日前，華協(xié)農(nóng)業(yè)（834140.OC）公告稱，公司收到甘肅股權(quán)交易中心針對私募債違約的訴訟判決。依據(jù)判決，華協(xié)農(nóng)業(yè)需向甘肅股交中心支付本金2000萬元、兌付期內(nèi)利息94.9萬元、違約金10萬元等相關(guān)費(fèi)用。

這是繼去年3月中成新星發(fā)行的“12中成債”違約以來，新三板企業(yè)出現(xiàn)的第二例私募債違約。

值得注意的是，判決書涉及的執(zhí)行金額占華協(xié)農(nóng)業(yè)2016年12月31日經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例達(dá)到34.02%，而主辦券商財(cái)通證券亦對華協(xié)農(nóng)業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力提示風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，2016年以來，新三板市場流動性差、融資遇冷的情況屢被提及，發(fā)行私募債也成為新三板企業(yè)融資的備選。

但在另一方面，私募債的發(fā)行成本高、風(fēng)險(xiǎn)大，也是對企業(yè)十分嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

違約發(fā)酵

資料顯示，華協(xié)農(nóng)業(yè)主營油菜種子等農(nóng)作物品種的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，于2015年11月25日掛牌新三板。

2015年，華協(xié)農(nóng)業(yè)在甘肅股權(quán)交易中心發(fā)行總額2000萬的私募債“515013私募債”，共分為4期，每期500萬元，年利率為9.5%，目前這4期私募債全部違約。

事實(shí)上，華協(xié)農(nóng)業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)正持續(xù)擴(kuò)大。

自2016年5月以來，除上述私募債回購違約外，華協(xié)農(nóng)業(yè)還有浦發(fā)銀行、甘肅銀行、交通銀行等銀行貸款逾期未償還，還有賬上銀行賬戶和股東賬戶相繼被凍結(jié)等事項(xiàng)，且未來可能會產(chǎn)生被銀行行使抵押權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。

審計(jì)報(bào)告顯示，截至2016年12月31日，華協(xié)農(nóng)業(yè)公司流動負(fù)債高于流動資產(chǎn)1071.49萬元。華協(xié)農(nóng)業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力備受質(zhì)疑。

2016年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)華協(xié)農(nóng)業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1222.19萬元，同比下降77.17%，凈利潤虧損1230.18萬元，同比下滑317.38%。

年報(bào)中，華協(xié)農(nóng)業(yè)將一系列的違約解釋為資金規(guī)劃的原因，并稱已與相關(guān)各方就還款計(jì)劃達(dá)成初步意見。5月10日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者就此致電華協(xié)農(nóng)業(yè)董秘，但被告知號碼不存在。

此前在中成新星的例子中，2016年6月30日，中成新星最終無法按時(shí)披露2015年年報(bào)被強(qiáng)制終止掛牌新三板。同年11月14日，迪浩股份（830926.OC）私募債到期時(shí)未能如期兌付，此后11月16日，迪浩股份發(fā)布延期兌付公告稱，因公司資金籌劃的原因，還有320萬元到期本金未能按期支付。不過，11月18日，迪浩股份宣布完成全部本息兌付。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，2016年有9家掛牌企業(yè)發(fā)行私募債，僅在去年11月就集中了京弘全（836482.OC）、爽口源（832558.OC）等4家掛牌企業(yè)發(fā)布發(fā)行公告，共計(jì)劃發(fā)行總額接近2億元。

值得注意的是，企業(yè)選擇私募債或是當(dāng)前市場融資難的反映。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度新三板定增融資規(guī)模為288.78億元，同比下降21.59%；而從融資次數(shù)來看，今年一季度共計(jì)定向增發(fā)771次，環(huán)比下降13.76%、同比下降7.89%。

融資難尚待解決

“私募債的成本很高。有家接觸的掛牌企業(yè)發(fā)行了私募債，但是利率很高并不劃算，可是貸不到款所以只能如此，而定增可能會更難開展?！鼻笆鋈倘耸扛嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

廣安生物（831503.OC）董秘廖暉告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“去年整體市場情況都不太好，選擇私募債也有大環(huán)境不好的原因。當(dāng)時(shí)發(fā)行私募債也是為了融資，公司在調(diào)整融資結(jié)構(gòu)上選擇了私募債。但最后沒有發(fā)行私募債，是通過銀行貸款解決了融資問題，目前主要融資途徑也是銀行貸款，至于定增后續(xù)會有相關(guān)計(jì)劃?！?/p>

東北證券新三板研究總監(jiān)付立春認(rèn)為，“從總?cè)谫Y額看，近兩年的數(shù)據(jù)相差不大，但區(qū)別在于有些公司實(shí)現(xiàn)大額融資，但部分公司則難以實(shí)現(xiàn)?！?/p>

上海某私募機(jī)構(gòu)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，有IPO預(yù)期的掛牌企業(yè)融資會比較容易，但是估值普遍較高；其他三板企業(yè)的融資則比較艱難。

“目前IPO加速是雙刃劍，企業(yè)上市速度變快的同時(shí)也使得小市值的企業(yè)估值迅速下降，對于估值太高的Pre-IPO項(xiàng)目，會謹(jǐn)慎做出選擇。”前述機(jī)構(gòu)人士表示。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪過程中發(fā)現(xiàn)，雖然目前融資情況尚未得到改善，但對未來的預(yù)期則普遍樂觀。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）