受海外市場(chǎng)春節(jié)期間表現(xiàn)不佳影響，雞年首個(gè)交易日A股走勢(shì)低迷。近日資金市場(chǎng)利率上升的話題引發(fā)機(jī)構(gòu)廣泛關(guān)注，在流動(dòng)性趨緊、風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)期下降的背景下，目前機(jī)構(gòu)聚焦的仍是估值低的藍(lán)籌股和業(yè)績(jī)從低谷回升的周期性行業(yè)，其中估值最低、業(yè)績(jī)穩(wěn)健、不良率出現(xiàn)下降的銀行板塊因其基本面具備的相對(duì)優(yōu)勢(shì)得到了機(jī)構(gòu)的積極關(guān)注。
機(jī)構(gòu)關(guān)注銀行不良率下降
2017年1月25日，銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布《2016年銀行業(yè)運(yùn)行情況快報(bào)》。披露數(shù)據(jù)顯示，2016年末，國內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款余額15123億元，較上季末增加183億元；商業(yè)銀行不良貸款率為1.74%，較上季末下降0.02個(gè)百分點(diǎn)。
有機(jī)構(gòu)銀行業(yè)分析師指出，這是商業(yè)銀行2012年以來首次出現(xiàn)不良率下降，預(yù)計(jì)2017年商業(yè)銀行不良生成將進(jìn)一步放緩，不良率絕對(duì)水平將見頂回落。
另外，數(shù)據(jù)顯示，2016年商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤16490億元，同比增長3.54%，相比之下，2015年商業(yè)銀行的凈利潤同比增速為2.4%；其中2016年四季度，商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤3200億元，同比增長6.6%，而2015年四季度的凈利潤僅同比增長3.4%。
2017年1月上旬，瑞銀曾指出，經(jīng)歷2016年的增長乏力，2017年在A股利潤占比較大的銀行業(yè)業(yè)績(jī)有望回升，2015年不斷降息帶給銀行凈息差的壓力已經(jīng)在2016年基本得到了消化（2016年沒有降息）。
2016年9月~11月，中國官方制造業(yè)PMI指數(shù)持續(xù)回升，12月PMI指數(shù)雖然環(huán)比有所回落，但仍保持在擴(kuò)張區(qū)間，且數(shù)值為年內(nèi)次高點(diǎn)。2017年2月1日公布的今年1月的PMI為51.3，為連續(xù)六個(gè)月位于榮枯線上方，且為2012年以來同期高點(diǎn)，好于市場(chǎng)預(yù)期。歷史上，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)時(shí)，銀行股往往會(huì)有所表現(xiàn)。2012年12月，銀行股出現(xiàn)了一輪明顯上漲，當(dāng)時(shí)PMI指數(shù)就曾連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)回升。
中金公司分析認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，銀行所持資產(chǎn)的質(zhì)量將隨之提升，即使今年中國經(jīng)濟(jì)小幅下滑，銀行不良形成率回落依然有宏觀上的支撐，不良形成率回落意味著銀行真實(shí)信用成本下降，從而推動(dòng)銀行盈利增速回升。
廣發(fā)證券日前指出，隨著業(yè)績(jī)出現(xiàn)向上拐點(diǎn)和不良率反彈趨緩將帶動(dòng)銀行估值中樞小幅提升，當(dāng)前銀行板塊估值處于合理偏低區(qū)間。
重點(diǎn)公司：中國銀行（601988）
公司是國內(nèi)五大商業(yè)銀行之一，也是五大行中境外業(yè)務(wù)較為突出的銀行，其境外貸款約占貸款總額的20%~25%，高于其他上市銀行。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息周期，將帶來公司境外美元資產(chǎn)升值，其凈息差下降幅度也將小于同業(yè)。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，截至2016年三季度末，公司三季度單季年化不良生成率0.46%，較二季度末降低46bps。據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前16家老上市銀行中有12家的市凈率在1倍以下，其中包括估值較低的中國銀行。
