上周多位銀行行長(zhǎng)紛紛感嘆銀行正在面對(duì)股改后最嚴(yán)峻的壞賬壓力，周末就有消息傳出，農(nóng)行的不良資產(chǎn)支持證券即將發(fā)行。這不僅是繼中行、招行之后第三家重啟不良資產(chǎn)證券化的銀行，更受關(guān)注的是，農(nóng)行的發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)超過(guò)30億元，是前兩單總和的近6倍。同時(shí)，銀行還通過(guò)出售不良資產(chǎn)等方式多管齊下處置壞賬，銀行在加速“甩包袱”。

　　農(nóng)行將甩30億包袱

　　7月8日，中信建投固定收益公眾號(hào)發(fā)布消息稱，“農(nóng)盈2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”（以下簡(jiǎn)稱“農(nóng)盈1期”）將于近期發(fā)行，發(fā)行規(guī)模30.64億元。農(nóng)盈1期的發(fā)起機(jī)構(gòu)正是農(nóng)行。

　　據(jù)了解，在這筆不良資產(chǎn)證券化中，發(fā)行優(yōu)先檔20.62億元，次級(jí)10.02億元，占比分別為67.3%與32.7%。優(yōu)先檔資產(chǎn)分別被中誠(chéng)信、中債資信評(píng)為AAA級(jí)，代表債務(wù)人具有非常強(qiáng)的還本付息能力，購(gòu)買這類公司所發(fā)行的債券幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

　　昨日，上海商報(bào)記者求證這一消息，農(nóng)行相關(guān)人士回復(fù)稱，目前能夠披露的就是公告的內(nèi)容。經(jīng)查詢，該人士提到的公告是指6月28日農(nóng)行在上交所發(fā)布的信息，農(nóng)行稱，正積極籌備參與不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的相關(guān)工作。

　　雖然農(nóng)行尚未正式宣布不良資產(chǎn)證券化啟動(dòng)，但消息已在市場(chǎng)引發(fā)熱議，尤其是農(nóng)盈1期逾30億元的規(guī)模，可以稱得上是今年到目前為止最大的一單不良資產(chǎn)支持證券。

　　5月，中行和招行分別發(fā)行了3.01億元和2.33億元的不良資產(chǎn)支持證券，宣告不良資產(chǎn)證券化時(shí)隔八年正式重啟。而農(nóng)行此次發(fā)行的規(guī)模如果屬實(shí)，將遠(yuǎn)高于中行、招行之和，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，不良資產(chǎn)證券化卷土重來(lái)的趨勢(shì)愈加明顯。

　　證券化方式“杯水車薪”

　　招行發(fā)行不良資產(chǎn)支持證券的頻率，可以反映出這一處置方式的應(yīng)用正在提速。6月底，招行發(fā)行了第二期規(guī)模為4.7億元的不良資產(chǎn)支持證券，據(jù)了解，招行的第三期產(chǎn)品規(guī)模或?qū)⑦_(dá)到3.4億元。

　　在不良資產(chǎn)證券化加速回歸的背后，是市場(chǎng)上巨大體量的呆壞資本和因此而“傷痕累累”的銀行。銀監(jiān)會(huì)國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)主席于學(xué)軍在上周透露，截至今年5月底，全國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良規(guī)模已超過(guò)2萬(wàn)億元，較年初新增2800億元。

　　銀行正面臨股改以來(lái)最嚴(yán)峻的考驗(yàn)。上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟表示，銀行被逼得沒(méi)有辦法了，不良率大幅上升，一旦引起存款人恐慌，金融體系將出現(xiàn)系統(tǒng)性的危機(jī)。證券化就是打個(gè)包讓別人接過(guò)去，以此來(lái)擺脫困境。

　　不過(guò)，不良資產(chǎn)證券化能解決的問(wèn)題有限。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，證券化的方式只是把不良資產(chǎn)從銀行表內(nèi)移除，看起來(lái)不良率低一點(diǎn)，但并沒(méi)有減輕核銷的負(fù)擔(dān)，沒(méi)有提高不良資產(chǎn)的回收率，所以最重要的問(wèn)題還沒(méi)有解決。

　　此外，證券化試點(diǎn)的額度與當(dāng)前銀行壞賬規(guī)模相比也是小巫見(jiàn)大巫。除了上述三家銀行，在首批不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)名單中，還有建行、工行和交行，總額度僅為500億元，不及今年行業(yè)新增壞賬的零頭。

　　壞賬處置要多管齊下

　　業(yè)內(nèi)呼吁，銀行需要通過(guò)多種渠道共同來(lái)處置不良資產(chǎn)。事實(shí)上，在不良資產(chǎn)證券化重啟之前，銀行對(duì)四大資管公司有著很強(qiáng)的依賴。

　　在上周六召開(kāi)的中國(guó)財(cái)富50人論壇上，華融集團(tuán)董事長(zhǎng)賴小民透露，今年銀行對(duì)外出售的不良資產(chǎn)包規(guī)模共計(jì)2200多億元，其中華融承接1500億元。

　　四大資管公司仍是不良資產(chǎn)包承接的主力。在魯政委看來(lái)，急需放開(kāi)不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的渠道，打破四大資管公司的壟斷地位。

　　據(jù)了解，在20世紀(jì)90年代末到21世紀(jì)初，我國(guó)銀行的不良率曾一度高達(dá)25%以上，為了銀行股改上市，國(guó)家推出四大資管公司，一對(duì)一地幫助銀行快速處理不良資產(chǎn)，同時(shí)從報(bào)表上擠出壞賬。

　　舉例來(lái)說(shuō)，當(dāng)時(shí)銀行持有一筆已經(jīng)壞掉的100元，真實(shí)價(jià)值只有40元了，但資管公司仍以100元的價(jià)格買走，等于銀行沒(méi)虧60元。

　　“當(dāng)時(shí)是平價(jià)收，現(xiàn)在值40元就是賣40元；當(dāng)時(shí)資管公司與銀行一對(duì)一，現(xiàn)在方式更加市場(chǎng)化了。這兩點(diǎn)是最大的變化?！濒斦f(shuō)道。但是，由于資管公司長(zhǎng)期處于壟斷地位，在定價(jià)上，資管公司也掌握了絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)。比如現(xiàn)在可以賣40元，但對(duì)方只以20元來(lái)回收，這造成了銀行只能賤賣不良資產(chǎn)，壓力更大、回收率更低。

　　對(duì)此，魯政委提出，除了對(duì)外出售，還可以通過(guò)重組和司法方式等處置銀行的不良資產(chǎn)，重組需要的是投行能力，走司法程序需要的是打官司的水平，在這兩點(diǎn)上，資管公司不一定比其他處置不良的機(jī)構(gòu)水平更高。此外，今年以來(lái)，不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、債轉(zhuǎn)股等方式，也是市場(chǎng)備受關(guān)注的處置不良資產(chǎn)渠道。（上海商報(bào)）