今年以來，銀行理財委外投資幾乎成了大資管市場最熱的話題。

自3月以來，21世紀經(jīng)濟報道記者專訪多位資管人士，他們無一例外表示，委外投資是銀行理財進行“專業(yè)化”投資的必然選擇。不過，委外投資過程中，不管是銀行，還是投資顧問，還是管理人機構(gòu)，都有自己的“煩惱”。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者從多家金融機構(gòu)了解，整體而言，委外規(guī)模增速有所下降，不過大小型機構(gòu)出現(xiàn)委外策略分化。大型機構(gòu)近期有意控制委外規(guī)模；相對而言，小型機構(gòu)的業(yè)務(wù)擴張更為激進。

委外減速增長，很大程度上受債市風險暴露的影響，不過內(nèi)在因素在于，銀行逐漸開始對粗放式委外進行反思。怎么篩選管理人和投顧，如何保障投后管理，銀行還需要思考，同時練好大類資產(chǎn)配置的“內(nèi)功”。

“瘋狂”委外降溫

所謂“委外”，顧名思義委托外部機構(gòu)管理人進行投資。銀行作為市場中的大“金主”，同時由于自身專業(yè)投資能力或人員配備有限，會在特定領(lǐng)域選擇更加專業(yè)的機構(gòu)，委托他們進行投資，并對超額收益分成。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者多方了解，近幾個月來，不管是銀行，還是大型投資機構(gòu)，包括大型券商、券商資管和基金公司，都在有意控制委外規(guī)模。相對而言，小型機構(gòu)爭搶中小銀行業(yè)務(wù)的競爭，更加激烈。

民生銀行在最近一次券商調(diào)研中表示，目前新增的委外業(yè)務(wù)已經(jīng)叫停，規(guī)模不到500億元，占比不到理財總規(guī)模的5%，且短期內(nèi)不會新增。另外一家股份行資管人士也告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，今年所有債券委外回收。“因為今年不看好交易性機會，所以我們還是以配置為主，交易很少。”該人士表示。

一家大型券商資管固收部人士也透露，今年計劃壓縮管理規(guī)模增長?！皠偤脗姓{(diào)整了一大波，規(guī)模穩(wěn)住就行?！?/p>

另外，有華東地區(qū)券商資管人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，整體而言，今年銀行委外規(guī)模增長或低于去年底預(yù)期。另外，一個明顯趨勢是，分級產(chǎn)品減少，平層產(chǎn)品增多。

某東北地區(qū)城商行資管人士表示，截至目前，其委外資產(chǎn)規(guī)模占理財規(guī)模不到8%，由于委外規(guī)模保持不變，占比較4月初還有所下降。委外投資中，債券占比約80%，其余為權(quán)益類。該行計劃到年末委外規(guī)模突破100億元，占比達到25%左右。

另某股份行資管人士透露，目前債券委外投資規(guī)模占債券總投資的12%左右。該股份行資管人士透露，盡管今年計劃委外規(guī)模翻一倍以上，但目前出于謹慎原因，還沒有放款。

華夏銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理李岷在接受21世紀經(jīng)濟報道記者專訪時就曾判斷，“資產(chǎn)荒”的環(huán)境催生銀行委外業(yè)務(wù)不斷升溫，但是真正經(jīng)過業(yè)績評價后，一些投顧會被淘汰，委外熱度將降溫，預(yù)計銀行資管委外業(yè)務(wù)增長速度將有所放緩，增長點也將更多地向非固收類投資品轉(zhuǎn)移。

委外是門技術(shù)活

委外降溫，一個因素在于，隨著銀行理財主要投向——債券，違約風險不斷暴露，銀行資管開始反思粗放的委外模式?！伴]著眼睛賺錢的時候過去了?！币幻A東地區(qū)城商行資管人士坦言。

簡單投資外包，在投資市場波動的背景下，無異于“裸泳者上岸”。

尤其是對于中小銀行而言，目前普遍的問題在于，自身沒有做好大類資產(chǎn)配置的大策略。沒有這個前提，更難論在大策略下，如何篩選小策略領(lǐng)域的優(yōu)秀投顧，以及后續(xù)的投后追蹤和管理。

平安銀行資產(chǎn)管理事業(yè)部副總裁郭新忠在接受21世紀經(jīng)濟報道記者專訪時曾指出，在進行委外投資時，銀行首先要確定資產(chǎn)配置大策略，要結(jié)合市場環(huán)境確定重點委外策略和相應(yīng)的資金分配。比如，固收投資方面包括利率債交易、信用債高信用、套息交易、可轉(zhuǎn)債、高收益?zhèn)?、絕對收益等策略，權(quán)益投資包括藍籌股、成長股、高股息、量化投資、PE投資等多種策略，每種策略所適應(yīng)的市場環(huán)境不一樣。

確定了配置策略后，才在每個策略領(lǐng)域選擇最優(yōu)秀的管理人，并在存續(xù)期內(nèi)定期進行檢視、考核、替換，一是防止風格漂移，確保貫徹策略和配置意圖，二是確保選到好的管理人。

事實上，在投顧機構(gòu)想盡辦法獲得銀行資金青睞的同時，銀行自己也充滿“迷惑”。

“雖說專業(yè)的人做專業(yè)的事，但委外機構(gòu)魚龍混雜，也有風險。如何評判委外機構(gòu)是個問題，如果大家都去找這家委外機構(gòu)，集中度過高，運作難度加大，也存在不確定因素?！蹦暇┿y行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理戴娟在接受21世紀經(jīng)濟報道記者專訪時曾表示。

前述東北某城商行資管人士向21世紀經(jīng)濟報道記者透露，目前該行5家委外投顧，全部是券商。盡管該資管人士承認包括公募、私募基金在內(nèi)的各類資管機構(gòu)有其相對優(yōu)勢，不能一概而言，但目前缺少有效的判斷體系，尤其是對私募機構(gòu)?！拔覀儸F(xiàn)在還是看重規(guī)模。管理規(guī)模會倒逼機構(gòu)在內(nèi)部治理和人員配置上不斷完善?！?/p>

其實，篩選和投后管理中的標準問題是一脈相承的。解決了從哪些指標和維度來篩選，也就很大程度上解決了投后管理看什么的問題。

不過，浦發(fā)銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理楊再斌在接受對話資管30人專訪時表示，銀行委外除了不能放松投后監(jiān)控，也要注意考核周期和方式的合理，切忌越俎代庖，干涉管理人的具體操作。（21世紀經(jīng)濟報道）