摘要：
受疫情沖擊，2022年3月和4月汽車產(chǎn)銷量降幅較大。在國(guó)家購(gòu)置稅減半政策和多地政府促進(jìn)汽車消費(fèi)政策支持下，至2022年6月末汽車產(chǎn)銷量逐步恢復(fù)。在此背景下，2022年汽車金融公司單月經(jīng)營(yíng)情況或出現(xiàn)波動(dòng)，整體業(yè)務(wù)規(guī)模仍將依托金融滲透率的提升逐步增長(zhǎng)。隨著疫情影響的削弱，汽車金融公司不良率整體維持穩(wěn)定。汽車金融行業(yè)融資仍以發(fā)行資產(chǎn)支持證券和金融債券以及金融機(jī)構(gòu)借款為主，融資渠道仍較為單一。汽車金融公司資本充足率基本能夠滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要，短期內(nèi)的資本補(bǔ)充壓力較小。
債券發(fā)行方面，2022年上半年，汽車金融行業(yè)發(fā)行債券的主體共計(jì)1家，存續(xù)債券的發(fā)行主體共計(jì)10家，其中主體信用等級(jí)為AAA級(jí)8家，AA+級(jí)1家，AA級(jí)1家，期間行業(yè)內(nèi)無(wú)信用等級(jí)調(diào)升或調(diào)降的發(fā)債主體。
一、行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)與點(diǎn)評(píng)
受疫情沖擊，2022年3月和4月汽車產(chǎn)銷量降幅較大。在國(guó)家購(gòu)置稅減半政策和多地政府促進(jìn)汽車消費(fèi)政策支持下，至2022年6月末汽車產(chǎn)銷量逐步恢復(fù)。在此背景下，2022年汽車金融公司單月經(jīng)營(yíng)情況或出現(xiàn)波動(dòng)，整體業(yè)務(wù)規(guī)模仍將依托金融滲透率的提升逐步增長(zhǎng)。隨著疫情影響的削弱，汽車金融公司不良率整體維持穩(wěn)定。汽車金融行業(yè)融資仍以發(fā)行資產(chǎn)支持證券和金融債券以及金融機(jī)構(gòu)借款為主，融資渠道仍較為單一。汽車金融公司資本充足率基本能夠滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要，短期內(nèi)的資本補(bǔ)充壓力較小。
2021年，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷量結(jié)束三年連續(xù)下降的趨勢(shì)，全年產(chǎn)銷量分別完成2608.2萬(wàn)輛和2627.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.40%和3.80%。2022年以來(lái)，汽車產(chǎn)業(yè)受新冠疫情沖擊，3月下旬至4月，汽車產(chǎn)銷出現(xiàn)斷崖式下降。隨著供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)，在國(guó)家購(gòu)置稅減半政策和多地政府促進(jìn)汽車消費(fèi)政策作用下，汽車產(chǎn)銷量逐步恢復(fù)。2022年上半年汽車產(chǎn)銷分別完成1211.7萬(wàn)輛和1205.7萬(wàn)輛，較上年同期分別下降3.7%和6.6%。其中，乘用車產(chǎn)銷分別完成1043.4萬(wàn)輛和1035.5萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)6.0%和3.4%；商用車產(chǎn)銷分別完成168.3萬(wàn)輛和170.2萬(wàn)輛，同比分別下降38.5%和41.2%；新能源汽車產(chǎn)銷分別完成266.1萬(wàn)輛和260.0萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)133.4%和129.2%。
汽車金融公司在支持汽車市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)穩(wěn)定發(fā)展，滲透率持續(xù)提升。2020年，汽車金融公司零售貸款車輛678.07萬(wàn)輛，占我國(guó)汽車銷量的26.79%，較上年同比增加2.02個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)銷商批發(fā)貸款車輛428.39萬(wàn)輛，占我國(guó)汽車產(chǎn)量的16.98%，較上年同比增加0.68個(gè)百分點(diǎn)。截至2020年末，25家汽車金融公司資產(chǎn)規(guī)模為9774.84億元，較上年同比增長(zhǎng)7.85%。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，零售貸款仍是汽車金融公司的業(yè)務(wù)重點(diǎn)且其在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中的占比持續(xù)增長(zhǎng)。受汽車經(jīng)銷商去庫(kù)存壓力的影響，經(jīng)銷商貸款占比逐年下降。截至2020年末，汽車金融公司零售貸款余額7820.2億元，較上年末同比增長(zhǎng)8.71%，占貸款總額的87.4%；經(jīng)銷商貸款余額為1046.5億元，較上年末同比減少3.15%，占貸款總額的11.70%；融資租賃余額82.1億元，較上年末同比減少6.28%，占貸款總額約0.90%。
