6月14日，央行公布的5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，廣義貨幣（M2）余額160.14萬億元，同比增長9.6%，首都跌破10%大關(guān)，再創(chuàng)歷史新低，央行歸因于金融體系降低內(nèi)部杠桿，并誓言將堅持積極穩(wěn)妥去杠桿的總方針不動搖。
這一結(jié)果低于市場預(yù)期，也創(chuàng)下了有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來新低。
今年政府工作報告中提出，M2將保持12%的增速。但近4個月M2增速持續(xù)下跌，5月更跌破10%。在金融去杠桿的過程中，同業(yè)、資管、表外業(yè)務(wù)擴(kuò)張放緩，已經(jīng)顯現(xiàn)到了M2上。
低增速M(fèi)2將成“新常態(tài)”
對于M2增速創(chuàng)新低，央行在答記者問中主要給出了兩點(diǎn)原因：
首先，是金融體系降低內(nèi)部杠桿。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，隨著穩(wěn)健中性貨幣政策的落實(shí)以及監(jiān)管逐步加強(qiáng)，金融體系主動調(diào)整業(yè)務(wù)降低內(nèi)部杠桿，表現(xiàn)在與同業(yè)、資管、表外以及影子銀行活動高度關(guān)聯(lián)的商業(yè)銀行股權(quán)及其他投資等科目擴(kuò)張放緩，由此派生的存款及M2增速也相應(yīng)下降。
其次，5月份財政性存款增加5547億元，較上年同期多增3928億元，也暫時性地下拉M2增速約0.3個百分點(diǎn)。
民生銀行首席研究員溫彬也指出，5月外匯占款仍然小幅負(fù)增長，新增信貸略高于去年同期，這兩個因素對于M2增速其實(shí)起到正面作用。但M2最終增速下降，主要是同業(yè)收縮以及財政性存款起了負(fù)面作用。
溫彬表示，近期金融去杠桿，同業(yè)去杠桿后，表外、同業(yè)貨幣創(chuàng)造派生作用效能下降，反映出市場對金融同業(yè)去杠桿導(dǎo)致的收縮估計不夠。
招商證券宏觀分析師謝亞軒指出，除了同業(yè)、資管、表外業(yè)務(wù)擴(kuò)張放緩之外，債券市場的波動也導(dǎo)致債券投資同比增速下行。
盡管M2增速創(chuàng)出歷史新低，但這并不意味著央行需要為了達(dá)到目標(biāo)值而調(diào)整貨幣政策操作。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“隨著去杠桿的深化和金融進(jìn)一步回歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，比過去低一些的M2增速可能成為新的常態(tài)?！?/p>
溫彬預(yù)計，不同于5月財政存款增加拖累M2增速，6月是季末，財政存款季節(jié)性投放將補(bǔ)充流動性。但溫彬認(rèn)為，即使6月M2增速上漲，也不會漲到10%以上，金融去杠桿下，未來10%增速可能將是常態(tài)。
謝亞軒指出，M2增速下行，對固定資產(chǎn)投資有負(fù)面影響，拖累經(jīng)濟(jì)增速。不過，在社會融資結(jié)構(gòu)中，占比較大的狹義信貸（M1）主要是受政策利率而非市場利率的影響；表外融資回歸表內(nèi)，而表內(nèi)融資成本較低，因此測算社會綜合融資成本僅小幅抬升。
此外，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動力已經(jīng)從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)，而影響消費(fèi)的主要因素不在于利率和資金供給，而在于收入。收入改善，消費(fèi)有望保持平穩(wěn)，進(jìn)而對沖經(jīng)濟(jì)下滑的幅度，預(yù)計下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速仍有可能在6.6%左右。
房貸連續(xù)3個月下降
5月金融數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月人民幣貸款增加1.11萬億元，較4月環(huán)比增加100億，高于季節(jié)性均值與市場預(yù)期。其中，增長主要來自居民短期貸款和非金融企業(yè)短期貸款的增長。
居民中長期貸款（房貸）連續(xù)3個月下降，占總新增貸款的38.9%。從今年前5個月數(shù)據(jù)看，其占比維持在40%左右。
