表外銀行理財產(chǎn)品或?qū)⒓{入廣義信貸

今年初，人民銀行將差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機制升級為宏觀審慎評估體系(MPA)，從關(guān)注貸款轉(zhuǎn)為關(guān)注廣義信貸和一些宏觀審慎指標(biāo)，以減少銀行業(yè)金融機構(gòu)在表內(nèi)通過挪騰資產(chǎn)等手段規(guī)避調(diào)控的行為。

“MPA是一套打分體系，含多項指標(biāo)，央行根據(jù)評分情況對銀行實行差別存款準(zhǔn)備金率。就廣義信貸的考評而言，如果銀行超過M2目標(biāo)增速+22個百分點(大銀行為20個百分點)，也就是35%，則這項指標(biāo)得分為0?！眹┚卜治鰩熐窆谌A在研報中指出。

“今年以來不少中小銀行資產(chǎn)增速過快，部分銀行為了應(yīng)付考評把資產(chǎn)通過理財產(chǎn)品往表外轉(zhuǎn)移，上半年的理財增量中，城商農(nóng)商行的占比達到43%。估計央行也注意到了此現(xiàn)象，7月份曾發(fā)文提示未來MPA對表外業(yè)務(wù)的規(guī)范會進一步加強?！鼻窆谌A表示。

馬駿指出，表外理財投向主要包括類信貸、債券等資產(chǎn)，實際上也發(fā)揮了信用擴張的作用，對宏觀經(jīng)濟和杠桿率等指標(biāo)是有影響的。其次，表外理財雖名為“表外”，但其資金來源在一定程度上仍然存在剛性兌付的特征。當(dāng)前部分銀行的表外理財業(yè)務(wù)增長較快，為了更好地分析銀行業(yè)務(wù)對宏觀經(jīng)濟的影響和防范相關(guān)風(fēng)險，需要加強對表外理財業(yè)務(wù)的宏觀審慎評估。

華泰證券首席分析師羅毅測算分析，當(dāng)前銀行表外理財快于表內(nèi)廣義信貸，若納入將提高廣義信貸增速。“2016年上半年表內(nèi)廣義信貸余額較去年末增長約12%，而表外理財增長約16%，占整個理財市場的77%，銀行理財投向中以存款、債券、非標(biāo)為主，債券占比40%，其中表外約8萬億；非標(biāo)占比16.5%，表外約3.4萬億。按照2016年上半年數(shù)據(jù)，若將表外理財納入廣義信貸，將使得廣義信貸上半年增速提高2個百分點左右。”

表外理財未來規(guī)模增速或?qū)⒎啪?/p>

事實上，銀行表外理財資金相當(dāng)于銀行理財資金余額扣除掉現(xiàn)金與存款部分。通俗而言，當(dāng)前銀行的存款類保本理財、同業(yè)理財已納入表內(nèi)計算，而銀行面向企業(yè)、個人發(fā)行的非保本理財產(chǎn)品則為表外理財業(yè)務(wù)。

根據(jù)《中國銀行業(yè)理財市場報告(2016上半年)》，截至2016年上半年，全國454家銀行業(yè)金融機構(gòu)中理財規(guī)模達26.28萬億元，其中保本理財產(chǎn)品余額為6.1萬億元，這部分已計入銀行資產(chǎn)負債表。國泰君安估算，26萬多億元的理財中，同業(yè)理財占比為15%，保本理財占23%。另外，理財資金中投向存款和現(xiàn)金占18%，按此估計，表外理財規(guī)模約有14萬億元。

機構(gòu)普遍分析認為，一旦要求表外理財納入廣義信貸考核，銀行表外理財業(yè)務(wù)規(guī)模將受到約束，未來理財增速將出現(xiàn)放緩。

申萬宏源分析認為，雖然當(dāng)前僅是測算評估，但也要求銀行在此期間做好準(zhǔn)備，尤其是前期表外擴張較為激進的中小銀行，因此短期看對理財產(chǎn)品將產(chǎn)生較大影響。一方面表外理財規(guī)模擴張必然受限，去年高達73%的同比增速今年將顯著下滑。

高收益資產(chǎn)爭搶將更激烈

此外，為達到宏觀審慎評估考核的要求，一些金融機構(gòu)可能會在表外理財投資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上進行調(diào)整。

“若銀行開始壓縮表外理財業(yè)務(wù)，最先受到影響的將是債券類產(chǎn)品，此外非標(biāo)產(chǎn)品則可能等其自然到期不再續(xù)做?！鼻窆谌A表示。從銀行的業(yè)務(wù)邏輯看，若要壓縮理財?shù)倪呺H擴張，確實可能會首先控制收益率較低的債券、票據(jù)類產(chǎn)品，以保留高收益的表外非標(biāo)類產(chǎn)品。但長期來看，利率中樞下移、波動加大是不變的趨勢。

申萬宏源認為，一旦表外理財納入廣義信貸計算，傳統(tǒng)高收益的非標(biāo)類產(chǎn)品擴張也會受到約束，理財產(chǎn)品整體收益率也會受到下行壓力。長期看，在資產(chǎn)荒和加強監(jiān)管的背景下，理財收益率趨降、增速趨緩趨穩(wěn)大趨勢更加明顯。

不過，招商證券分析師馬鯤鵬認為，理財規(guī)模擴張放緩甚至收縮后，“新發(fā)產(chǎn)品以滾動彌補存量產(chǎn)品損失或利差倒掛”之路不復(fù)存在，“做好存量業(yè)務(wù)、提高存量業(yè)務(wù)收益”將成為未來銀行理財業(yè)務(wù)的主要任務(wù)?！白鳛楫?dāng)前為數(shù)不多的高收益資產(chǎn)運用方式，委外業(yè)務(wù)，不論是債券委外還是權(quán)益委外都將成為銀行理財更重要的高收益資產(chǎn)類別，將迎來更大發(fā)展，在理財總盤子中的占比預(yù)計將持續(xù)提升?！?/p>

羅毅分析認為，由于銀行流入債券的資金增速趨緩，對于過高杠桿囤積在固定收益市場的金融產(chǎn)品影響較大，即非正規(guī)金融和過高杠桿的金融機構(gòu)影響負面。短期對于表外債券非標(biāo)資產(chǎn)配置較高的銀行存在一定的規(guī)模沖擊，長期由于資金趨緊帶來整體利率的提高，有利于銀行培育定價能力。