由于市場資金面偏緊，余額寶的收益時隔兩年重回4%，這也促使天弘基金成為國內首家規(guī)模破萬億的基金公司。然而此時，市場卻傳出余額寶個人投資者投資上限將由100萬元調降至50萬元。雖然天弘基金與余額寶對這一消息不予置評，但業(yè)內更加關注的是一“基”獨大背后的風險，這樣的風險早已被監(jiān)管層關注。
一“基”獨大的風險
事實上，這并非市場首次流傳出監(jiān)管加強余額寶風險管控的消息。此前，基金業(yè)內盛傳，余額寶或將分拆成2000億一只的產品，由一家托管行轉為五家托管行負責。
對于余額寶投資限額“腰斬”的傳聞，中國人民大學重陽金融研究院客座研究員董希淼表示，從貨幣基金的角度來看，在目前的狀況下，應該加強對貨幣基金監(jiān)管。他指出，現(xiàn)在市場上不少人把余額寶的“收益率”說成“利0率”，給了普通消費者一種誤導，感覺余額寶是存款產品，實際上它是一種貨幣基金。
“從美國2008年金融危機來看，貨幣基金也很容易出現(xiàn)問題。恰恰是安全、保本的貨幣基金，一旦發(fā)生擠兌危機，因為隨時可以贖回，風險很大。”董希淼進一步解釋。
余額寶以互聯(lián)網依托為基礎，憑借支付寶強大的網絡用戶群體迅速實現(xiàn)規(guī)模上的“大躍進”，一度在基金業(yè)掀起互聯(lián)網寶寶類產品設立熱潮，然而龐大的體量背后，市場流動性風險也在不斷滋生。
在市場資金面偏緊的行情下，同業(yè)存款和同業(yè)存單收益持續(xù)走高，今年以來貨幣基金迎來黃金配置期。上海商報記者注意到，占據貨幣基金“霸主”地位的余額寶年內利率一路攀升，5月11日，余額寶7日年化收益率重回4%，值得一提的是，這也是繼2015年6月余額寶利率失守這一節(jié)點之后的首次回歸。此后，余額寶7日年化收益率持續(xù)上揚，截至5月19日，余額寶最新7日年化收益率為4.042%。
良好的業(yè)績表現(xiàn)吸引了大量資金入場，天弘基金一季報數(shù)據顯示，截至3月末，余額寶以1.14萬億元的規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，值得注意的是，天弘基金一季度規(guī)模上漲3573億元至12023億元，成為國內首家規(guī)模破萬億元的基金公司，其中余額寶在一季度規(guī)模上漲3313億元。
“最大規(guī)模”和“收益率爬升”，疊加余額寶隨時可贖回的屬性，余額寶無疑面對著不小的資金兌付壓力，那么這是否會為其埋下潛在的流動性風險？
金樂函數(shù)分析師廖鶴凱認為，整體來看，余額寶規(guī)模達到這個量級，背后的池子一定已經做大，且有一定的內部協(xié)調機制。比如它可能投了1000個項目，即使1-2個出現(xiàn)問題，也不會影響整體兌付。
不過，盈碼基金研究員楊曉晴表示，收益與風險是匹配的，如果余額寶購買的貨幣基金經營不善，客戶也有遭受損失的可能。目前余額寶規(guī)模已超萬億元，屬于一“基”獨大，其潛在的風險和對市場的影響不可忽視。如發(fā)生巨額贖回又無法及時提現(xiàn)時，通過互聯(lián)網的快速傳導，將引發(fā)連鎖效應，會引起整個市場的流動性危機。投資限額下調起到了“限流”作用，在一定程度上抑制了其規(guī)模的膨脹。
事實上，每至歲末節(jié)初，市場流動性風險就不斷積聚，去年底，上海一家資產規(guī)模超百億元的大型基金公司被曝出因巨額贖回導致基金爆倉，基金公司自掏腰包進行資金填補，上海商報記者注意到，今年一季度上述基金公司規(guī)模出現(xiàn)明顯縮水。
監(jiān)管層的擔憂
上海商報記者了解到，去年10月，天弘基金上線了“余額寶大額充值”功能，解決此前用戶在使用余額寶轉入時所遇到的限額等痛點。當時天弘基金移動業(yè)務部總經理孫明表示，很多用戶已經面臨著一些場景的理財需求無法得到滿足的情況。例如用戶在買房、買車時會有短期大筆資金流動的需求，用戶從銀行卡轉入到余額寶中有較大的額度限制。
