7月份新增人民幣貸款6999億元，占當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模8088億元的86.5%，創(chuàng)年內(nèi)新高。這一數(shù)據(jù)透露了什么信息？
要看清7月份這一數(shù)據(jù)背后的意義，須先看看今年1至6月份新增人民幣貸款占當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模比例的變化。數(shù)據(jù)顯示，1月份占比為42.1%；2月份為57.9%；3月份為41.7%；4月份是45.3%；5月份達(dá)56%；6月份上升至82.7%。從數(shù)據(jù)不難看出，3月份是整個(gè)數(shù)據(jù)發(fā)生逆轉(zhuǎn)的關(guān)鍵月份。3月份以來(lái)，信貸占比逐月提高，6月份陡然上升，直至7月份創(chuàng)下階段高點(diǎn)。
3月份成為今年前7個(gè)月信貸占比數(shù)據(jù)走高的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，并不奇怪。因?yàn)?月25日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了旨在重拳整頓銀行理財(cái)產(chǎn)品的《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》（即“8號(hào)文”）。從這一標(biāo)志性日期開始，金融業(yè)先后迎來(lái)了對(duì)非信貸融資疾風(fēng)暴雨般的各類規(guī)范整頓，包括人們熟知的銀監(jiān)會(huì)對(duì)地方政府融資平臺(tái)貸款加強(qiáng)管控的《關(guān)于加強(qiáng)2013年地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（即“10號(hào)文”）；隨著債市大佬陸續(xù)落馬，債市整頓在債市灰幕徹查風(fēng)暴中不斷升級(jí)；銀行間市場(chǎng)在6月份出現(xiàn)異常波動(dòng)后，商業(yè)銀行加速去杠桿化……
一連串規(guī)范整頓帶來(lái)的直接影響和結(jié)果是，“影子銀行”中的銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模開始下降；而企業(yè)債券融資和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票，也因?yàn)閭姓D和同業(yè)市場(chǎng)規(guī)范，從6月份開始融資額不斷下降。到了7月份，隨著未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1783億元，同比少增2001億元；企業(yè)債券凈融資461億元，同比少2025億元，7月份社會(huì)融資規(guī)模若減去信貸融資，非信貸融資規(guī)模已降至1089億元。于是，一個(gè)巨大的變化終于降臨———間接融資再次在社會(huì)融資規(guī)模中一枝獨(dú)秀，成為全社會(huì)資金的主要供給者。
這個(gè)變化有些出人意料。因?yàn)槿谫Y渠道多元化一直被視為近年來(lái)金融改革的一個(gè)重要成果；非信貸融資規(guī)模的擴(kuò)大，也一直被視為信貸融資的有益補(bǔ)充。事實(shí)上，正是依賴一些非信貸融資在銀行體系之外提供資金，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求才得到了更多滿足，經(jīng)濟(jì)增速才未出現(xiàn)“硬著陸”。
現(xiàn)在，非信貸融資量急劇減少。這一收縮，無(wú)疑與當(dāng)前有關(guān)方面高度強(qiáng)調(diào)防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的“底線思維”有關(guān)。鑒于當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)正在深度調(diào)整，國(guó)際和國(guó)內(nèi)、長(zhǎng)期和短期、結(jié)構(gòu)性和周期性因素相互交織，相互影響。在這一錯(cuò)綜復(fù)雜的背景下，經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)非常容易積累。正因?yàn)槿绱?，有關(guān)方面才連續(xù)重拳出擊，大力規(guī)范整頓“影子銀行”體系，確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)不受“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)傳染的影響。
信貸融資在社會(huì)融資中重新?lián)?dāng)主角，意味著商業(yè)銀行在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)中將扮演日益重要的角色，也表明下半年的穩(wěn)增長(zhǎng)將更多依賴商業(yè)銀行的信貸投放。然而，7月份存款數(shù)據(jù)讓人憂心忡忡。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月人民幣存款中，住戶存款減少3935億元，非金融企業(yè)存款減少5925億元。存款搬家，將直接影響商業(yè)銀行的信貸投放能力和規(guī)模，也將使對(duì)“三農(nóng)”和小微企業(yè)的信貸支持面臨銀行“心有余而力不足”的窘境。
于是一個(gè)難解的“結(jié)”出現(xiàn)了：一方面，商業(yè)銀行可供投放的信貸資金正受制于存款的下降而難以增長(zhǎng)；另一方面，信貸融資在社會(huì)融資規(guī)模中的比重不斷提高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)銀行信貸投放日益倚重。在此背景下，如何才能解開這個(gè)“結(jié)”？李克強(qiáng)總理用“優(yōu)化增量、盤活存量”的思路給出了答案。
“優(yōu)化增量、盤活存量”的提出并非突發(fā)奇想，而是有關(guān)方面早就前瞻性地觀察和預(yù)測(cè)到了融資結(jié)構(gòu)的可能變化，并因此超前提出應(yīng)對(duì)之策?？梢赃@么認(rèn)為，信貸融資在社會(huì)融資規(guī)模中占比的大幅提高，是有關(guān)方面需要的結(jié)果；而一旦這個(gè)結(jié)果產(chǎn)生了，有關(guān)方面也馬上意識(shí)到了新的問(wèn)題的產(chǎn)生，并隨之提出了對(duì)策。
如何才能盤活存量，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的更多融資需求得到滿足？工行董事長(zhǎng)姜建清提出了“提高資金使用效率”的觀點(diǎn)，他認(rèn)為，“人民幣貸款余額達(dá)67萬(wàn)億元，如果每年提高信貸周轉(zhuǎn)率0.1次，縮短貸款平均期限一個(gè)月左右，相當(dāng)于通過(guò)存量周轉(zhuǎn)多增貸款6萬(wàn)至7萬(wàn)億元，潛力和空間巨大。”
那么，如何才能“提高資金使用效率”？無(wú)論是《金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)指導(dǎo)意見》，還是監(jiān)管部門，都將目光聚焦在“推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化常態(tài)化發(fā)展”上。有消息顯示，為了推進(jìn)資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展，銀監(jiān)會(huì)近日已主動(dòng)接觸證監(jiān)會(huì)，推動(dòng)銀行的信貸資產(chǎn)可以作為ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)向券商轉(zhuǎn)讓，讓券商設(shè)計(jì)的專項(xiàng)信貸資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品初期可能會(huì)在上海證交所上市交易。更有報(bào)道指出，中國(guó)正在發(fā)展一個(gè)新的交易平臺(tái)，允許銀行向范圍更廣泛的投資者出售貸款資產(chǎn)。據(jù)悉，這個(gè)信貸流轉(zhuǎn)平臺(tái)將在中債登記和交割，該系統(tǒng)近期已經(jīng)做過(guò)幾單交易演示，將在銀監(jiān)會(huì)牽頭討論和征求意見后，正式上線。
無(wú)論消息是否可靠，有一點(diǎn)是肯定的，那就是，隨著信貸融資在社會(huì)融資規(guī)模中占比的大幅提高，“盤活存量”已經(jīng)成為當(dāng)前“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景下不得不下的一盤大棋。圍繞著“盤活存量”，各類金融創(chuàng)新將如雨后春筍般蓬勃生長(zhǎng)。