一面是相關(guān)部門規(guī)定P2P平臺(tái)在整改期間不得增加業(yè)務(wù)規(guī)模，一面是海外上市需要業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，令一家P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人曾誠(chéng)（化名）感到左右為難。
但他很快發(fā)現(xiàn)，不少身陷類似困境的同行很快找到了另類解決方案——通過獲取互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照變相實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)。具體而言，P2P平臺(tái)先借助網(wǎng)絡(luò)小貸牌照擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，等到運(yùn)作海外上市時(shí)再將這部分業(yè)務(wù)與P2P原先業(yè)務(wù)合并，由此既能滿足監(jiān)管要求，又能確保業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。
但是，這個(gè)算盤能否兌現(xiàn)，似乎面臨諸多變數(shù)。
一家南方地區(qū)小貸平臺(tái)負(fù)責(zé)人告訴記者，當(dāng)前各地金融辦都在大幅抬高互聯(lián)網(wǎng)小貸業(yè)務(wù)牌照發(fā)放門檻。以廣州為例，發(fā)起方必須是上市公司、注冊(cè)實(shí)繳資本超過3億元（原先是1億元）、擁有豐富小貸業(yè)務(wù)場(chǎng)景與多位資深金融領(lǐng)域管理人員。
“僅上市公司作為發(fā)起主體一項(xiàng)，就將絕大多數(shù)P2P平臺(tái)拒之門外?！彼毖?。
這令部分P2P平臺(tái)紛紛轉(zhuǎn)變策略——先參股互聯(lián)網(wǎng)小貸公司，由后者擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，等到海外上市時(shí)再回購(gòu)這部分信貸資產(chǎn)裝入上市主體，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。
“不過，目前這種做法還沒出現(xiàn)成功案例?！痹\(chéng)直言。
從收購(gòu)到參股的曲折歷程
從相關(guān)部門要求P2P平臺(tái)在整改期間不得增加業(yè)務(wù)規(guī)模起，曾誠(chéng)所在的P2P機(jī)構(gòu)海外IPO進(jìn)程幾乎陷入停滯。究其原因，一是規(guī)模增長(zhǎng)受限令投行不得不大幅壓低IPO估值，甚至跌破曾誠(chéng)管理團(tuán)隊(duì)的心理底線；二是不少原先有意參加IPO募資路演的海外對(duì)沖基金也基于上述政策出臺(tái)，選擇觀望。
正當(dāng)他一籌莫展時(shí)，同行申請(qǐng)互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照的做法給予他靈感。
畢竟，互聯(lián)網(wǎng)小貸公司與P2P平臺(tái)的風(fēng)控模式與借款人資源相當(dāng)類似、P2P平臺(tái)若能獲取互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照，無(wú)需太多業(yè)務(wù)調(diào)整就能擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。另一方面互聯(lián)網(wǎng)小貸平臺(tái)的最高貸款額度是500萬(wàn)元，相比P2P平臺(tái)更加寬松，有助于做大業(yè)務(wù)規(guī)模。
曾誠(chéng)也發(fā)現(xiàn)，一旦獲取互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照，P2P平臺(tái)也存在一定經(jīng)營(yíng)壓力。首先，不少地方金融辦規(guī)定互聯(lián)網(wǎng)小貸公司年化貸款利率不得超過36%，較P2P平臺(tái)更低，令P2P利潤(rùn)增速受限；其次互聯(lián)網(wǎng)小貸公司規(guī)定杠桿倍數(shù)不得超過注冊(cè)資本的1倍（有些地區(qū)適度放寬至2倍），導(dǎo)致業(yè)務(wù)規(guī)模也會(huì)受到相應(yīng)限制。
“但考慮到成功上市需要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做鋪墊，我們也只能硬著頭皮想辦法得到一張互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照?！痹\(chéng)告訴記者。為此他專門搜集國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照發(fā)放狀況，發(fā)現(xiàn)四川、廣東等地相關(guān)牌照發(fā)放數(shù)量較多，因此他一度打算前往廣東、四川申請(qǐng)互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照，但很快碰壁，原因是他聽說有P2P平臺(tái)遞交了申請(qǐng)，卻被地方金融辦否決。