有色行業(yè)供給側(cè)改革預(yù)期加強(qiáng)
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾在2017年1月22日?qǐng)?bào)道指出，周期行業(yè)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主題投資仍有機(jī)會(huì)，并對(duì)受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革影響較大的鋼鐵和有改革預(yù)期的電解鋁行業(yè)做了相關(guān)報(bào)道。春節(jié)期間，機(jī)構(gòu)對(duì)周期性行業(yè)的關(guān)注熱度依然居高不下。
2017年2月3日，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道稱，國家發(fā)改委、工信部等部門透露，除煤炭、鋼鐵外，2017年去產(chǎn)能力度將進(jìn)一步擴(kuò)大，包括有色金屬等多個(gè)新行業(yè)的落后產(chǎn)能將進(jìn)入去產(chǎn)能行列。國家發(fā)改委主任也明確表示，2017年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的壓力會(huì)更大，是去產(chǎn)能的攻堅(jiān)年，必須充分運(yùn)用市場(chǎng)化、法治化手段，嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能，堅(jiān)決淘汰落后產(chǎn)能。
申萬日前發(fā)布觀點(diǎn)稱，目前強(qiáng)周期板塊將是春季行情的主線，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)增長和流動(dòng)性的預(yù)期處于低位，如果春節(jié)后微觀調(diào)研繼續(xù)向好，那么強(qiáng)周期板塊可能走向“躁動(dòng)”，重點(diǎn)推薦有色金屬和化工行業(yè)。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在2017年1月15日的報(bào)道中指出LME銅價(jià)有望突破去年11月底創(chuàng)下的前高。春節(jié)期間LME銅價(jià)、鋅價(jià)表現(xiàn)總體維持高位震蕩，銅價(jià)曾一度接近前高。
廣發(fā)證券認(rèn)為，目前是有色金屬從低迷周期向景氣周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，現(xiàn)在全球主要經(jīng)濟(jì)體大多顯露復(fù)蘇跡象，將推動(dòng)有色金屬需求恢復(fù)。另外，從歷史上看美國共和黨執(zhí)政有助推動(dòng)重資產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入一輪景氣周期。就鉛鋅而言，目前鉛鋅精礦供給還是比較緊張，預(yù)計(jì)這種緊張局面仍將持續(xù)，精礦緊張局面的持續(xù)會(huì)對(duì)鉛鋅價(jià)格形成正向影響。
某券商有色行業(yè)分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，近期LME和SHEF（上期所）鋅的庫存創(chuàng)下10年以來新低，其中春節(jié)前LME鋅庫存還在下降，過完年市場(chǎng)將開始補(bǔ)庫存，估計(jì)鋅價(jià)還會(huì)繼續(xù)上漲。他此前曾指出，類似馳宏鋅鍺、中金嶺南這些以鉛鋅產(chǎn)品為主的上市公司2017年一季報(bào)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)很樂觀，去年一季度這兩家公司的業(yè)績(jī)都為虧損。
重點(diǎn)公司：馳宏鋅鍺（600497）
公司是國內(nèi)鉛鋅行業(yè)龍頭。鋅產(chǎn)品是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品，同時(shí)擁有鋅礦資源522萬噸，在A股上市公司中排名第二。公司擁有全國品位最高的兩座鉛鋅礦山會(huì)澤礦、彝良礦，會(huì)澤鉛鋅礦石是國內(nèi)品位最高的鉛鋅礦，彝良鉛鋅礦品位僅次于會(huì)澤礦，但在世界范圍內(nèi)也屬稀有的高品位礦山。公司旗下全資子公司塞爾溫馳宏礦業(yè)有限公司是目前世界上尚未開發(fā)的最大的鉛鋅礦。另外，公司還是國內(nèi)鉛鋅產(chǎn)品平均生產(chǎn)成本最低的幾家公司之一。（每日經(jīng)濟(jì)新聞）