《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》7月1日將正式實(shí)施，一石激起千層浪。

　　受訪人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，將合適的產(chǎn)品匹配給合適的投資人不只是證券業(yè)面臨的問(wèn)題，所有金融子行業(yè)都要面對(duì)。但關(guān)鍵是，在大資管已經(jīng)席卷銀行、證券、基金、保險(xiǎn)等主要金融機(jī)構(gòu)的情況下，各行業(yè)自主設(shè)計(jì)的問(wèn)卷是否足以勾勒出投資人準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)偏好？

　　近期，在同一天內(nèi)，記者本人在銀行柜臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)屬于成長(zhǎng)型，在理財(cái)通的測(cè)評(píng)卻屬于穩(wěn)健型，在陸金所的測(cè)評(píng)結(jié)果則是平衡型。據(jù)了解，不少投資者也碰到類似情況。

　　一人三個(gè)測(cè)評(píng)結(jié)果

　　前不久，記者親身去銀行購(gòu)買一款銀行理財(cái)。先回答一份有十道題的問(wèn)卷，勾選完后，評(píng)測(cè)結(jié)果顯示記者屬于“成長(zhǎng)型”——在五級(jí)分類中，風(fēng)險(xiǎn)承受與偏好等級(jí)屬于第四檔，接近最高級(jí)，所以，記者看中的掛靠黃金ETF的28天期非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，可以買入。

　　同一天，記者在理財(cái)通平臺(tái)上想購(gòu)買一家基金公司運(yùn)作的追蹤有色金屬行業(yè)的指數(shù)分級(jí)基金。風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)結(jié)果為“穩(wěn)健型”，記者要購(gòu)買的產(chǎn)品屬于高風(fēng)險(xiǎn)，超出了本人風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)偏好。當(dāng)然記者還是可以購(gòu)買，選擇繼續(xù)申購(gòu)即被視為愿意承擔(dān)該產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)天，記者又在陸金所做了風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)問(wèn)卷，結(jié)果顯示記者屬于“平衡型”。

　　事后，據(jù)記者了解，不少投資者也遇到類似情況。

　　趨同的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)

　　以私募（對(duì)個(gè)人投資者）、銀行理財(cái)、理財(cái)通、陸金所的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)問(wèn)卷為例，仔細(xì)分析測(cè)評(píng)問(wèn)卷，可以發(fā)現(xiàn)，幾套問(wèn)卷的問(wèn)題設(shè)置均有套路可循：你多大、你收入多少、你打算投資多少、你投資過(guò)嗎、你希望投多久、你希望賺多少、你怕虧嗎？

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，相比之下，陸金所的問(wèn)題設(shè)置讓人感到意外，它不僅問(wèn)題較多（有15道），且展示了對(duì)投資人行為特征側(cè)面挖掘思路，比如收入上，陸金所除了問(wèn)家庭年收入數(shù)字區(qū)間，還會(huì)加問(wèn)答題者的學(xué)歷和就業(yè)狀況，并讓測(cè)評(píng)對(duì)象勾選收入是固定的還是傭金為主。某種程度上，相對(duì)其他問(wèn)卷，這更能全面地認(rèn)識(shí)一個(gè)投資人的求職硬件、收入穩(wěn)定性和現(xiàn)金流壓力；再比如在細(xì)分上，其他問(wèn)卷計(jì)劃投資期限，銀行理財(cái)和理財(cái)通直接以年為單位，但陸金所設(shè)置7個(gè)檔，細(xì)化到月，這更有利于科學(xué)判斷投資者的投資風(fēng)格究竟是炒短還是追求長(zhǎng)期投資。

　　此外，陸金所還設(shè)置了至少3道主觀問(wèn)題，比如如何理解風(fēng)險(xiǎn)，以及資金短缺情況下是否會(huì)借錢投資等。陸金所問(wèn)卷的答案也比較細(xì)化，會(huì)列舉更多的選擇。比如同在“投A收益小但風(fēng)險(xiǎn)小，投B收益大但風(fēng)險(xiǎn)大，您會(huì)怎么支配”一題中，銀行理財(cái)?shù)倪x項(xiàng)是“非此即彼”的邏輯，但陸金所是給出了“分散投資”的選項(xiàng)，投資者可以選同時(shí)投資于A和B，但大部分資金投資A。

　　對(duì)此，陸金所副總經(jīng)理兼首席風(fēng)險(xiǎn)執(zhí)行官楊峻表示，一份能較為準(zhǔn)確反映投資人資產(chǎn)實(shí)力和主觀風(fēng)險(xiǎn)偏好的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)問(wèn)卷，應(yīng)該由多維度的基本信息、資產(chǎn)信息、風(fēng)險(xiǎn)敏感度、投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知水平、投資規(guī)劃組成；更為重要的是，應(yīng)減少客觀描述的題量，加大主觀認(rèn)知問(wèn)題的題量，并由“對(duì)某件事情的看法”這種方式，代替直接問(wèn)投資人“是或否”。

　　“你問(wèn)他是否厭惡風(fēng)險(xiǎn)，他肯定回答厭惡。但如果你換種方式，問(wèn)他是選擇去賺錢多的初創(chuàng)企業(yè)還是錢不夠多的大國(guó)企，他肯定會(huì)表達(dá)自己的想法。而這些想法，能最大化接近他對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的真正容忍度?！睏罹f(shuō)。

　　多位受訪的銀行業(yè)人士也表示，市面上絕大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)都不能說(shuō)足夠科學(xué)。之所以還會(huì)去銷售不同等級(jí)的金融產(chǎn)品，那是因?yàn)殂y行背后是國(guó)家信用，剛兌暫時(shí)還不可能打破。（證券時(shí)報(bào)）