樓市調(diào)控政策及貸款進(jìn)一步收緊，導(dǎo)致房貸持續(xù)下滑。而隨著房貸利率普遍上浮，甚至“暫停房貸”的傳聞，都預(yù)示著房產(chǎn)市場的進(jìn)一步萎縮，而6月的房貸數(shù)據(jù)還會進(jìn)一步下滑。
近期，一線城市主要商業(yè)銀行個人按揭貸款利率全線上漲，銀行主動壓縮房貸規(guī)模。記者了解到，房貸利率確實(shí)有所上調(diào)，額度也逐漸趨緊。上海甚至個別基層行的房貸業(yè)務(wù)出現(xiàn)停滯。
在金融監(jiān)管政策及資金面偏緊的共同作用下，房貸占比下降也在意料之中。溫彬指出，在地產(chǎn)調(diào)控背景下，銀行按揭貸款投放占比下降，使得支持企業(yè)中長期貸款需求上升，信貸結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化合理。
存量表外融資未大幅收縮
數(shù)據(jù)還顯示，5月社會融資規(guī)模增量為1.06萬億元，比上年同期多3855億元。
我國社會融資規(guī)模與M2的發(fā)展
天風(fēng)證券宏觀分析師高志剛、孫彬彬指出，社融增速不降反升，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍有融資需求，而新增人民幣貸款1.11萬億，明顯超出市場預(yù)期，居民中長期貸款繼續(xù)維持4000億元以上的單月增量，融資需求仍然較高。
具體而言，其中，當(dāng)月對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.18萬億元，同比多增2406億元；對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少99億元，同比少減425億元；委托貸款減少278億元，同比多減1843億元；信托貸款增加1812億元，同比多增1691億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1245億元，同比少減3822億元；企業(yè)債券融資凈減少2462億元，同比多減2212億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資507億元，同比減少567億元。
溫彬指出，企業(yè)債券直接融資下降明顯。債券市場成本上升，不少企業(yè)紛紛放棄或延后發(fā)債，使得直接融資下降較快。對于非標(biāo)而言，委托貸款繼續(xù)負(fù)增長，但是信托貸款增加1812億元。這兩項加一起總體來看余額變化不大。
“5月份時金融機(jī)構(gòu)尚處于銀監(jiān)會監(jiān)管自查階段，目前剛剛結(jié)束，所以社融表外數(shù)據(jù)顯示出增量有限，但到期保持續(xù)作，存量維持了原有規(guī)模。”溫彬表示。
京滬深房價連續(xù)7個月橫盤
自2016年9月底全國各地樓市新政相繼出臺后，一線城市首當(dāng)其沖，除廣州外，上海、上海、深圳三大一線城市新建商品住宅價格指數(shù)已連續(xù)7個月環(huán)比增速維持在0.6%以下，且多處于負(fù)增長區(qū)間，近乎處于橫盤狀態(tài)。其中，深圳4月份環(huán)比零增長，此前已連續(xù)六個月環(huán)比負(fù)增長。
市場降溫背后，是利率上行。近期多家媒體報道，一線城市相繼有銀行上調(diào)首套房貸款利率，二套房貸款利率也全面調(diào)升至基準(zhǔn)利率的1.2倍。此外還有多地上調(diào)房貸利率。
上海易居房地產(chǎn)研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，目前從整個商業(yè)銀行的信貸資金成本來講，已經(jīng)出現(xiàn)了上升趨勢，銀行同業(yè)拆借利率印證了這一點(diǎn)。所以，部分商業(yè)銀行基準(zhǔn)利率上浮的現(xiàn)象，更多是從商業(yè)銀行本身角度出發(fā)，也就是商業(yè)銀行對于貸款的風(fēng)險把控可能會有所強(qiáng)化。對于房貸這種較大的一類資產(chǎn)，會率先進(jìn)行收緊。
中原地產(chǎn)首席分析師張大偉也認(rèn)為，過去兩年，大部分銀行吸收了過多的房地產(chǎn)抵押物，目前，房貸出現(xiàn)了收緊現(xiàn)象，貸款折扣減少，放款時間明顯延長，這些房地產(chǎn)調(diào)控政策疊加產(chǎn)生的作用。購房者的資金成本持續(xù)上升，貸款的壓力越來越大。目前，市場成交已經(jīng)全面降溫，降價開始出現(xiàn)。
中國社科院近期發(fā)布的5月《住房市場發(fā)展月度分析報告》預(yù)計，隨著資金面的收緊，以及地方政府對住房投資需求特別是跨區(qū)域住房投資的聯(lián)合管控，多數(shù)城市房價短期漲勢將得到抑制，前期房價上漲過快、泡沫較大的城市如上海等短期仍將繼續(xù)下跌。