相比寶能系高調(diào)舉牌萬科震懾市場(chǎng)，它旗下的公募平臺(tái)——新疆前海聯(lián)合基金管理有限公司(下稱“前海聯(lián)合基金”)則低調(diào)地創(chuàng)出了近千億倍的年化收益。

新疆前海聯(lián)合新思路靈活配置混合基金(下稱“前海新思路”)作為前海聯(lián)合基金旗下首只權(quán)益類基金在剛剛成立之后的第四個(gè)交易日(11月18日)，其C份額凈值報(bào)1.6250元，創(chuàng)出了62.5%的收益率，而對(duì)應(yīng)的年化收益率高達(dá)9874086005467.72%，即年化收益高達(dá)987億倍。

“我們這只基金遭遇了巨額贖回，產(chǎn)生的贖回費(fèi)計(jì)入了基金資產(chǎn)?！睂?duì)于基金凈值大幅波動(dòng)問題，前海聯(lián)合基金內(nèi)部人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》如此回應(yīng)道。他稱，這跟業(yè)內(nèi)其他公司存在的基金凈值小數(shù)點(diǎn)后保留4位或者5位產(chǎn)生的計(jì)算偏差問題并無關(guān)系。

然而，在一些業(yè)內(nèi)人士看來，前海新思路C也是公募委外化特征的一個(gè)縮影。委外資金進(jìn)入公募等資管領(lǐng)域，推動(dòng)了行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)也產(chǎn)生了負(fù)面影響，比如資金一進(jìn)一出之間，致使基金運(yùn)作遭遇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，凈值產(chǎn)生巨幅波動(dòng)。當(dāng)然，這也引起了監(jiān)管的重視。

基金緣何大幅波動(dòng)

前海新思路是前海聯(lián)合基金發(fā)行的第一只混合型基金，也是第一只權(quán)益類基金。在此之前，前海聯(lián)合旗下僅有新疆前海聯(lián)合海盈一只貨幣基金，也是唯一一只基金，三季報(bào)顯示其資產(chǎn)規(guī)模為106.6億元。令市場(chǎng)預(yù)料不到的是，新疆前海新思路剛成立不久，便遭遇了巨額贖回，而大量的贖回費(fèi)計(jì)入基金資產(chǎn)，使得凈值出現(xiàn)了大幅上漲。

新疆前海新思路一經(jīng)成立便分為A、C兩類份額?；鸪闪⒐骘@示，該基金是典型的機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品，新疆前海新思路C首募2.0058億元。新疆前海新思路A募集僅20萬元，且其中的4.567萬份額還是該公司員工所認(rèn)購(gòu)的。另外該公司員工還認(rèn)購(gòu)了2209.50份C份額。A、C份額持有人加起來僅有438戶。

機(jī)構(gòu)定制的優(yōu)勢(shì)確保了基金的順利成立，但令人意外的是，產(chǎn)品成立后機(jī)構(gòu)資金選擇了快速撤退。11月15日，即基金成立之后的第二個(gè)交易日，新疆前海新思路C遭遇首次大資金的撤離，當(dāng)日收盤凈值上漲10.1%。隨后的11月17日，基金凈值更是單日暴漲47.23%。截至11月18日，新疆前海聯(lián)合新思路C凈值高達(dá)1.6250元，年化收益率近千億倍。

與C類份額暴漲相反的是，A類凈值則在弱市整理。截至11月18日，A類份額凈值為0.9930元。若以A凈值為基準(zhǔn)來進(jìn)行考量，C份額單位凈值取得了0.632元的相對(duì)收益。依據(jù)照基金契約規(guī)定持有7日以內(nèi)對(duì)應(yīng)的1.5%的贖回費(fèi)費(fèi)率推算，那如今C類的保留份額已經(jīng)不足500萬份。

寶能系公募背景

前海聯(lián)合基金成立于2015年8月，是國(guó)內(nèi)第99家基金管理公司。作為一家成立僅一年多的基金公司，前海聯(lián)合基金本應(yīng)默默無聞，但因含著寶能系家門的鑰匙出生，其一舉一動(dòng)均為外界所關(guān)注。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，前海聯(lián)合基金四位股東分別為深圳市鉅盛華股份有限公司(下稱“矩盛華”)、深圳粵商物流有限公司、深圳市深粵控股股份有限公司、凱信恒有限公司，持股比例為30%、25%、25%、20%。

四大股東中，矩盛華最為出挑。在寶能系舉牌萬科A的資本運(yùn)作中，矩盛華曾作為重要的平臺(tái)參與了二級(jí)市場(chǎng)的資本運(yùn)作。此番矩盛華作為前海聯(lián)合基金第一大股東且主要股東，也意味著寶能系在基金公司的管理上擁有較大的話語權(quán)。另一方面，矩盛華和其他三位股東關(guān)系匪淺。除了聯(lián)合成立公募基金外，他們還聯(lián)合成立了其他公司，比如新疆前海聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、前海電子支付有限公司。由此可見，對(duì)于前海聯(lián)合基金而言，矩盛華與其他三位股東是一致行動(dòng)人、關(guān)聯(lián)方。

委外風(fēng)險(xiǎn)存在

在委外資金重塑公募基金行業(yè)的大背景下，一些基金公司受益于外部機(jī)構(gòu)資金流入而體量驟增。但硬幣的另一面則是，委外機(jī)構(gòu)出于自身資金使用情況的考量，偶爾也有快速贖回的需求。而事實(shí)證明，即便是頂著寶能系的耀眼光環(huán)，新疆前海新思路C依然不幸中招如此窘?jīng)r。

國(guó)內(nèi)一家中外合資基金華東區(qū)渠道經(jīng)理對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，基金成立一段時(shí)間之后，機(jī)構(gòu)資金跑路的情況幾乎已經(jīng)是業(yè)內(nèi)的慣例，尤其是一些發(fā)行情況并不好的基金產(chǎn)品，公司管理層為了保證最低2億元成立底線，則需要請(qǐng)機(jī)構(gòu)資金來幫忙沖量?！笆袌?chǎng)差的時(shí)候，完全進(jìn)行公開募集，產(chǎn)品成立都成問題。但類似新疆前海新思路C剛成立不久便遭遇機(jī)構(gòu)資金大肆跑路的情況則并不多見。”

“我們公司上次發(fā)產(chǎn)品的時(shí)候也有沖規(guī)模。”該渠道經(jīng)理進(jìn)一步稱，“我們就讓機(jī)構(gòu)資金來幫忙，約定成立多久后允許機(jī)構(gòu)資金撤離。公司總經(jīng)理也知道這件事，他也是默許的，畢竟他也有產(chǎn)品發(fā)行的考核指標(biāo)?！?/p>

基金如此運(yùn)行情況，也引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重視。近日，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《公募基金管理公司壓力測(cè)試指引(試行)》，要求測(cè)算公募基金在極端不利情況下的凈值變動(dòng)或流動(dòng)性變化情況，分析、評(píng)估和判斷這些變化對(duì)公募基金和基金公司的負(fù)面影響。在一些業(yè)內(nèi)人士看來，在委外時(shí)代，一場(chǎng)有關(guān)公募基金全行業(yè)、全類別的風(fēng)險(xiǎn)大摸底即將開啟。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）