截至2018年末，瑞福德汽車金融不良貸款余額為2.08億元，不良貸款率為1.34%。而截至2018年6月末，25家汽車金融公司資產(chǎn)總額超過7600億元，平均不良貸款率為0.31%。

不良貸款率的增加在一定程度上增加了瑞福德汽車金融的運(yùn)營成本。與此同時(shí)，其融資成本也出現(xiàn)上升。雙重因素作用下，瑞福德汽車金融凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長。截至2018年末，瑞福德汽車金融實(shí)現(xiàn)凈利潤3.82億元，同比下滑1%；而截至2017年末，實(shí)現(xiàn)凈利潤3.86億元，凈利潤同比增長26.97%。

非自有品牌大比例貸款挑戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

事實(shí)上，瑞福德汽車金融的不良貸款率的確高于同業(yè)。

根據(jù)天眼查信息顯示，瑞福德汽車金融成立于2013年1月，是由桑坦德消費(fèi)金融有限公司(以下簡稱“桑坦德消費(fèi)金融”)和安徽江淮汽車集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“江淮汽車”)各出資50%組建的汽車金融公司。目前注冊(cè)資本10億元人民幣。

按業(yè)務(wù)模塊劃分，瑞福德汽車金融的主營業(yè)務(wù)由經(jīng)銷商貸款業(yè)務(wù)和終端客戶貸款業(yè)務(wù)組成。其中，經(jīng)銷商貸款業(yè)務(wù)是為汽車經(jīng)銷商提供庫存車融資服務(wù)。目前，瑞福德汽車金融經(jīng)銷商貸款業(yè)務(wù)開展只針對(duì)江淮汽車經(jīng)銷商的江淮乘用車新車。

截至2018年末，瑞福德汽車金融經(jīng)銷商貸款業(yè)務(wù)已覆蓋全國193家江淮汽車經(jīng)銷商；終端客戶貸款業(yè)務(wù)覆蓋全國1290家江淮汽車經(jīng)銷商、1580家品牌直營店以及231家區(qū)域代理商，開展業(yè)務(wù)的汽車品牌達(dá)100多個(gè)。

2018年審計(jì)報(bào)告顯示，終端客戶貸款業(yè)務(wù)作為瑞福德汽車金融的核心業(yè)務(wù)品種,其貸款份額占公司全部貸款的90%以上。2018年受汽車行業(yè)整體景氣度下降的影響，終端客戶貸款增速有所放緩。2016~2018年末，瑞福德汽車金融終端客戶貸款余額分別為115.73億元、145.44億元和151.96億元。

相比之下，瑞福德汽車金融經(jīng)銷商類業(yè)務(wù)對(duì)于整體業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)度不高。2016~2018年末，瑞福德汽車金融經(jīng)銷商貸款余額分別為8.61億元、4.62億元和2.15億元。評(píng)級(jí)報(bào)告指出，近年來，瑞福德汽車金融調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低收益率相對(duì)較低的經(jīng)銷商貸款業(yè)務(wù)規(guī)模，受此影響庫存車經(jīng)銷商循環(huán)貸款規(guī)模有所下降。

事實(shí)上，瑞福德汽車金融的不良貸款率的確高于同業(yè)。

評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，瑞福德汽車金融不良貸款率偏高。截至2018年末，瑞福德汽車金融不良貸款余額為2.08億元，不良貸款率為1.34%。

相比之下，截至2018年末，大眾汽車金融的不良貸款率為0.15%，上汽通用汽車金融不良貸款率為0.09%，寶馬汽車金融為0.17%，東風(fēng)日產(chǎn)為0.03%。類似瑞福德汽車金融經(jīng)營非自有品牌業(yè)務(wù)的奇瑞徽銀汽車金融，不良貸款率0.75%。報(bào)告稱，截至2018年6月末，25家汽車金融公司資產(chǎn)總額超過7600億元，平均不良貸款率為0.31%。

融資成本提高

從盈利水平來看，受制于資產(chǎn)減值損失支出規(guī)模的擴(kuò)大以及利息凈收入的下降，瑞福德汽車金融凈利潤增長承壓。

不良率的增加在一定程度上增加了瑞福德汽車金融的運(yùn)營成本。

2018年年報(bào)顯示，瑞福德汽車金融截至2018年末資產(chǎn)減值損失為3.55億元，同比增長29.09%。截至2018年末，瑞福德汽車金融營業(yè)支出8.23億元，同比增長22.29%。

與此同時(shí)，瑞福德汽車金融利息凈收入有所下降。

2018年年報(bào)顯示，截至2018年末，瑞福德汽車金融利息凈收入為9.54億元，同比下降15.35%。其中，利息支出明顯增長。截至2018年末，利息支出為8.09億元，同比增長53.22%。

評(píng)級(jí)報(bào)告指出，利息凈收入下降與融資成本提高有關(guān)。

截至2018年末，瑞福德汽車金融負(fù)債總額142.97億元，主要由吸收存款和市場(chǎng)融入資金構(gòu)成。

受制于經(jīng)營范圍限制，瑞福德汽車金融吸收存款規(guī)模小，全部為吸收股東存款。截至2018年末，瑞福德汽車金融吸收存款余額6億元，占負(fù)債總額的4.20%。

2018年年報(bào)顯示，截至2018年末，瑞福德汽車金融營業(yè)收入為13.21億元，較2017年末11.8億元同比增長11.95%；截至2017年末，營業(yè)收入同比增長18.85%。營業(yè)收入保持穩(wěn)步增長的同時(shí)，2018年，瑞福德汽車金融凈利潤出現(xiàn)小幅下滑。截至2018年末，瑞福德汽車金融實(shí)現(xiàn)凈利潤3.82億元，同比下滑1%；而截至2017年末實(shí)現(xiàn)凈利潤3.86億元，凈利潤同比增長26.97%。

值得一提的是，瑞福德汽車金融市場(chǎng)融入資金以銀行一年以內(nèi)的短期借款為主，致使其流動(dòng)性負(fù)缺口主要集中在一年期以內(nèi)，而其主營業(yè)務(wù)終端客戶貸款主要集中在一年以上期限。從期限結(jié)構(gòu)看，瑞福德汽車金融終端客戶貸款業(yè)務(wù)以1~3年為主，最長不超過5年，2018年末上述期限內(nèi)貸款占比98.09%。