于是他轉(zhuǎn)而打算收購(gòu)一些持有互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照、但沒有經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的機(jī)構(gòu)。
記者從多位小貸業(yè)內(nèi)人士了解到，隨著P2P平臺(tái)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照的需求日益旺盛，相應(yīng)牌照?qǐng)?bào)價(jià)水漲船高，近期2-3家P2P平臺(tái)在競(jìng)爭(zhēng)一塊互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照，令賣家報(bào)價(jià)一下子抬高20%。
“更重要的是，即便雙方達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，未必能通過地方金融辦的審核。”上述南方地區(qū)小貸平臺(tái)負(fù)責(zé)人向記者透露，當(dāng)前不少地方金融辦正在清理缺乏實(shí)際經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、卻指望通過出售互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照獲利的機(jī)構(gòu)。
曾誠(chéng)不得不再度退而求其次，尋求參股互聯(lián)網(wǎng)小貸平臺(tái)的機(jī)會(huì)。但他發(fā)現(xiàn)，應(yīng)者寥寥。
互聯(lián)網(wǎng)小貸平臺(tái)的顧慮
記者多方了解到，面對(duì)P2P平臺(tái)拋來(lái)的橄欖枝，不少互聯(lián)網(wǎng)小貸平臺(tái)也有自己的顧慮。
上述南方地區(qū)小貸平臺(tái)負(fù)責(zé)人向記者透露，此前他接觸過兩家打算參股的P2P平臺(tái)，雙方討論范圍從參股比例，到P2P平臺(tái)未來(lái)海外上市時(shí)如何回購(gòu)信貸資產(chǎn)等問題。但他認(rèn)為P2P平臺(tái)給出的諸多豐厚回報(bào)承諾未必能兌現(xiàn)，原因是當(dāng)前行業(yè)整改監(jiān)管壓力正令P2P估值下降，到時(shí)企業(yè)無(wú)法海外上市，相關(guān)信貸資產(chǎn)反而成為自身業(yè)務(wù)發(fā)展的包袱。
他直言，他更大的顧慮，還是來(lái)自監(jiān)管層面。近期地方金融辦也做了指導(dǎo)——若互聯(lián)網(wǎng)小貸平臺(tái)引入P2P平臺(tái)作為股東，相關(guān)業(yè)務(wù)將按照P2P業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)重新管理，令互聯(lián)網(wǎng)小貸平臺(tái)業(yè)務(wù)發(fā)展遭遇不小的制約。何況地方金融辦未必會(huì)批準(zhǔn)P2P平臺(tái)參股互聯(lián)網(wǎng)小貸平臺(tái)，讓后者成為他們變相擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的“通道”。
多位小貸業(yè)內(nèi)人士也告訴記者，其實(shí)不少地方金融辦對(duì)網(wǎng)絡(luò)小貸公司增資擴(kuò)股的引入對(duì)象，給出了明確的范疇：一是高管團(tuán)隊(duì)，這有助于平臺(tái)引入更多金融人才完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系，二是能提供更多消費(fèi)信貸場(chǎng)景的大型電商平臺(tái)；三是上市公司等大型知名機(jī)構(gòu)，他們相對(duì)規(guī)范的操作風(fēng)格能對(duì)互聯(lián)網(wǎng)小貸公司合規(guī)操作帶來(lái)促進(jìn)作用。
記者多方了解到，盡管互聯(lián)網(wǎng)小貸平臺(tái)對(duì)P2P入股需求避而遠(yuǎn)之，但他們還是愿意開展純粹的業(yè)務(wù)合作，比如借鑒助貸模式——由P2P平臺(tái)將部分借款人資源導(dǎo)入小貸平臺(tái)，由后者通過風(fēng)控審核發(fā)放相應(yīng)貸款，P2P平臺(tái)則獲得相應(yīng)的獲客中介費(fèi)用。不過在實(shí)際操作環(huán)節(jié)，P2P平臺(tái)需對(duì)相應(yīng)信貸壞賬給予兜底兌付，從而降低欺詐風(fēng)險(xiǎn)。
“據(jù)我所知，不少P2P平臺(tái)對(duì)此興趣不高，一方面此舉等于分流他們的優(yōu)質(zhì)客戶資源，另一方面這種業(yè)務(wù)合作需要P2P平臺(tái)拿出不少資本金作為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備款，加大了資金壓力反而拖累估值下降，難以解決自身海外上市所需的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)問題。”曾誠(chéng)直言。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）