從資產(chǎn)質(zhì)量情況看，汽車金融公司不良貸款規(guī)模和占比維持在較好水平，整體撥備覆蓋率高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。2020年末，汽車金融公司不良貸款率為0.49%，較上年末下降0.01個(gè)百分點(diǎn)，低于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)平均水平。同年末，汽車金融公司撥備覆蓋率為535.90%，高于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)平均水平。
從汽車金融公司資本補(bǔ)充和融資情況看，2020年共有3家汽車金融公司完成增資，合計(jì)增資金額為62.11億元。同年，共有16家汽車金融公司發(fā)行了37單資產(chǎn)支持證券，總發(fā)行規(guī)模超過(guò)1670億元；3家汽車金融公司發(fā)行了4單金融債，總發(fā)行規(guī)模125億元。截至2020年末，汽車金融公司行業(yè)資本充足率為21.40%，較上年末增加0.79個(gè)百分點(diǎn)。
2021年，共8家汽車金融公司發(fā)行16單金融債，發(fā)行總規(guī)模為270億元，發(fā)行總規(guī)模較上年同比增加145億元。2022年上半年，共1家汽車金融公司發(fā)行1單金融債，總發(fā)行規(guī)模為10億元。
從發(fā)債汽車金融公司業(yè)務(wù)情況看，汽車金融公司業(yè)務(wù)開展情況與汽車銷量和金融滲透率關(guān)聯(lián)緊密，汽車金融公司貸款余額變化均系股東方品牌汽車銷量以及金融滲透率波動(dòng)所致。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，汽車金融公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相似，汽車金融公司更側(cè)重于零售貸款業(yè)務(wù)。在銷售渠道方面，汽車金融公司主要依托股東方營(yíng)銷渠道，均形成了在全國(guó)范圍的渠道布局。在品牌的橫向布局上，汽車金融公司較集中于股東方品牌，非股東方品牌占比較小。
從資產(chǎn)質(zhì)量情況看，相較于其他金融機(jī)構(gòu)，汽車金融公司抵押貸款占比高，違約貸款計(jì)提、核銷、處置模式相對(duì)成熟，總體資產(chǎn)質(zhì)量較為穩(wěn)定。在疫情影響下，部分汽車金融公司不良貸款規(guī)模、不良貸款率以及貸款逾期情況略有波動(dòng)，但整體可控。
2021年，汽車金融公司主要依賴發(fā)行資產(chǎn)支持證券和金融債券進(jìn)行融資，融資渠道仍較為單一。負(fù)債結(jié)構(gòu)仍以金融機(jī)構(gòu)借款為主。從資本充足率情況看，汽車金融公司資本充足率普遍高于監(jiān)管要求，短期內(nèi)的資本補(bǔ)充壓力較小。
二、行業(yè)信用等級(jí)分布及級(jí)別遷移分析【1】
1.主體信用等級(jí)分布
2022年上半年，汽車金融行業(yè)發(fā)行債券的主體共計(jì)1家。截至2022年6月末，汽車金融行業(yè)在公開發(fā)行債券市場(chǎng)有存續(xù)債券的發(fā)行主體共計(jì)10家，其中主體信用等級(jí)AAA級(jí)8家，AA+級(jí)1家，AA級(jí)1家。
2022年上半年，行業(yè)內(nèi)無(wú)信用等級(jí)調(diào)升或調(diào)降的發(fā)債主體。
2.行業(yè)主要債券品種利差分析
2022年上半年，汽車金融行業(yè)共有1家主體發(fā)行1支金融債，期限為3年期，利差為262.99BP。
本部分主體信用等級(jí)均僅考慮發(fā)行人付費(fèi)模式的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果，即不考慮中債資信的評(píng)級(jí)結(jié)果。此外，本部分統(tǒng)計(jì)主體等級(jí)分布時(shí)對(duì)重復(fù)主體進(jìn)行了剔除，即單一主體發(fā)行多支債券時(shí)只按該主體最新信用等級(jí)統(tǒng)計(jì)一次。
不含資產(chǎn)支持證券，下同。
本部分所統(tǒng)計(jì)債券均為公開發(fā)行的債券，發(fā)行利差=發(fā)行利率-起息日同期限中債國(guó)債到期收益率。