在盈燦咨詢高級研究員張葉霞看來，余額寶是一個基金代銷平臺，說到底，監(jiān)管層是在考慮天弘基金的管理能力與其基金管理規(guī)模是否匹配。
此外，市場也有猜測稱，余額寶限額和央行反洗錢規(guī)定有關。據悉，去年底，央行發(fā)布了《金融機構大額交易和可疑交易報告管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），自2017年7月1日起實施。新規(guī)中，央行首次將非銀行支付機構等納入責任主體范圍。
據了解，央行近日制定了《義務機構反洗錢交易監(jiān)測標準建設工作指引》，其中義務機構也包括非銀行支付機構，央行要求，義務機構應當以落實《管理辦法》為契機，結合自身業(yè)務特點、風險狀況和管理模式，采取合理措施有效執(zhí)行《義務機構反洗錢交易監(jiān)測標準建設工作指引》的相關要求。
廖鶴凱表示，二者有一定的關聯(lián)性，但直接影響或許不大。他表示，這些年反洗錢都是政策上主流的方向，不管是銀行還是非銀機構都在加強反洗錢的力度，并非在最近一次政策發(fā)布后機構才采取行動的。
此外，貨幣基金流動性危機為市場敲響警鐘的同時也引發(fā)監(jiān)管層重視，今年3月，證監(jiān)會發(fā)布了《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定（征求意見稿）》，新規(guī)要求，貨幣基金中單一投資者持倉若超50%，其80%以上資產需投資于現(xiàn)金、國債、中央銀行票據、政策性金融債券以及5個交易日內到期的其他金融工具，并要求貨幣基金規(guī)模與風險準備金掛鉤，限制隨意新發(fā)貨幣基金。
上海商報記者注意到，早在2014年，央行就已在《中國金融穩(wěn)定報告（2014）》中表示，貨幣市場基金存在類似存款擠兌的風險，應加大金融監(jiān)管協(xié)調力度，防范潛在的系統(tǒng)性風險。
不過，在分析人士看來，即使此次余額寶投資限額調降屬實，對于余額寶來講影響也不大。公開數(shù)據顯示，余額寶用戶數(shù)超過3億，人均投資金額為3800元左右，可見余額寶大多是小額投資，用戶資金比較分散。
董希淼指出，余額寶戶均金額比較小，投資超過50萬元的用戶占比也很小。因此，對余額寶以及普通投資者幾乎沒有影響。
“財富號”的AB面
事實上，基于余額寶的成功，阿里在基金業(yè)務上的探索一直沒有止步。今年3月，螞蟻金服宣布向基金行業(yè)開放自運營平臺“財富號”，擬用技術支撐基金公司在螞蟻聚寶打造屬于自己的品牌專區(qū)。按照計劃，“財富號”將于6月正式上線，首批接入的試點機構包括博時、興全、天弘、南方、建信等基金公司，后續(xù)則將向所有基金公司開放。螞蟻金服方面表示，基于techfin的定位，未來只會做tech（技術0），支持金融機構去做好fin（金融）。
隨著“財富號”的推出，余額寶的定位與發(fā)展引來市場一番熱議。螞蟻金服“財富號”的開通是否意味著其基金布局策略的改變？之后余額寶的定位是否將發(fā)生變化？
一位互金行業(yè)資深分析人士指出，一般而言，若同時兼營自營業(yè)務，其平臺策略的開展就很難徹底，因為存在著自營金融業(yè)務與平臺第三方金融業(yè)務的競爭問題和數(shù)據保護問題。
對于余額寶未來的發(fā)展，業(yè)內人士也表達了不同的觀點。華夏銀行發(fā)展研究部研究員楊馳曾表示，余額寶更多的是渠道創(chuàng)新而非商業(yè)模式的創(chuàng)新，復制成本較低，也正因為此，市場上的類余額寶產品非常多，因此，余額寶需要在創(chuàng)新上更加深入。
張葉霞認為，“財富號”相當于提供給傳統(tǒng)金融機構的運營平臺，可以理解為幫助傳統(tǒng)金融機構線上化?！柏敻惶枴焙陀囝~寶的定位不同，并不存在沖突。在她看來，余額寶對于螞蟻金服來講還是很重要的，余額寶并不是以收益率多高來取勝，優(yōu)勢在于靈活性強，更多消費者把其當做活期存款產品，不管限額是多少，客戶群大部分不會受到影響。（上海商報）