“目前再融資審核全面收緊，特別是對(duì)于融資必要性和合理性的審核更加嚴(yán)格。”6月1日，國內(nèi)某大型券商投行人士透露，另外募集資金如果投向“補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款”，審核更加嚴(yán)格。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，5月至今，已有10余家上市公司修訂了非公開發(fā)行方案，修訂的內(nèi)容主要是刪減募投項(xiàng)目、調(diào)減募資總額，而刪減的募投項(xiàng)目主要集中在補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款、人工成本占比過高、互聯(lián)網(wǎng)金融類項(xiàng)目。
比如，6月1日，中電鑫龍（002298.SZ）公告的第三次修訂后的非公開發(fā)行預(yù)案顯示，刪減了4.5億元的“償還銀行貸款”募投項(xiàng)目，募集資金總額由原來的15億元調(diào)減至10.5億元；麥捷科技也修訂了非公開發(fā)行預(yù)案，增加了“本次融資的必要性和合理性”。
另外，金浦鈦業(yè)（000545.SZ）、積成電子（002339.SZ）、晨鳴紙業(yè)（000488.SZ）、海航投資（000616.SZ）等10余家上市公司也相繼進(jìn)行“砍募資、刪項(xiàng)目”，“瘦身”后再闖關(guān)。
“收緊再融資，并非簡單將再融資卡死，而是細(xì)化再融資真實(shí)性、必要性的審核，減少再融資的隨意性和盲目性?！毕沩炠Y本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，部分上市公司利用再融資便利，制造募投理由，之后又隨意調(diào)整募投資金用途，導(dǎo)致廣大中小投資者的利益風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)部分上市公司利用再融資便利募集大量資金后變相進(jìn)行委托理財(cái)或高息貸款，擾亂了監(jiān)管層對(duì)部分限制融資行業(yè)進(jìn)行金融杠桿管制的目標(biāo)。
4大審核指標(biāo)收緊
再融資收緊的信號(hào)陸續(xù)釋放，比如批文發(fā)放速度3月以來明顯放緩、證監(jiān)會(huì)要求保薦機(jī)構(gòu)提供相關(guān)核查底稿、監(jiān)管層頻頻問詢?cè)偃谫Y細(xì)節(jié)等。
實(shí)際操作中，監(jiān)管層正從哪些方面審核收緊呢？
上述投行人士透露，募投項(xiàng)目中的“補(bǔ)充流動(dòng)資金”、“償還銀行貸款”的審核更加趨嚴(yán)。比如補(bǔ)充流動(dòng)資金測(cè)算將嚴(yán)格考察參數(shù)且可能會(huì)出更嚴(yán)格的方法；償還銀行貸款必須有明細(xì)且有充分理由；項(xiàng)目投資構(gòu)成中最好不要有人工成本，特別是金額大、占比高的；募投項(xiàng)目如果涉及新業(yè)務(wù)需要重點(diǎn)解釋說明。
而不少上市公司已被上述4點(diǎn)“擊中”。
5月30日，華宇軟件（300271.SZ）公告了非公開發(fā)行預(yù)案再次修訂說明，將募集資金總額由10.7億元調(diào)減至6.31億元。從募投項(xiàng)目看，“云研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”擬投入募集資金金額由2.78億元調(diào)減至6200萬元；“營銷及服務(wù)體系擴(kuò)建項(xiàng)目”由1.92億元調(diào)減至8000萬元；“補(bǔ)充流動(dòng)資金”從3億元調(diào)減至1.89億元。
證監(jiān)會(huì)對(duì)其出具的反饋意見顯示，“云研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”計(jì)劃投資總額2.87億元，研發(fā)人工投資2.16億元，人工投資占投資總額比例較高，請(qǐng)說明其合理性。
華宇軟件5月30日也披露了回復(fù)公告，最終把“研發(fā)人工投資”和“不可預(yù)見費(fèi)用”從“云研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”中剔除；同時(shí)將“人工投資”從“營銷及服務(wù)體系擴(kuò)建項(xiàng)目”中剔除。
進(jìn)行了這么大“瘦身”，是否會(huì)影響募投項(xiàng)目的質(zhì)量？
“我們根據(jù)證監(jiān)會(huì)反饋意見對(duì)方案進(jìn)行了修改，雖然投入募集資金金額減少了，但是我們總投資金額沒有發(fā)生改變，不會(huì)影響募投項(xiàng)目的進(jìn)行?！比A宇軟件證券辦一位女士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
