12月20日，LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）終于“動(dòng)”了！在2021年的最后一次LPR報(bào)價(jià)中，1年期LPR報(bào)價(jià)時(shí)隔20個(gè)月再次下降，由此前的3.85%降至3.80%。與房貸掛鉤的5年期LPR則仍“按兵不動(dòng)”，維持在4.65%。
體現(xiàn)金融支持穩(wěn)增長(zhǎng)力度
年關(guān)將至，1年期LPR為何在此時(shí)“降息”？對(duì)此，中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，1年期LPR下調(diào)主要由于經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，“是金融加大力度支持穩(wěn)增長(zhǎng)的體現(xiàn)”。
前不久召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，在充分肯定成績(jī)的同時(shí)，必須看到我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持力度。
“近期，貨幣政策明顯加大了對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的支持力度?！睖乇虮硎?，12月15日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署了進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)中小微企業(yè)的金融支持，無(wú)縫銜接兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，當(dāng)日即降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)；在此之前，支農(nóng)支小再貸款利率下調(diào)；疊加20日1年期LPR利率下降，“這些政策均有利于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)紓困，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。
銀行資金成本降低，為1年期LPR下調(diào)打開(kāi)空間
在20日調(diào)整中，1年期LPR報(bào)價(jià)由此前的3.85%降至3.80%。那么，為什么只有1年期LPR下調(diào)呢？
“主要由于銀行資金成本下降達(dá)到了點(diǎn)差壓降的最小步長(zhǎng)?！睖乇蚪忉尩?，一方面，近期央行綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性貨幣政策等，降低銀行資金成本。另一方面，銀行加大了對(duì)存款成本的管理力度，整頓不規(guī)范的互聯(lián)網(wǎng)存款、結(jié)構(gòu)性存款等產(chǎn)品；同時(shí)，今年6月優(yōu)化了存款利率自律上限的確定方式，有助于推動(dòng)銀行負(fù)債端成本下降?！熬C合考慮上述因素，銀行資金成本下降達(dá)到了點(diǎn)差壓降的5BP最小步長(zhǎng)，使本月1年期LPR下降?！?/p>
紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖則認(rèn)為，通過(guò)降準(zhǔn)、推動(dòng)存款利率自律上限等方式來(lái)降低銀行的負(fù)債端成本，再引導(dǎo)銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)支持力度的方式不甚直接。“更直接的方式就是降低信貸成本，通過(guò)降價(jià)來(lái)刺激實(shí)體融資需求?！?/p>
5年期LPR仍“按兵不動(dòng)”，“房住不炒”是主因
值得一提的是，事關(guān)房貸的5年期LPR并未在此次調(diào)整之列，仍然保持在4.65%水平。也就是說(shuō)，本次LPR調(diào)價(jià)對(duì)“房貸人”的月供金額沒(méi)有形成影響。
李奇霖表示，這主要是考慮到“房住不炒”。無(wú)獨(dú)有偶，中信建投也指出：“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提及‘房住不炒’。我們認(rèn)為防風(fēng)險(xiǎn)仍然是經(jīng)濟(jì)工作中的一個(gè)重要‘底線(xiàn)’，因此連接房地產(chǎn)的長(zhǎng)期利率調(diào)整可能性較低。”
溫彬指出，銀行落實(shí)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的政策要求，近期開(kāi)始加大信貸支持力度，滿(mǎn)足合理的開(kāi)發(fā)貸款需求，支持商品房市場(chǎng)更好滿(mǎn)足購(gòu)房者的合理住房需求，相關(guān)信貸規(guī)模出現(xiàn)明顯改善，10月、11月分別新增個(gè)人住房貸款3481億元和4013億元，比前月分別多增1013億元和532億元。因此，“在相關(guān)信貸需求逐漸得到合理滿(mǎn)足的情況下，5年期以上LPR保持不變，有助于維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的良性循環(huán)和健康發(fā)展”。
央行將通過(guò)精準(zhǔn)投放對(duì)沖市場(chǎng)短期波動(dòng)
站在歲末年初的當(dāng)口，接下來(lái)，市場(chǎng)還可以對(duì)哪些措施有所期待呢？
李奇霖認(rèn)為，可以期待下調(diào)MLF利率，引導(dǎo)銀行更好地下調(diào)貸款利率?！霸贛LF利率—LPR利率—貸款利率的傳導(dǎo)渠道下，降低MLF利率是推動(dòng)貸款利率下滑的主要方式之一?！彼硎?，目前，商業(yè)銀行的凈息差已經(jīng)接近歷史低點(diǎn)，2021年第三季度商業(yè)銀行凈息差僅有2.06%，偏低的凈息差在很大程度上制約了銀行主動(dòng)壓縮加點(diǎn)降低LPR利率的空間。在這樣的情況下，只有降低了MLF利率才能為L(zhǎng)PR利率下調(diào)打開(kāi)空間。
中信建投則預(yù)計(jì)，在歲末年初專(zhuān)項(xiàng)債提前批放量的背景下，如有市場(chǎng)波動(dòng)，央行短期將通過(guò)逆回購(gòu)、MLF的精準(zhǔn)投放對(duì)沖貨幣市場(chǎng)短端的波動(dòng)，提供穩(wěn)定的貨幣環(huán)境。
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