在嚴(yán)監(jiān)管下,2017年銀行理財(cái)、非銀資管產(chǎn)品等規(guī)模萎縮。由監(jiān)管引發(fā)的資金從銀行表外回流表內(nèi),一部分在銀行擴(kuò)張表內(nèi)信貸;另一部分流向信托貸款,導(dǎo)致信托貸款2017年猛增,占比達(dá)到歷史新高。根據(jù)穆迪統(tǒng)計(jì),2017年,中國(guó)的名義GDP增速自2012年以來(lái)首次超過(guò)影子銀行資產(chǎn)增速,導(dǎo)致影子銀行占GDP的比例從2016年底86.5%的峰值降至2017年6月的82.6%。

影子銀行出現(xiàn)分化

業(yè)內(nèi)一般認(rèn)為,中國(guó)版影子銀行包括兩部分,一是銀行“表外”業(yè)務(wù),包括在社會(huì)融資規(guī)模中的非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)項(xiàng)目,含信托貸款、委托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票。二是銀行“表表外”業(yè)務(wù),指的是資產(chǎn)管理行業(yè)中的“非標(biāo)資產(chǎn)”,例如通過(guò)資管計(jì)劃、信托計(jì)劃(非信托貸款部分)、資產(chǎn)收益權(quán)等投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),這部分未納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)。

影子銀行停滯,主要是由于后者。受到嚴(yán)監(jiān)管影響,理財(cái)產(chǎn)品對(duì)接資產(chǎn)、財(cái)務(wù)公司貸款、民間借貸等規(guī)模在2017年出現(xiàn)下降。截至2017年底,基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約53.6萬(wàn)億元,規(guī)模增速由2016年的35.58%大幅降至2017年的3.49%。其中,基金公司及子公司專(zhuān)戶、券商資管、私募基金規(guī)模分別下降了17.6%、4.4%、11.1%。

與之相反,體現(xiàn)在社會(huì)融資規(guī)模中的信托貸款創(chuàng)下歷史新高。