另外，萬林股份（603117.SH）修訂的非公開發(fā)行方案也剔除了“人力資源項(xiàng)”。根據(jù)發(fā)布的修訂說明，其將募資資金總額由8.9億元調(diào)減至8.5億元，不再使用3978.45萬元募集資金投入“木材供應(yīng)鏈管理一體化服務(wù)平臺(tái)”項(xiàng)目中的人力資源項(xiàng)（包括規(guī)劃人員工資福利3789萬元及按5%計(jì)算的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)189.45萬元），該部分投入將使用公司自籌資金。
砍募資、刪項(xiàng)目再闖關(guān)
除了人工成本占比過高需“瘦身”外，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者還統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，5月以來，“砍募資、刪項(xiàng)目”主要集中在那些將募集資金用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”、“償還銀行貸款”、“互聯(lián)網(wǎng)金融類”的上市公司。
比如，銀河電子（002519.SZ）將募集資金總額由20億元調(diào)減至16.5億元，刪減了原投入3.5億元的“補(bǔ)充營運(yùn)資金項(xiàng)目”；弘高創(chuàng)意（002504.SZ）將募集資金總額由24億元調(diào)減為14.9億元，調(diào)整前后均為補(bǔ)充流動(dòng)資金；海航投資將募集資金總額由74億元調(diào)減至52.24億元，刪減了擬投入21.76億元的“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”，其非公開發(fā)行于近日被證監(jiān)會(huì)審核通過。
募投項(xiàng)目如果是“償還銀行貸款”、“償還短期融資券”的也要小心了，不少上市公司已經(jīng)刪減了這一募投項(xiàng)目。
比如潤達(dá)醫(yī)療（603108.SH）將募集資金總額由12.987億元調(diào)減為11.48億元，刪減1.5億元“用于償還銀行貸款，其余全部補(bǔ)充流動(dòng)資金”；6月1日，喜臨門（603008.SH）公告了調(diào)整后的非公開發(fā)行預(yù)案，刪減了2億元“償還短期融資券”的募投項(xiàng)目，將募資總額由11.4億元調(diào)減至9.4億元。
“我們是根據(jù)監(jiān)管層要求調(diào)整的方案，今年來對(duì)于補(bǔ)充流動(dòng)資金、償貸類的募投項(xiàng)目審核比較嚴(yán)格，我們就砍掉了2億元?！毕才R門董秘辦一位男士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
而對(duì)于此次盛傳的互聯(lián)網(wǎng)金融類并購重組、跨界定增、再融資被叫停一事，也有上市公司“中槍”。
比如金浦鈦業(yè)將募資總金額由40億元砍到11億元，募投項(xiàng)目也刪除了“基于化工行業(yè)的產(chǎn)業(yè)金融平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”，僅保留“化工供應(yīng)鏈管理服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”；晨鳴紙業(yè)將募集資金總額由80億元調(diào)減至52億元，刪減“增資山東晨鳴融資租賃有限公司及補(bǔ)充流動(dòng)資金”，調(diào)加“償還銀行貸款”；華鐵科技將募集資金總額由25億元調(diào)減至10億元，調(diào)整前后均用于商業(yè)保理項(xiàng)目，并新增了關(guān)于商業(yè)保理的監(jiān)管不斷加強(qiáng)的政策風(fēng)險(xiǎn)的“風(fēng)險(xiǎn)說明”。
而綠地控股（600606.SH）原非公開發(fā)行方案中擬投入募集資金110億元用于房地產(chǎn)投資項(xiàng)目，101.5億元用于金融投資項(xiàng)目，90億元用于償還銀行貸款。經(jīng)調(diào)整后，償還銀行貸款擬投入資金下調(diào)至47億元，金融投資項(xiàng)目不再保留，總募集金額由301.5億元調(diào)減至157億元。
“部分上市公司再融資確實(shí)有點(diǎn)貪得無厭。在市場(chǎng)約束機(jī)制沒有效果的情況下，監(jiān)管層短期的管制無可厚非，長期的自我約束機(jī)制能否建立最重要，而消滅殼價(jià)值是恢復(fù)市場(chǎng)自我約束機(jī)制的前提條件?！鄙虾Ｄ持行腿桃晃煌缎胁块T負(fù)責(zé)人指出。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）