4月17日，定增再融資新規(guī)發(fā)布正滿兩個月?！蹲C券日報》基金新聞部記者發(fā)現(xiàn)，近兩個月，新規(guī)對定增的影響主要體現(xiàn)在融資規(guī)模和發(fā)行間隔上，對價格的影響并不明顯。

　　上市公司定增規(guī)模和數(shù)量出現(xiàn)了顯著下降，定增市場反應相對平靜。與此同時，公募基金在定增市場的布局熱情并沒有消減。

　　“定增在不同時點會帶來事件驅動性的超額收益——比如定增項目發(fā)行日附近的超額收益和勝率較高，特別是對于定增底價倒掛的項目，利用上市公司保增發(fā)的動機，因而我們將密切關注特定時期內的一些投資機會?！眲?chuàng)金合信基金研究部副總監(jiān)、創(chuàng)金合信鼎鑫睿選擬任基金經(jīng)理曹春林在接受《證券日報》基金新聞部記者專訪時表示。

　　定增投資精細化

　　看重長期成長且合理估值

　　談到再融資新政的影響，曹春林對《證券日報》基金新聞部記者表示：“再融資新政提出融資不得超過現(xiàn)有股本的20%、融資間隔不得低于18個月、以發(fā)行日首日定價。新政是在管理層希望加快IPO的背景下出臺的，整體上會適當降低再融資的規(guī)模。未來定增投資會從通過折價獲取套利的模式轉為精細化投資。從結構上看，那些嚴重依賴外延、資本運作的公司將受到較大影響，而績優(yōu)股、行業(yè)龍頭將獲得更高的溢價?！?/p>

　　曹春林表示，發(fā)行日定價將使定增市場更加透明，有利于專業(yè)投資者的參與，未來定增收益更多依賴投資者的專業(yè)投研能力。預計未來定增市場也會淘汰一部分依賴折價的非專業(yè)投資者，競爭反而有可能不再那么激烈。創(chuàng)金合信鼎鑫睿選的定增策略，依然選擇那具備長期成長前景且估值合理的標的?！岸ㄔ鰳说奈磥戆l(fā)展前景和業(yè)績增長比較確定是我們選擇的主要標準。除了一級半市場的定增，我們即將發(fā)行的創(chuàng)金合信鼎鑫睿選還開發(fā)出了二級聯(lián)動的投資策略。對于非?？春玫耐顿Y標的，利用研究深入、跟蹤緊密的優(yōu)勢，適當參與二級市場投資?！彼f，定增事件在不同時點會帶來事件驅動性的超額收益——比如定增項目發(fā)行日附近的超額收益和勝率較高，特別是對于定增底價倒掛的項目，利用上市公司保增發(fā)的動機，因而他將密切關注特定時期內的一些投資機會。

　　記者注意到，今年以來，在偏股基金凈值普遍上揚的背景下，定增基金的回報均表現(xiàn)不佳，有不少產(chǎn)品基本未建倉。曹春林對此分析稱，目前定增市場競爭比較激烈是定增基金回報率不及預期的主要原因。

　　今年投資機會來自三方面

　　控制回撤注重“定制”

　　據(jù)了解，“在有一定收益安全墊前提下精選高成長個股”是創(chuàng)金合信鼎鑫睿選的建倉策略，曹春林進一步解釋稱，對于成長性個股來說，首先考慮公司所處的行業(yè)，行業(yè)是否是未來具有長遠的前景、行業(yè)是否正處于快速成長期；其次考慮個股，個股是否具備核心競爭力、是否是成長性行業(yè)中的主流公司、公司自身的發(fā)展周期是否處于快速成長階段。

　　曹春林認為，當前市場的投資機會將主要來自于三方面：一是產(chǎn)業(yè)升級和新經(jīng)濟增長點帶來的高成長機會，比如新能源汽車、精準醫(yī)療、云計算、集成電路會成為未來幾年的明星行業(yè)，同時這些產(chǎn)業(yè)中會有很多公司能參與全球競爭，并誕生出具有新時代特征的偉大企業(yè)；二是醫(yī)藥、旅游、消費等穩(wěn)定成長性行業(yè)中，估值合理的個股將帶來穩(wěn)定的回報；三是機制的創(chuàng)新，如國企改革將帶來主題性機會。

　　當然，投資波動性強的成長股，風險控制是要放在首位的。

　　“前期的安全墊主要將依靠穩(wěn)定成長行業(yè)，如醫(yī)藥、旅游、消費個股的業(yè)績增長帶來的收益以及新股申購收益。我們將在穩(wěn)定成長行業(yè)（受宏觀經(jīng)濟波動影響較小的行業(yè)），精選一批經(jīng)長期跟蹤研究、估值合理、相對價位不高的個股作為新股申購的底倉?！辈艽毫謱Α蹲C券日報》基金新聞部記者表示，在成長股的風控上，深入研究和緊密跟蹤重倉的行業(yè)和個股，把握行業(yè)和個股的變化、刺激因素和風險因素，對不同股性的行業(yè)和個股制定不同的買賣策略；還要根據(jù)產(chǎn)品的風險承受水平制定明確的倉位策略，并根據(jù)產(chǎn)品凈值和市場情況定期調整。

　　值得注意的是，基于定增市場的變化，不少基金公司已經(jīng)改變戰(zhàn)略，準備由定增縱深向并購基金、新三板、股權基金的領域發(fā)展。創(chuàng)金合信基金會否有這方面的考慮呢？

　　“定增市場可能由于階段性競爭激烈而導致收益不佳，但從長期看，實施定增的上市公司是資本市場較為積極的部分，定增市場（包括二級聯(lián)動）的投資機會還是比較大的?！辈艽毫窒蛴浾弑硎荆①徎?、新三板、股權基金除了流動性較差外，需要相當?shù)膶I(yè)人才儲備，擬等合適時機再行考慮。（證券日報）