記者從市場一線了解到的保險資金最新動向顯示，臨近年底，手握充足“彈藥”的保險資金，最近參與權(quán)益市場出現(xiàn)了新動向。

　　一方面，對于短期財務(wù)投資的標(biāo)的，保險機(jī)構(gòu)出于年末關(guān)賬的需要，兌現(xiàn)漲幅較大個股的收益；另一方面開始布局來年投資，啟動新一輪舉牌行動。

　　兩種看似截然不同、實則互補(bǔ)共存的投資策略背后，折射出“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”下保險資金應(yīng)對之策的變化。

　　短期操作以換倉防御為主

　 　對于昨日市場部分個股的調(diào)整，多家大型保險機(jī)構(gòu)投資人士反饋稱，完全在意料之中?！白罱@半年來，我們都持這樣一個觀點：如果不是基于經(jīng)濟(jì)基本面的大幅 改善而導(dǎo)致的過快上漲，可能就意味著指數(shù)的回調(diào)壓力。此外，近期新股IPO有所提速，且12月為二級市場傳統(tǒng)解禁高峰期，短期看A股窄幅震蕩格局難變?！?/p>

　　雖然資本市場乏善可陳，但在充裕的流動性追逐下，高收益資產(chǎn)極度稀缺。在此背景下，保險資金對股市的資產(chǎn)配置需求其實仍然存在。這意味著，保險資金在股票倉位配置上不會大起大落，但也不可能被動等待。

　　在走勢反復(fù)的情況下，波段操作戰(zhàn)術(shù)的重要性更加凸顯。尤其是在臨近年底的關(guān)鍵時間節(jié)點，多家主流保險機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士向記者表示：“投資操作主要以換倉防御為主，即倉位從漲幅較大的周期股向漲幅較小的藍(lán)籌股切換?！?/p>

　　之所以這樣做，更多源于保險資金本身原因。上述人士對記者說，一方面是因為年末要關(guān)賬，出于鎖定收益的需要；另一方面，通常季末是償付能力報告節(jié)點，賣出浮盈股票可節(jié)約最低資本，利于償付能力充足率改善，利于保險機(jī)構(gòu)整體業(yè)務(wù)開展。

　 　對于第二個原因，更淺白的解釋是，在“償二代”新監(jiān)管體系中，對股票具有逆周期調(diào)整的機(jī)制，股票浮盈需要計提更多的最低資本，若此時保險機(jī)構(gòu)把浮盈股票 賣出，則該股票沒有了浮盈，也不需再多計提最低資本。因此，保險機(jī)構(gòu)可以通過對浮盈股票進(jìn)行“積極管理”，以節(jié)約最低資本。

　　對于保險資 金年末的波段操作，有市場人士指出，這在一定程度上折射出保險資金近年來日趨明顯的波段操作傾向，申購贖回、買進(jìn)賣出行為越來越頻繁，這是典型的“機(jī)構(gòu)散 戶化”行為。但實際上不僅是保險資金，在如今震蕩市中包括基金都在強(qiáng)調(diào)波段操作，整個機(jī)構(gòu)投資者都呈現(xiàn)操作散戶化的趨勢，尤其是在年中、年底的關(guān)鍵時點。

　　低分紅個股進(jìn)入險資舉牌視線

　　在波段操作、高賣低買的同時，多數(shù)保險機(jī)構(gòu)達(dá)成的另一個策略共識是——加大長期股權(quán)投資占比。

　　多位保險投資圈人士告訴記者，保險資金長期股權(quán)投資的具體模式有兩類：一是逆周期配置高分紅價值股；二是權(quán)益法投資優(yōu)質(zhì)個股。而第二種模式常見的投資行為特征便是，目前備受市場中人關(guān)注的舉牌。

　 　在第一種模式下，保險資金在投資中充分發(fā)揮長期性優(yōu)勢，在股價低點買入高分紅優(yōu)質(zhì)個股并長期持有。除了享受股價上漲帶來的資本增值，僅分紅收益率即可超 過5%，保證了穩(wěn)健回報。第二種模式則是針對優(yōu)質(zhì)的行業(yè)龍頭和個股，多數(shù)保險機(jī)構(gòu)結(jié)合自身戰(zhàn)略進(jìn)行較為集中的買入和持股。持股超過5%，可派駐董事并按照 權(quán)益法記賬，這樣既能避免股價波動對保險資金帶來的不利影響，對穩(wěn)定資本市場、堅定價值投資理念也具有示范意義。

　　值得關(guān)注的是，近段時間以來，無論是陽光保險舉牌吉林敖東、還是安邦保險舉牌中國建筑，無不折射出保險資金舉牌路徑的變化。即保險資金一改以往集中舉牌高分紅、低市盈率價值股的傾向，一些低分紅甚至不分紅的個股也開始進(jìn)入保險資金舉牌的候選名單。

　 　多位保險機(jī)構(gòu)投資部人士向記者道出了原委。“這主要是因為：一方面，舉牌標(biāo)的供需開始失衡；另一方面，‘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒’愈演愈烈，另類資產(chǎn)收益率近期下 滑，導(dǎo)致保險資金舉牌的沖動更為迫切。雖然這些個股分紅率較低，但并表后的收益率仍能超過10%，有助于美化報表，同時也能改善償付能力充足率。”

　　至于明年的投資策略，受訪的多家保險機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士表示，一方面定調(diào)來年投資大方向的公司年度內(nèi)部策略會尚未召開，另一方面需待12月中旬掌握更多基本面、政策面情況后才能最終敲定投資策略。（上海證券報）