律，“買賣不破租賃”，銀行要在租賃期滿后才能執(zhí)行抵押物回收或處置，“光撤銷這個(gè)租賃合同，就要經(jīng)過各種繁復(fù)的法院訴訟”。
企業(yè)通過種種方式“賴賬”，會(huì)迫使銀行降低貸款評(píng)級(jí)，比如一個(gè)企業(yè)在各大銀行負(fù)債共計(jì)3000萬，但目前資產(chǎn)只值1500萬，資不抵債成為不良貸款。后通過上述種種方式，使銀行將其列入“難清收的不良資產(chǎn)”，如果此時(shí)一家企業(yè)站出來，愿意以1500萬之內(nèi)的價(jià)格收購(gòu)銀行的債權(quán)，再把抵押的房產(chǎn)、土地全部轉(zhuǎn)過來，成立一家跟原公司一模一樣的新公司，在技術(shù)上，這算是一種“出表重組”。
這種重組與真正意義上的重組不同在于，銀行債權(quán)價(jià)值被人為制造的風(fēng)險(xiǎn)因素壓低。據(jù)財(cái)新報(bào)道，在大量已經(jīng)債務(wù)重組的案例中，銀行受償率大多低于20%。
而在現(xiàn)實(shí)中，很可能出來收購(gòu)銀行債權(quán)的這家公司，是幫助原企業(yè)逃債的同謀者。“原先企業(yè)可以繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，過一段時(shí)間后并購(gòu)重組方協(xié)議退出。甚至也不排除，并購(gòu)重組方就是原企業(yè)老板自己。”徐勉說。
一位國(guó)有股份制銀行高管無奈地向南方周末記者表示，對(duì)于這種逃廢債企業(yè)，即便是打包出售給持牌的AMC，也賣不起價(jià)錢。這就是為什么各地都在成立債權(quán)人委員會(huì)的原因，“銀行需要聯(lián)合起來防止企業(yè)逃廢債，在現(xiàn)階段，銀行已處于相對(duì)弱勢(shì)的地位”。
而在與四大AMC競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，地方AMC的一大優(yōu)勢(shì)就是地方政府的支持。在浙江、廣東等第一批地方AMC的網(wǎng)站上可以看到，它們從銀行收購(gòu)的不良資產(chǎn)包，很多都是政府或者政府平臺(tái)參股的企業(yè)。
“作為地方政府的孩子，地方AMC賺錢的目標(biāo)永遠(yuǎn)是擺在第二位的，第一是幫助政府解決地方債務(wù)危機(jī)。”李賁說，雖然股份制銀行可以把債權(quán)賣給四大AMC，但是處置不良資產(chǎn)是繞不開當(dāng)?shù)卣?，無論是法律程序還是后來的處置退出，甚至在資產(chǎn)的一些稅費(fèi)上，都與地方政府緊密掛鉤，“在買資產(chǎn)包之前，如果跟地方政府的關(guān)系不好，買到手的可能是個(gè)炸彈 。”
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